次贷危机下中美金融市场波动溢出研究——基于copula模型的实证分析

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：山东经济学院硕士学位论文次贷危机下中美金融市场波动溢出研究——基于Copula模型的实证分析作者姓名学科专业指导教师培养院系二零一一年三月二十日中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：硕士学位论文次贷危机下中美金融市场波动溢出研究——基于Copula模型的实证分析作者姓名申请学位级别指导教师姓名职称学科专业研究方向学习时间自2009年9月1日起至2011年7月1日止论文提交日期2011年月日论文答辩日期2011年月日学位授予单位山东经济学院学位授予日期2011年月日RESEARCH

2、OFCHINAANDAMERICANFINANICALMARKETVOLATILITYSPILLOVEREFFECTUNDERFINANCIALCRISISADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：Supervisor：Prof.SchoolofstatisticsandmathematicsscienceShandongEconomicUniversity,Jinan,China山东经济学院学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及

3、取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东经济学院或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东经济学院学位论文使用授权声明本人完全同意山东经济学院有权使用本学位论文(包括但不限于其印刷版和电子版)，使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门(机构)送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和

4、复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要20世纪以来，全球化和金融自由化成为了世界经济发展的主题。尤其是在最近的这三四十年的经济高速发展过程中，随着经济全球化和金融自由化的不断深入，金融资本可以在全球范围内迅速流动，再加上金融创新和信息技术飞速发展，资讯传播速度飞速发展，使得信息可以在较短时间内散布全球，提高了金融市场的效率，导致各国金融市场的联系逐渐密切，市场间的相互影响越来

5、越大。金融时间序列之间集聚性，非对称性，非线性的关系已经能够不能用传统的统计方法得到有效的解决。本文将连接函数Copula理论引入金融分析中来，通过Copula函数对原有的GARCH类方法进行改进，以便更好地适应新的形势下遇到的新问题。本文详细地介绍了Copula函数的概念、性质及不同的Copula函数族。对Copula函数参数估计的不同方法进行了介绍和比较。我们利用上海、香港及纽约股市本文截取2006年的6月1日到2010年的12月31日的沪、美、港股指数据收盘价(上证综指、标普500指数和恒生指数)数据展开分析数据，比较了不

6、同国家和地区在次贷危机发生的前中后期股票市场间的相关性。实证结果显示上海和香港以及美国之间在经济危机发生的前期相关性不强，但是在经济危机发生期间却突然有个很强的正相关关系，随着金融危机阴霾的逐渐散去，它们之间相关性的强弱由逐渐降低。本文的主要创新点如下：(1)第一次将次贷危机分为前、中、后三个阶段用Copula函数来分析和研究不同间断相关性的强弱。(2)首先运用Copula-GARCH(1,1)-t模型来分析和研究上证，恒生和美国标准普尔指数之间的相关关系。关键词:Copula函数金融市场相关性Copula-GARCH(1,1)

7、-t模型次贷危机ⅰAbstractSincethe20thcentury,globalizationandfinancialliberalizationhavebecomethethemeofworld’seconomicdevelopment.Especiallyinrapideconomicdevelopmentprocessduringthelastfortyyears,Alongwiththeunceasingdevelopmentandperfectionoftheeconomicglobalizationandfin

8、ancialliberalization,financialcapitalcannowrapidlyflowovertheglobe,withtheaddentionoftherapiddevelopmentoffinancialinnovationandinf