利率及利率期限结构

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1、第8章利率及利率期限结构学习目标主要内容思考与练习1掌握利率的概念、本质与种类。2掌握利率的各种计算方法。3对利率决定理论的发展过程和其理论形式有一个系统、全面的了解。4对利率期限结构及其理论发展有一个较为全面的了解。主要内容第一节什么是利率第二节利率决定理论第三节利率期限结构理论第一节什么是利率本节点睛讲　授小结利率是金融资产的价格，是经济学中一个最重要的金融变量之一，所有的金融现象与经济现象均与利率有着非常密切的联系。当前，利率政策在一国中央银行货币政策中的地位越来越重要，中央银行实施利率政策，不仅可以调控国内的宏观经济，而且会影响到资本在国际间的流动。讲　授一、利率的定义二、利率

2、的种类三、利率的计算方法四、通货膨胀与利率一、利率的定义利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。利率通常由国家的中央银行掌控。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。利率就其表现形式来说，是一定时期内利息量同本金的比率，用百分比表示，其计算公式为：利率=利息量/本金。二、利率的种类按利率的地位来分：基准利率和一般利率按借贷期内利率是否浮动来分：固定利率与浮动利率按利率的真实水平来分：名义利率与实际利率按利率的决定方式来

3、分：官方利率、公定利率与市场利率按计算利率的期限单位来分：年利率、月利率与日利率三、利率的计算方法（一）、单利与复利的计算单利计息的一般原则是如果初始投资为P，以单利r计息，则n年后该投资的总价值S为：复利就是假定每个计息期所得的利息可以自动地转成投资本金以在下一个计息期赚取利息，每年复利的情况下，初始投资为P，n年后这一投资增长为：复利可以以任何频率进行，假设年利率为r，每年复利m次（复利期长短相同），则每期复利的利率为r/m，有效利率r*与名义利率r之间的关系为：如果我们将一年分解为越来越小的区间，如分秒进行复利，这就可以得到连续复利的概念。连续复利的公式为：（二）、终值和现值如果

4、以r表示利率，FV表示终值，PV表示现值，那么1元钱在n年后的终值为：而n年后的1元钱的现值为：（三）、净现值与内部收益率净现值就是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。内部收益率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。三、利率的计算方法三、利率的计算方法（四）、年金年金是指每隔相同的期间（如每年或每月）收入或支出的一系列相等数额的现金流。普通年金，也称后付年金，即于每期期末收入或支出一系列相等数额的款项。假设每年的支付金额为C，利率为r，期数为n，则普通年金终值FV为：现值为：永续年金，即无限期持续相同期限收入或支出等额款项。永续年金的现值为

5、：（五）、到期收益率到期收益率是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利率水平。到期收益率是一个全期利率。三、利率的计算方法例：H公司于2004年1月1日以1010元价格购买了TTL公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10％的5年期债券。要求：（1）如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率。（2）如果该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率。解：1、一次还本付息根据1010=1000×（1+5×10%）×（P/F,i,2）可得：（P/F,i,2）=1010/1500=0.6733借助于利息查算表或袖珍计算器，可知：i＝21.92％2、

6、分期付息，每年年末付一次利息根据1010=100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)借助于利息查算表或袖珍计算器，可知：i＝9.44％四、通货膨胀与利率名义利率是中央银行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，实际利率也即剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。名义利率与实际利率存在着下述关系：（1）名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值。（2）以i表示实际利率，r表示名义利率，表示价格指数，当通货膨胀率较低时，那么名义利率与实际利率之间的关系可以简化为：（3）名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利率的差值

7、就越大。本节介绍了有关利率的一些基本概念，理解和掌握各种利率的计算方法是本节的重点。第二节利率决定理论本节点睛讲授小　结利率作为金融资产的价格，不仅受到经济社会中许多因素的制约，而且，利率的变动对整个经济都将会产生重大影响，因此，经济学家在研究利率的决定问题时，特别重视各种变量的关系以及整个经济的平衡问题。利率决定理论经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS—LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、发展过程。讲　授一、古典学