基于投资者有限注意的盈余公告市场反应研究

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1、分类号UDC密级编号十-初大学CENTRALSoUTHUNIVERSITY硕士学位论文论文题目叁王垫资盘查丛垂童鲍垒金金圭主塑区廛巫寇．学科、专业金塾堂研究生姓名苤憝盍导师姓名及专业技术职务垡直萱垫撞2011年11月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论

2、文中作了明确的说明。作者签名：雠日期：3雄年4月丝日关于学位论文使用授权说明本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文；学校可根据国家或我国有关部门规定送交学位论文。作者签名导师签名燧日期．蚶业月狲硕士学位论文摘要心理学研究发现人的注意力是有限的，对某一事件的关注必须以牺牲对另一事件的关注为代价。做任何决策都需要信息，面对不断增长的信息量，人们的注意力已经成为一种稀

3、缺资源。在资本市场中，决策之前投资者需要处理各种宏微观信息，受个人有限注意力的限制，投资者必须对注意力进行合理的配置。然而投资者配置注意力时，受个人主观因素、环境因素、信息的客观特征以及信息总量的影响从而不能合理分配注意力，导致一些重要的信息被投资者忽略。近年来国内外学者从有限注意力角度对资本市场进行了大量的研究，但较少以盈余公告的市场反应为研究点。本文以上市公司年报为契机从有限注意力角度研究了盈余公告的市场反应，发现我国年报披露市场存在注意力的“分散效应”与“显眼效应”。文章首先探讨了有限注意的

4、概念及其理论，以及“分散效应”与“显眼效应”的形成机理；其次文章选取了2005年至2010年上市公司年报，采用数据统计方法对比了年报集中披露时期与分散披露时期以及进入年报排行榜和未进入年报排行榜各个公司年报的受关注度差异；文章最后对受投资者关注程度有差异的年报的市场反应进行了实证分析。本文研究的具体结论是：(1)在年报分散披露时期披露年报上市公司的即时市场反应强于集中披露时期披露年报的上市公司，且集中披露时期披露的年报后期15天内存在较强的盈余漂移，即我国年报披露市场存在注意力的“分散效应”；(2

5、)年报披露期间进入央视二台年报排行榜的上市公司年报即时市场反应强于未入榜上市公司，即我国上市公司年报披露期间存在的“显眼效应”，进一步研究发现央视年报排行榜是导致榜内上市公司年报“显眼”的原因：(3)最后文章发现在集中披露时期进入年报排行榜的上市公司即时市场反应不再占据绝对优势，即集中披露时期的注意力“分散效应"强于央视二台年报排行榜的“显眼效应”。关键词：上市公司，盈余公告，有限注意，分散效应，显眼效应硕士学位论文ABSTRACTABSTRACTPsychologyresearchfoundth

6、atattentionislimited．Attentiontoonetasknecessarilyrequiresasubstitutionofcognitiveresourcesfi'omtheothers．Inmodernsocial,withtheplenti如linformation,attentionisakindofscarceresources．Incapitalmarkets，investorsmustdealwithvarietyofmacroandmicroinformati

7、onbeforemakillgadecision．However,wheninvestorsallocatetheirattention,theywillbeaffectedbythesubiectivefactors．theobiectivecharacteristicsofinformation,andenvironmentalfactors．Inrecentyears，somescholarsmakealotofresearchfromthelimitedattentionperspecti

8、ve．Tllispaperdirectlyteststhemarketreactiontoannualreports，findthedistractingeffectandhighlighteffect．Firstly,thispaperdiscussestheconceptandthoreyoflimitedattention,andtheformationmechanismofthedistractingeffectandhighlighteffect．Secondly,bas