基金持股与上市公司绩效关系的实证研究

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1、学校代码：10036例矽手芗亏f节贸易声学硕士学位论文基金持股与上市公司绩效关系的实证研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：公司金融作者：沈骁指导教师：门明教授论文日期：二O一三年四月AnEmpiricalAnalysisofRelationshipbetweenFund’SOwnershipandListedFirm’SPerformanca学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人

2、和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：、眵J佗陀L／沙。、)年r月汐J日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文

3、在解密后遵守此规定。仫良l2013年5月10日摘要在中国，上市公司的治理一直是人们关注的问题。由于股权过于集中，使得上市公司很容易出现严重的“内部人控制”问题，而公司的外部监督也由于各种原因起不到应有的作用，内部监督与外部监督同时存在显著的弱化现象。机构投资者，特别是证券投资基金，作为存在于控股股东和中小股东之间的第三方力量，相对于自然人投资者，有着资金规模、人才、信息等优势，能够通过股东大会对上市公司的内部治理和经营绩效产生影响，有效地缓解中小投资者“搭便车”的问题。本文首先对我国上市公司治理的制度背景进行了探讨，阐明了在这样的制度背景下上市公司的内部与外部监督机制弱化的现象。然后

4、，在理论上，通过分析了上市公司股权结构与机构投资者，特别是与证券投资基金之间的关系，得出基金持股进而参与上市公司治理，能够起到完善公司监督机制，提高公司绩效的作用的结果。实证分析中，我们将2009年末到2011年末，沪、深股票市场上基金重仓股作为总体样本，将ROA作为上市公司绩效的衡量，收集到如下股权与财务数据：ROA、基金持股比例、法人持股比例、国有股持股比例、第一大股东持股比例、第--N第十大股东持股比例、经营性收入增长率、资产负债率，将这些数据进行多重共线性和异方差检验之后，进行加权最小二乘法回归，从而得出结果。本文的主要结论是：l、基金持股比例对上市公司绩效存在显著的正向影响

5、的关系，实证分析与理论分析得出的结果是相同的。2、国有股持股比例逐渐下降，对上市公司绩效的负向影响也逐渐弱化。3、第二到第十位股东的持股比例与上市公司的绩效之间没有显著的关系。在全文理论和实证分析的基础上，本文提出了相关的政策建议：应该继续大力发展证券投资基金以及其他类型的机构投资者，优化上市公司的股权结构，并减少行政手段的干预，提高上市公司的市场化水平。关键词：证券投资基金，股权结构，上市公司治理AbstractInChina，governanceoflistedcompaniesisalwaysconcemedbypeople．Listedcompaniesarepronetob

6、epuzzledbyserious“internalcontrol”sincethehighlycentralizeofshareholding．Furthermore．extemaloversightofthecompaniesalsodoesnotworkduetovariousreasons．Institutionalinvestors，inparticular,securitiesinvestmentfunds，arethethirdforcebetweenthecontrollingshareholderandminorityshareholders．Comparedwit

7、hnaturalpersoninvestors．theyhaveadvantagesof血ehugesizeoffunds，personnel，information，etc．，byparticipatingthegeneralmeetingofthelistedcompansjtheyCallexertinfluencetothecompany：Sinternalgovernanceandoperatingperformance．andalleviate