利率期限结构拟合技术及其应用研究

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1、北京化。工大学硕士研究生学位论文日期：二O一二年五月二十九日北京化工大学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签名：翻盈董日期：一幺!星：』：圭关于论文使用授权的说明学位论文作者完全了解北京化工大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文

2、工作的知识产权单位属北京化工大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。作者签名：导师签名：日期：丕丝：垂：兰：日期：丛12：』』学位论文数据集中图分类号F9弓D学科分类号630．40论文编号1001020120934密级公开学位授予单位代码10010学位授予单位名称北京化工大学作者姓名刘雯宇学号2009000934获学位专业名称技

3、术经济及管理获学位专业代码l≯03．o耷国家自然基金项目课题来源研究方向公司金融与风险管理(编号：70701003)论文题目利率期限拟合技术及其应用研究利率期限结构拟合技术，参数自由选择法，极大似然．卡曼滤波法，关键词项目评价指标论文答辩日期2012．5．29幸论文类型公司金融与风险管理学位论文评阅及答辩委员会情况姓名职称工作单位学科专长指导教师周荣喜教授北京化工大学管理科学与工程评阅人1王秀国副教授中央财经大学管理科学与工程评阅人2李小燕副教授北京tt；-r大学财务管理评阅人3评阅人4评阅人5答辩委员会主席

4、刘安国教授北京．fe．-r大学经济学答辩委员1李小燕副教授北京化工大学财务管理答辩委员2刘牧副教授北京化工大学理论经济学答辩委员3李海洪副教授北京化工大学财务管理答辩委员4杨巍副教授北京,f匕-r大学技术经济及管理答辩委员5注：一．论文类型：1．基础研究2．应用研究3．开发研究4．其它二．中图分类号在《中国图书资料分类法》查询。三．学科分类号在中华人民共和国国家标准(GB／T13745—9)《学科分类与代码》中查询。四．论文编号由单位代码和年份及学号的后四位组成。摘要利率期限结构拟合技术及其应用研究利率期限结

5、构拟合技术是利用已知国债数据拟合出未来利率曲线的一类拟合技术。以拟合出的利率曲线为研究基础，既可以在微观层面上对证券及其衍生品定价和风险管理，又可以在宏观层面上为国家制定宏观政策提供依据。现在国内对利率期限结构的研究相对滞后，因此对利率期限结构拟合技术的研究具有一定的现实意义。1．提出了基于遗传算法的自由参数选择技术求解Svesson模型参数；利用Svesson参数模型对不同交易市场上存在的国债价差现象进行研究，实证表明国债在不同交易市场上价差确实存在，市场分割、投资者的投资预期、宏观经济政策和交割方式等因素

6、是导致价差产生的原因。2．建立CIR三因子利率仿射模型，使用卡尔曼滤波．极大似然估计法求解模型参数，然后采用蒙特卡洛模拟对债券期权进行定价；实证表明债券期权的价格与债券价格、期权执行期限正相关，与期权执行价格反相关；债券期权的价格增值近似为常数，与基础债券的剩余期限反相关；最后比较静态、动态利率期限结构拟合技术分别拟合出的即期利率曲线，得出了采用静态拟合技术拟合出的利率曲线更加符合中国实际。3．以Hazen的投资现金流理论为基础，建立修正的内部收益率和净现值公式，使用熵衡量随机性现金流的不确定性；利用加入风险

7、溢价的即期}北京化工大学硕士学位论文利率曲线代替恒定的基准利率改进修正公式；在考虑了项目现金流的分布情况下，建立久期项目投资回收期公式，同样利用考虑风险溢价的利率曲线改进久期项目投资回收期，最后对相关案例进行分析。关键词：利率期限结构拟合技术，参数自由选择法，极大似然．卡曼滤波法，项目评价指标摘要INTERESTRATETERMRESUl』11SFITTINGTECHNoLoGYANDITSAPPLICATIONABSTRACTInterestratetermstructurefittingtechnique

8、sisatechniquewhichusingtheknownbonddatafitsaclassoffutureinterestratecurve．Theinterestratecurvehasfittedcanusednotonlyonthepricingofsecuritiesandtheirderivativesandriskmanagementatthemicrolevel，butalso