我国上市公司股权激励实施效果的实证分析

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1、陕西科技大学硕士学位论文我国上市公司股权激励实施效果的实证分析姓名：阎磊申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：马广奇20120530我国上市公司股权激励实施效果的实证分析摘要随着现代公司制度的发展与完善，公司的经营效率不断地提高，其中管理权和所有权的分离在企业发展过程中发挥着重要作用，而由此产生的委托代理问题也一直成为各个国家研究讨论的热点。股权激励通过使公司管理者和股东利益相一致，最大限度地降低了两者间的代理成本。在欧美发达国家，股权激励制度作为公司治理的重要部分，已经得到广泛的运用，也为公司提高其经营效率、提高股东价值起了很大作用。随着我国经济的发展，股权激励政策也进入我国，尤

2、其是我国2006年股权分置改革后，越来越多的上市公司尝试着实施这一政策。但是，由于我国特殊国情在很多方面都与外国市场有所不同，比如经济环境、法律体系以及公司治理结构都存在不同，一成不变地照搬外国经验并不一定适用于我国市场。从我国学者的研究来看，大部分学者只是把股权激励机制作为一种新兴的先进管理方法，从政策角度和实施方法方面进行介绍，当然也有相关探讨股权激励与公司经营业绩的关系的研究，但很少有涉及到股权激励效果其他方面的研究，并且关于股权激励与公司经营业绩的相关性的探讨也存在很多差异。本文在对股权激励的相关概念阐述的基础上，详细介绍了我国股权激励机制最早从国外引进直到现在得以广泛应用的全

3、过程，同时分析股权激励在各个时期的发展情况和不同特点，以及国家对于该政策在法律和相关制度方面的规范和指导，最后，总结出政策实施过程中的一些不足。在这样的研究背景下，文章对股权分置改革后上市公司股权激励政策的实施效果进行研究，选取我国上市公司2006年至2010年五年财务报表数据，运用回归分析验证股权激励机制在降低公司代理成本和提高公司盈利及其成长性方面的效用。从研究结果来看，虽然有部分结果不显著，但在金融风暴还未消散，欧债危机仍未解决的今天，这样的结果还是可以充分说明股权激励不论是在减少由于管理者在职消费所引起的管理费用，或者是努力工作提供企业资产运营效率方面都是有积极作用的，同时作为

4、长效激励机制，其在提高企业长期获利能力和促进企业长久发展方面也有着正面的作用效果。在以上分析和研究的基础上，本文结合我国现实状况综合评价了’我国股权激励的效果，并就我国现有市场环境及国家制度提出一些相应的改善建议。本文的创新点在于从股权激励的数量和强度两个方面，综合全面地分析问题，为后续研究提供了相关研究角度和方法。关键词：上市公司，股权激励，实施效果ⅡACASESTUDYoNEFFECToFTHEEQUITYINCENTIVEBYCHINESELISTEDCOMPANYABSTRACTAlongwiththemodemcompanysystemisperfectedwithdevel

5、opment，theexpedenceofthecompanyconstantlyimprovetheirefficiency,ownershipandmanagementseparationinenterprisedevelopmentplaysanimportantroleinit．Buttheresultingprincipal-agentproblemhasbecomeahottopicthatvariouscountriesresearch．Theinterestsofthecompanymanagersandshareholdersbecomeconsistentbyusi

6、ngequityincentive，andtheagencycosthasbeenreducedmostofit．ThedevelopedcountriesinEuropeandAmerica，equityincentivesystemasallimportantpartofcorporategovernance，hasbeenwidelyused，butalsoforthecompanytoimproveitsmanagementefficiency,andenhanceshareholdervalue．Asthedevelopmentofourcountyseconomy,equi

7、tyincentivepolicyenterourcountryalso，especiallyin2006aftertheshare-tradingreform，moreandmorelistedcompaniestrytoimplementthispolicy．However,duetonespecialsituationofourcountry,therearemanydifferentbetweenourandforeign‘market