广证恒生-食品饮料行业2014年度策略：关注“变革“带来的积极力量

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1、证券研究报告食品饮料行业2014年度策略谨慎推荐(维持)食品饮料行业关注“变革”带来的积极力量2013.11.15广证恒生食品饮料组合王健超(首席分析师)食品饮料指数90%沪深300指数电话：020-88836121邮箱：wangjc_a@gzgzhs.com.cn执业编号：A131051207000640%投资要点：2013年食品饮料冰火两重天。截止11月15日，食品饮料指数13年跌5.4%，跑赢沪深300指数1.2个百分点。我们去年年度策略中重点推荐-10%20121203201303252013071520131

2、104的大众品表现抢眼：乳品+97%、肉制品+48%、调味品+32%；可选品持续萎靡：葡萄酒-21.4%、白酒-39.5%。广证恒生食品饮料组合自12年12月建立至今收益+63.47%，跑赢食品饮料行业指数55.43个百分点。指数表现关注“变革”带来的积极力量。关键要素的“变革”成为驱动食品饮料涨跌(%)1周4周52周股价的重要因素，这些关键要素包含公司经营管理的多个领域，包括产广证恒生食5.66-12.3263.47品品牌、管理激励、渠道建设、产能规模等。在2013年涨幅居前的食品品饮料组合饮料公司中我们已经看到上述

3、“变革”所带来的积极力量，而在2014年食品饮料6.51-6.76-8.99我们看好好想你（002582）、加加食品（002650）的渠道转型、产能释放，沪深3001.85-3.107.16这些变革可能促成公司业绩、估值双升。同时关注洽洽食品（002557）新品推广及新团队动作、煌上煌（002695）股权激励对管理机制的改善。细分行业中看好啤酒、调味品。（1）啤酒：收入端，14年世界杯年将贡食品饮料行业基本资料献销量增速，这在以往三届世界杯年都有体现；毛利率端，13年下半年项目数量全球大麦库销比上升和价格下挫将促成14

4、年啤酒成本下降，而行业龙头总市值（亿元）8811.26继续实施产品级。我们建议积极配置青岛啤酒（600600）和燕京啤酒A股市值8447.13（000729）；（2）调味品：一方面城镇化推进、居民外出餐饮次数增加以（亿元、含限售股）及生抽消费倾向将持续推动调味品需求增长，同时第二梯队企业在全国上市公司数量（家）62布局中有较大的市场份额上升空间；另一方面，在大众品领域中酱醋产品升级趋势体现最为显著，未来品牌企业毛利率提升趋势仍会持续。我们推荐加加食品（002650），关注中炬高新（600872）回调买入机会相关报告白酒

5、业绩未到底。截止到13年10月行业产量同比+7%仍在扩张，而在反2012.11.30《食品饮料行业2013年度策略：回归大众品》腐常态化下白酒需求难现起色，14年行业去库存压力更加明显。我们对2014年白酒上市公司盈利能力仍然持谨慎态度。广证恒生食品饮料2014年组合股价EPS(元)PE公司评级目标价11.1513E14E13E14E青岛啤酒44.771.671.9126.8123.44强烈推荐57.0燕京啤酒6.860.300.3922.1317.59强烈推荐10.9加加食品16.620.771.0021.5816.6

6、2强烈推荐25.0好想你16.270.830.8319.6019.60强烈推荐23.2敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共1页证券研究报告：食品饮料2014年度策略目录1.2013年食品饮料行业市场表现及盈利情况........................................................................................................................71.1食品饮料行业市场表现...................

7、........................................................................................................71.1.1食品饮料2013年落后沪深300指数3个百分点（截止11.15）................................................71.1.2细分行业中大众品行业表现突出.....................................................

8、.............................................81.2食品饮料细分行业概览....................................................................................................