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《管理层持股比例与公司绩效关系的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第18卷第4期管理科学Vol.18No.42005年8月MANAGEMENTSCIENCESINCHINAAugust,2005管理层持股比例与公司绩效关系的实证研究———基于中国上市公司的MBO121徐大伟,蔡锐,徐鸣雷1大连理工大学管理学院,辽宁大连1160242辽宁大学工商管理学院,辽宁沈阳110032摘要:以我国上市公司中25家管理层收购企业为样本,就我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行了实证分析,建立了数学模型。研究结果显示,这25家管理层收购企业中公司绩效与管理层持股呈非线性的三次方程关系,即当管理层持股比例在0～7.50%的范围内,随着
2、管理层持股比例的增加会提高上市公司经营绩效;当管理层持股比例在7.50%～33135%之间时,管理层持股比例的增加会导致管理层对外部股东的利益侵占,增加公司的代理成本,从而表现为上市公司经营绩效与管理层持股比例负相关;而在管理层持股比例大于33135%的情况下,持股比例的增加又会刺激管理者的经营行为,进一步提高上市公司的整体绩效。这一结果证明我国上市公司中实施管理层收购的企业管理层持股与公司绩效呈非单一性关系,对于我国有效地开展上市公司治理、合理地实施管理层收购具有借鉴和指导意义。关键词:管理层收购;公司经营绩效;实证分析中图分类号:F270文献标识码:A文
3、章编号:1672-0334(2005)04-0040-08AnEmpiricalAnalysisonManagerialStockholdingLevelandCorporatePerformance:BasedonMBOofListedCompaniesinChina121XUDa2wei,CAIRui,XUMing2lei1SchoolofManagement,DalianUniversityofTechnology,Dalian116024,China2SchoolofManagement,LiaoningUniversity,Shenyang1100
4、32,ChinaAbstract:25listedcompaniesofmanagementbuyoutsinChinaaredescribedassamplesbyusingecono2metricsmethod.Thispapermadeanempiricalresearchofcorrelationbetweenmanagementbuyoutsandcorpo2rateperformanceinChina,setupamathematicsmodel.TheresultsshowedthattheirROEandDIRisex2pressedasan
5、onlinearcubicequationin25listedcompaniesofmanagementbuyoutsinChina.Ifmanagerialstockholdinglevelislessthan7.50%,itwillbepositivelyrelatedtocorporateperformance.Ifitisbetween7.50and33.35%,managerialstockholdinglevelwillbenegativelyrelatedtocorporateperformance.Ifitisover33.35%,manag
6、erialstockholdinglevelwillintensivelybeinterrelatedtocorporationgovernanceperformanceasapositiverelationship.Thestudyresultswillbebeneficialtoeffectivelycarryingoutlistedcompaniesgov2ernanceandrationallyimplementingmanagementbuyoutsinChina.Keywords:Managementbuyouts;Corporateperfor
7、mance;Empiricalanalysis收稿日期:2005-05-04作者简介:徐大伟(1968-),男,辽宁沈阳人,毕业于辽宁大学,获工商硕士学位,现为大连理工大学博士研究生,研究方向:企业绩效管理、公司治理等。©1995-2005TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.第4期徐大伟等:管理层持股比例与公司绩效关系的实证研究———基于中国上市公司的MBO411国内外管理层收购相关文献研究现状分析1.2国内研究现状管理层收购(managementbuyouts,MBO)是指公司我国国内学
8、者对管理层持股问题也进行了一些的经理层利用借贷所融资
