管理层持股与业绩预告质量的实证研究

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1、学校代码10530学号201510040250分类号F275密级公开硕士学位论文管理层持股与业绩预告质量的实证研究学位申请人丁曙指导教师夏云峰教授学院名称商学院学科专业会计学研究方向公司财务与公司治理二零一八年六月八日ResearchonManagerialOwnershipandtheQualityofPerformanceForecastCandidateShuDingSupervisorProfessorYunfengXiaCollegeBusinessSchoolProgramAcademicMasterofAccounting

2、SpecializationCorporateFinanceandCorporateGovernanceDegreeMasterofAccountingUniversityXiangtanUniversityDateJune,2018I摘要近年来中国财务信息造假等信息披露的问题屡见不鲜。公司的市场和投资价值与公司对外披露的消息密切相关，而业绩预告是这些信息的重要组成部分。业绩预告可以帮助外部投资者更加了解公司，减少信息在内外部的不对称，对保护投资者利益方面有很大的作用。但是，一旦管理层为了自利而掩盖自利行为，操纵业绩预告，很可能导致低质

3、量的业绩预告，这种情况下信息不对称反而加深了。既然管理层持股能够有效解决委托代理问题，那么，持有公司股份的管理层如果减少自利行为是否会导致业绩预告质量的提高，这是学术界关注的重点之一。本文首先对文献进行了分类和综述，总结了业绩预告的相关文献在境内外的研究差异，经过理论分析，本文选择沪深A股2012-2016年的业绩预告数据为研究样本进行了实证分析，将预告质量从时间上的及时性、形式上的具体性和预测上的准确性三个方向进行了度量，通过有序logit多元回归分析，实证研究了管理层持股对业绩预告质量是否存在影响以及具体的相关关系。实证结果显示，相

4、对于管理层不持股的公司，管理层持股公司的预告质量在及时性、预告形式的具体性和准确性方面都存在显著差异；为了深入了解两者之间的详细关系，本文引入管理层持股比例的二次平方项作为自变量，经过回归分析得出：管理层持股比例与预告形式上的具体性、准确性之间存在着明显的倒U型关系，而与及时性之间存在着U型关系，这是为了保证准确性的实现而牺牲了及时性。最后根据前文分析的结果，在解决业绩预告质量问题方面提出了相关对策。关键词：管理层持股；业绩预告；业绩预告质量IIAbstractInrecentyears,China'sfinancialinformat

5、ionfraudandotherinformationdisclosureproblemsarecommon.Themarketandinvestmentvalueofacompanyarecloselyrelatedtothenewsdisclosedbyacompany,andperformancepredictionisanimportantpartoftheseinformation.Performanceforecastscanhelpoutsideinvestorsknowmoreaboutthecompany,reduce

6、informationasymmetryinsideandoutside,andplayagreatroleinprotectinginvestors'interests.However,oncethemanagementconcealsself-interestforself-interestandmanipulatedperformancepreviews,itislikelytoleadtolowqualityperformanceforecasts.Inthiscase,informationasymmetrydeepens.S

7、incemanagerialownershipcaneffectivelysolvetheprincipal-agentproblem,itisoneofthefocusofacademicconcernthatthemanagementofholdingshareswillincreasethequalityofperformanceforecastifthereductionofself-interestbehaviorwillleadtotheimprovementofperformanceforecastquality.Firs

8、tly,thepaperclassifiesandsummarizestheliterature,summarizestheresearchdifferencesbetweendomesticandover