中国企业跨国并购风险探讨

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1、山东师范人学硕士学位论文一、绪论跨国并购(Cmss—BorderMergers&Acquisitions，简称CBM&A)是指一个国家的企业(并购企业)为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，对另一国企业(目标企业)部分或全部的股份或资产进行收购，从而对后者的经营管理实施实际的或完全的控制。本章将对本文的选题背景与意义、研究方法及创新点作简要介绍，并阐述国内外跨国并购风险的研究现状。(一)选题的背景与意义20世纪90年代以来，在世界经济全球化、区域经济一体化的大趋势下，跨国公司为加强其国际竞争地位和推行全球经营战略，在全球范围内掀起了一场规模宏大、影响深远的收购与兼并浪潮，这就

2、是跨国并购。迄今为止，在世界范围内已经发生了五次大规模的企业并购浪潮，前三次基本属于国内并购，第四次主要是大型跨国公司之间的并购，目前我国面临的是第五次并购浪潮，是真正意义上的跨国并购。据UN㈣(联合国贸易发展会议)统计，1998年全球跨国并购额为4000亿美元，1999年达到7200亿美元，增长80％，2000年突破10000亿美元大关，高达11438亿美元。整个90年代跨国并购的平均增长速度达到30．2％，大大超过了全球对外直接投资(FDl)15．1％的平均增长速度；90年代中后期，跨国并购投资占国际直接投资的70％．90％左右。尽管21世纪初跨国并购投资有所下降，但仍然占

3、据着国际直接投资的绝大部分份额。2005年，全球企业并购活动呈现复苏的趋势，跨国并购总金额为7610亿美元，已经接近1999年至2001年跨国并购快速发展期第一年的水平，占当年FDI总量的80％以上。11J纵观目前全球跨国并购浪潮，可以说它代表了当今世界经济格局的演变趋势，反映了经济全球化的迅猛发展，它在使跨国企业竞争进一步加剧的同时，也给跨国企业提供了无限的商机。通过跨国并购，跨国公司可以绕过东道国的投资限制和贸易壁垒，迅速进入并占领其市场；可以在全球范围内整合资源，获得发展所必需的自然资源、技术、品牌、战略资产等，并带来企业规模的迅速扩大，实现规模经济或范围经济；可以维持赢

4、利的增长，以及实现业务组合的多样化和再定位；同时还可以满足资本市场的发展需求等等。跨国并购已经并将继续成为7山东师范大学硕上学位论文跨国公司进行对外直接投资、实施全球战略的主要方式，其对世界经济的发展有着深远的意义。随着中国经济与世界经济的逐步融合，中国企业在积极应对外资收购国内相关企业的同时，也开始走出国门，实施积极的跨国并购战略。中国企业的跨国并购活动始于20世纪80年代，迄今为止大体上经历了2000年以前的起步阶段和2001年以后的初步发展阶段两个时期。1984年，“中银集团’’和“华润集团”联手收购了香港康力投资有限公司，是中国企业跨国并购的第一案。此后，又发生了一系列

5、的跨国并购事件，如1986年中信公司利用国际银团贷款与加拿大鲍尔公司共同收购了加拿大塞尔加纸浆厂、1992年首钢收购秘鲁铁矿、1997年中石化收购哈萨克斯坦阿克鸠宾油气公司等。时至今日，中国企业跨国并购经过短暂发展之后，正在掀起一次小高潮，中国企业跨国并购的步伐明显加快。仅2004年，就先后发生了联想收购IBM的PC业务、上汽并购韩国第四大汽车生产企业双龙汽车、五矿收购加拿大最大的矿业公司诺兰达和TCL牵手阿尔卡特等重要并购案例。UN叽AD和我国商务部的有关统计数据显示，从1988年到1996年，我国跨国并购额年均仅有2．61亿美元，从1997年开始，并购额逐渐增加，2004年

6、为47．71亿美元，2005年为65亿美元，到2006年则高达82．5亿美元，占当年对外直接投资额(包括金融类、非金融类)的近四成，较上一年同期增长了27％。2004年，中国首次超过韩国成为仅次于日本的亚洲第二大并购市场，若以交易数目来计算，中国在亚洲市场中则是排名第一。目前，跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的重要方式。然而，企业并购是以市场为导向的商业行为，并购交易的对象是集技术、人才、设备及市场为一体的动态资产，同时跨国并购面临着政治、经济、法律、文化等诸多外部环境的变化，因此，可观的预期效益下潜伏着巨大的风险。与发达国家上百年的并购历史相比，中国企业的跨国并购还处于初

7、始阶段，由于经验不足，并购风险尤为突出。一些著名国际咨询公司的数据显示，中国企业60％10％的合并案例是失败的。其中，3／4收购企业的股价表现下降了20％以上，仅36％的企业能维持其收入增长；当两个旗鼓相当的企业合并时，67％的中国企业无法获得交易时被夸大的效益，即企业并购落入了“协同效应"陷阱。12】因此，对中国企业跨国并购过程中可能出现的各种风险进行分析，借鉴国外并购市场的风险山东师范大学硕士学位论文防范措施，建立适合中国企业海外发展所需要的风险防范机制，具有重要的现实意义。主要在于：第