基于pin方法的中国证券市场信息风险和资产定价实证研究

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1、天津大学硕士学位论文基于PIN方法的中国证券市场信息风险和资产定价实证研究姓名：殷晓宁申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王春峰201105摘要信息风险对股票收益的影响已经成为近年来资产定价方面激烈争论的主题之～。而要验证信息风险是否是资产定价的显著决定因素就必须对信息风险进行准确的度量。自从Easley’Kiefer’O‘Hara&Pape肿an(1996)提出度量信息风险的P烈模型后，该模型就成为度量信息风险的最炙手可热的模型。大量国内外学者应用PIN模型对信息风险和资产定价之间的关系进

2、行了研究，但对于信息风险是否是资产价格的显著决定因素到目前为止还没有一致的结论。作者通过本文的研究，旨在用来支持资产定价争论中信息风险是可以定价的理论，希望能够为他人的研究做一点理论和应用方面的支持。全文共分为三部分：第一部分为理论部分，包括第l、2章。主要介绍了本课题的研究背景和研究意义，对信息风险的定义进行了界定，简要回顾了国内外学者的研究现状并对此做了简单总结：本部分还详细介绍了经典P附模型，并对其他信息风险度量模型和P烈模型的局限性进行了简述。第二部分为实证部分，包括第3、4章。这一部分

3、，我们采用PIN模型对中国证券市场的信息风险进行了实证研究，对信息风险与股票规模、换手率之间的关系进行了考察。其次，在采用P烈模型对信息风险进行度量的基础上，基于中国市场数据对P附的资产定价能力进行了实证检验。检验结果表明PIN作为信息风险的度量指标具有很好的定价能力。接着引入其他变量对实证结果进行检验，证明P烈是作为一种系统性风险被定价，而不是作为其他缺失变量的替代变量被定价。最后一部分即第五章是本文的主要结论和研究展望。关键词：信息风险；P烈；资产定价ABSTRACTThee丘'ectofi

4、nfonnationriskonstockretumshasbccomethesubiectofintensedebateinassetpricingliteratureinrecentyears．InordertoteStwhetherinfomationriskisasignificantfactor0f硒setpricing，wefirstlyneedtomeasu聆theinformationriskaccumtely．EasIey'Kiefcr’o’Hara&Papeman(1996)

5、presentsthePnqmodeltomeasureinfomlationrisk；fbmthenonthismodelbecamethemostpopularmodelsusedt0measureinformationrisk．Plen哆ofdomeSt．candforcignsCholarsusethePINmodeltostudytherelationshipbetweentheassetpricingandinformationrisk，buttheyc锄nothaVeaconclu

6、sionwhethertheinfonnationriskisthesignificantf．actorofthe邪setpricing．Wbdothisresearchwiththehopeofsupportingtheargumentintheasset-pricingdebatethatinf．0nnationriskispriced．Weals9hopethispapercanpr0VideatheoreticalsupponforotherS’research．Thispaperinc

7、ludesthreesections：’ThefirStpartincludeschapteroneandchaptertwo．Itintroducesthebackground锄dsignific鞠ceoftheresearch弱welI鼬thedefinitionofinf．o咖ationrisk．WealsorcViewthepreViousstudiesoninfornlationriskandmakeasumma阱Inthispan'weintroducethePmmodelindet

8、ail锄dpresentthelimitationofPIN嬲aproxyofinf．0nnationriskmeasure．WealsointroducetheothermodeIsofinfl0珊ationriskme硒urebrieny．Thesecondpartincludeschapterthreeandchapterfour．WeprovideanempiricalstudyoninfomlationriskofChinesestockmarketbaSedonPnq．WeStudy