我国上市国债利率期限结构的估计及其应用研究

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1、南京航空航天大学硕士学位论文我国上市国债利率期限结构的估计及其应用研究姓名：谢淑娴申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：徐强2011-03南京航空航天大学硕士学位论文摘要国债市场是中国债券市场的基础和重要组成部分，国债的利率期限结构的变动方式和影响因素对中国债券市场，甚至整个金融市场都有非常重要的研究价值和现实意义。同时利率期限结构在债券组合投资和风险管理的应用方面具有重要的现实价值，能为我国债券市场的发展提出有价值的建议。基于以上的研究背景，本文以利率期限结构理论为基础，拟合研究中国的国债收益率曲线，首先阐述了研究中

2、国国债收益率曲线的重大理论价值和实践意义，系统介绍了国内外在国债收益率曲线研究方面的理论成果。并运用较为成熟的Nelson-Siegel参数模型对我国利率期限结构进行实证拟合。接下来对用参数模型法拟合出来的收益率曲线进行主成分分析，研究国债收益率曲线变动模式特征，研究结果表明我国利率期限结构的变动因素除了水平因素、倾斜因素、曲率因素还存在市场因素，并对这种现象进行分析和解释。本文第四章将第二章提出的理论价格法与骑乘策略进行结合，实证研究结果表明使用骑乘策略与理论价格法构建投资组合进行套期保值的效果要优于利用骑乘策略直接买

3、入持有方法，同时还得出哑铃式策略是适合我国债券市场的一种较优策略。然后利用主成分分析法找出的影响利率期限结构变动的四种因子，去探索中国国债市场投资组合的风险管理问题，实证过程中采用了基于VaR约束下的均值—方差模型进行风险管理，提出了骑乘策略组合投资优化管理方法。最后，文章总结了研究结论，提出丰富债券种类、完善法律约束体系、促进金融产品创新和加强对投资者的教育等与之相对应的政策建议。关键词：国债、利率期限结构、骑乘策略、VAR、主成分分析I我国上市国债利率期限结构的估计及其应用研究ABSTRACTTreasurybond

4、marketisansignificantcomponentandthebaseofthebondmarket.Andtheshapeandvolatilityofyieldcurvebearanimportantmeaningtothetreasurybondmarketandeventhewholefinancialmarket.Meanwhilethetermstructureofinterestratesinthebondportfolioinvestmentandriskmanagementapplicatio

5、nshasstrongpracticalvalue,canputforwardvaluablesuggestionsforourcountrythedevelopmentofthebondmarket.Basedonthebackground,thispaperistostudytheyieldcurveuponthebasistheoriesoftermstructure.Thedissertationfirstlyillustratesthegreattheoreticalvalueandpracticalsigni

6、ficanceofyieldcurve,itintroducesalltheresearchachievementsdomesticandabroadofmodelingtheyieldcurveoftreasurybondsystematically,andappliesonetypicalmethods--Nelson-Siegelparametermodel----toChinabondmarket.ThenthePrincipalComponentsanalysisisusedtostudythevolatili

7、tycharacteristicoftheyieldcurvewhicharesimulatedbytheparametermodel.Studiesshowthatthetermstructureofinterestratemovingelementsarelevel,slope,curvatureandthefourth,besidesanalyzesandexplainsthisphenomenon.Thefourthchaptercombinesthetheoreticalpricemethodeandridin

8、gstrategy,resultsshowthatthiscombinationmethodisbetterthanonlyusesridingstrategy,andpointsoutthatyalingshistrategyisabettermethodinChinabondmarket.ThenusesPrin