面向金融系统性风险中国宏观审慎监管

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1、面向金融系统性风险中国宏观审慎监管【摘要】国际金融危机的爆发使长期处于沉睡状态的宏观审慎监管浮出水面，成为世界各国监管机构关注的焦点。由于市场机制不完善及政策方针的不成熟，我国在实施宏观审慎监管上还存在诸多阻碍。对此本文从金融系统性风险角度出发，着重分析实施中面临的突出问题，以期对我国建立和完善宏观审慎监管体系提供一些借鉴和帮助。【关键词】金融危机系统性风险宏观审慎监管逆周期政策—、引言2008年到2009年国际金融危机爆发的事实虽然已成为历史，但其深刻而广泛的影响并没有随时间的流逝而消逝。此次美国次贷危机使国际金融界达成了共识：对金融机构系统性

2、风险监管缺口是造成此次金融危机的重要因素之一，为维持金融体系的稳定，必须加强以宏观审慎监管为重点的金融体制改革。其实，“宏观审慎”一词早在20世纪70年代末期就被提出，巴塞尔银行监管委员会的前身库克委员会提到，如果仅仅关注单一机构的风险监管，就会失去确保金融稳定层面的监管任务，因而要从金融体系整体进行监管。2010年以来，国际金融监管改革取得重大突破，从巴塞尔协议III到美国“多德一弗兰克法案”等一系列金融监管方案的推出，使宏观审慎监管理念得到世界各国的广泛认同。2011年我国也在“十二五”规划中提出构建逆周期宏观审慎制度框架，建立健全系统性金融

3、风险防范预警体系和处理机制。但受我国金融市场发展还不完善、分业经营和分业监管的长久性等因素的影响，建立适于我国国情的宏观审慎监管体系还需要长期的探索。二、现阶段中国面临的金融系统性风险目前我国正处于向市场经济过渡的转轨时期，政府作为金融政策的制定者和总指挥，其政策和制度风险是导致金融系统性风险的重要来源，也是不断深化金融体系顺周期性风险的关键因素。现阶段我国面临的金融系统性风险主要表现在以下几个方面:第一,金融机构为地方政府服务，使财政风险向金融风险转化。由于我国财政体制尚不完善，地方政府可支配财力有限，大量基础设施和公共服务体系的构建使地方政府

4、面临很大的资金缺口。为缓解资金压力，地方政府诉诸商业银行的大量信贷资金支持，不断扩大负债，带来了潜在的金融风险。第二，地方政府融资平台公司的高负债将偿债风险转嫁给金融体系。地方政府投融资平台是指以各级地方政府以土地、股权、国债等资产为担保，吸收外来资金支持市政建设、公用事业等基础设施建设和公益性项目而创设的资本流动平台。2008年金融危机后，地方投融资平台的融资规模不断加大，在扩大内需、促进经济增长的同时，其偿债风险也为金融体系埋下了隐患。第三，现行汇率制度影响货币政策操作的独立性，促使资产价格大幅上升，加大了通货膨胀风险。自改革开放以来，我国实

5、行出口导向型经济政策，出口贸易的不断扩大导致顺差加速积累，使经常账户和资本账户面临“双顺差”的压力。在现行的结售汇制度下，中央银行需向市场投放大量货币以购买贸易顺差带来的外汇，致使货币市场失去平衡，通货膨胀持续升温。第四，资源要素价格体系扭曲，对资源要素价格体系的改革可能会加大长期成本推动型通货膨胀。长期以来，为维持高投资回报率和经济增长，政府制定相关政策控制土地、资源、能源的低价格水平，使得资源要素的价格远远偏离市场价格决定机制的真实水平。随着对资源要素价格体系改革的推进，资源的稀缺性日渐反映到成本价格的提升上，加大了成本推动型通货膨胀。尤其是

6、近几年房地产市场投资需求不断加大，受土地资源供给的限制，房地产价格一度呈现大幅上涨趋势。地方政府以抬高土地出让金来增加财政收入，这也进一步推动了房地产价格的飙升。房地产投资的高杠杆性和泡沫化势必会加大金融系统性风险，阻碍金融市场的稳定发展。应对系统性风险的中国宏观审慎监管(-)我国对宏观审慎监管的探索和实践国际金融危机为人们敲响了警钟，使人们认识到宏观审慎监管在防范和治理金融系统性风险上的重要性。顺应国际宏观审慎监管的潮流，我国也开始走上了探索如何建立适于我国实际的宏观审慎监管体系的新道路。首先，在对宏观审慎的分析和评估方面，各个监管机构采取一系

7、列经济分析方法，并对金融体系的稳健性和脆弱性进行了评估。例如，从2005年起，中国人民银行开始定期发布《中国金融稳定报告》，对宏观经济形势和金融体系状况进行分析和判断。银监会也从2006年起按季度向金融机构发布国内外宏观经济形势，增强了金融机构的风险意识。2007年12月，银监会发布了《商业银行压力测试指引》,以此判断高风险行业的风险状况。其次，在对系统重要性金融机构的监管方面，中国不仅要着重考虑对“太大而不能倒闭”的金融机构的保护问题，还要顾及对小企业和劣势金融机构的扶持和救助。但是政府的政策和资金支持并不能消除系统性风险，正如2005年《中国

8、金融稳定报告》指出的，中国金融稳定不追求金融机构的“零倒闭”,而是要建立以市场竞争为基础的优胜劣汰机制。近几年，中国监管部门着重于对金融