金融系统性风险与宏观审慎监管研究

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1、金融监管金融系统性风险与宏观审慎监管研究苗永旺王亮亮内容提要：2008~2009年国际金融危机后，人们普遍认为以微观审慎监管为主的金融监管方法对系统性风险的监控和预防无能为力。因此，加强宏观审慎监管、防范金融体系的系统性风险成为了金融监管领域的研究热点。本文在前人研究的基础上对宏观审慎监管的基本概念、必要性和宏观审慎监管对金融体系系统性风险的监测方式及政策工具加以介绍，并对宏观审慎监管未来的研究方向及对我国的政策启示进行分析。关键词：系统性风险宏观审慎监管压力测试跨行业维度时间维度中图分类号：F831文献标识码：A宏观审慎监管

2、的缺失是2008~2009年国际70年代末期。1979年6月28~29日，巴塞尔银金融危机爆发的重要原因。危机后，世界主要行监管委员会的前身库克委员会（CookeCom-经济体和国际金融组织都在着力于加强以宏观mittee）在一次关于国际银行贷款期限转换的讨审慎监管为核心理念的金融监管体制改革，借论会中首先提到了“宏观审慎”一词。该词的以防范和化解金融体系的系统性风险。虽然我第二次出现是在1979年10月英格兰银行的一国的金融体系在此次国际金融危机中受到的冲份背景文件中，该文件主要探讨了如何将宏观击较小，但是全面维护金融体系的

3、稳定也是我审慎理念用于限制单个银行放贷的措施之中。国未来金融监管工作的重点。因此，建立和完而“宏观审慎”一词在公开文件中的首次亮相善宏观审慎监管框架在我国也具有重要意义。却是在1986年，欧洲煤钢联营（ECSC）在当然而，对宏观审慎监管的研究在我国还相对不年的《国际银行新近创新报告》中用部分段落足，处于刚刚起步阶段。本文在国内外研究文正式讨论了宏观审慎政策。随后，“宏观审慎”献的基础上，对宏观审慎监管的若干问题进行一词开始被越来越多地提到，但在亚洲金融危分析，希望能起到抛砖引玉之效。机之前仍然没有受到足够的重视。1997年的亚

4、洲金融危机作为一个驱动因素，此后“宏观审一、宏观审慎监管的概念演进、慎”一词开始大规模应用。1998年1月，国际逻辑及维度货币基金组织在《迈向一个健全的金融体系框架》的报告中最先将宏观审慎监管的理念用于宏观审慎监管是相对于微观审慎监管而言监管金融体系。自此，宏观审慎监管一词正式的，主要着眼于维护金融体系的稳定。本文在被提出并开始用于维护金融体系的稳定。2000该部分对宏观审慎监管的概念演进、宏观审慎年10月，时任国际清算银行总裁的Andrew监管与微观审慎监管的区别以及宏观审慎监管Crockett在一次关于银行业监管的国际会议

5、演讲的逻辑和维度进行分析。中，提出了将金融稳定划分为两个层面的建议，（一）宏观审慎监管概念的演进即微观审慎层面的稳定和宏观审慎层面的稳定，“宏观审慎”一词的最早提出是在20世纪并认为与这两个层面的稳定相对应的是以确保作者简介：苗永旺，中国人民大学经济学院博士研究生；王亮亮，中国人民大学经济学院博士研究生。国际金融研究/2010.8STUDIESOFINTERNATIONALFINANCE59金融监管单个金融机构稳健为目标的微观审慎监管和以为金融机构之间不存在相互关联和影响；在校维护整个金融体系稳定为目标的宏观审慎监管，准目标和

6、方式上，由于宏观审慎监管的目标是同时他还认为宏观审慎监管和微观审慎监管是防范整个金融体系的风险，因而其采取的是自金融监管安排中不可或缺的两个并存体系。国上而下（top-down）的校准方式，微观审慎监际清算银行（2001）将宏观审慎监管定义为，管的目标是防范单个金融机构的风险，因而其宏观审慎监管是微观审慎监管方法的有益补充，采取的是自下而上（bottom-up）的校准方式。该方法不仅考虑单个金融机构的风险敞口，更基于上述区别，微观审慎监管认为，只要单个是从金融体系的系统性角度出发对金融体系进金融机构是稳健的，则整个金融体系就不

7、会出行风险监测，从而实现金融稳定。ClaudioBorio现问题；而宏观审慎监管则认为，如果金融监（2003）对宏观审慎监管和微观审慎监管进行了管的目的是为了确保金融体系的整体稳定，那详细区分，并提出了宏观审慎监管的两个维度。么以风险资本要求为基础的微观审慎监管体制自此，人们对宏观审慎监管的理解也更加深入。就不足以实现这个目标。只有实施宏观审慎监2008~2009年国际金融危机爆发后，国际金融管，对金融体系的顺周期性和具有系统重要性理论界及实务界对整个金融体系及金融体系与的大型金融机构实施有效监管，才能维护整个实体经济相互作用

8、的关系有了更加深入的了解，金融体系的稳定。并认为宏观审慎监管是维护金融体系及实体经表1宏观审慎监管与微观审慎监管的区别济稳定的必要手段。因此，宏观审慎监管进入宏观审慎监管微观审慎监管了一个里程碑式的发展阶段。（二）宏观审慎监管与微观审慎监管的区初始目标防范金融体系的风险防范单