河北钢铁集团有限公司2010年度第一期中期票据信用评级报告

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1、穆迪投资者服务公司成员河北钢铁集团有限公司2010年度第一期中期票据信用评级报告中期票据信用级别AAA基本观点发行主体信用级别AAA中诚信国际评定河北钢铁集团有限公司（以下简称“河北发行主体河北钢铁集团有限公司钢铁”或“公司”）主体信用级别为AAA，评定河北钢铁集团注册额度100亿元有限公司2010年度第一期中期票据信用级别为AAA，评级展本期规模50亿元，分为附息式浮动利率品种与附息望为稳定。式固定利率品种，两个品种预设发行规模均中诚信国际肯定了公司在产能规模、资源、区位、产品结为25亿元构多元等方面的相对优势，内部整合顺利推进也为公司进一步发行期限7年期，附5年末发行人上调基本利差（票做

2、大做强奠定了基础。同时，中诚信国际关注到宏观调控对钢面利率）选择权和投资者回售选择权材价格及需求产生一定的负面影响、成本压力上升以及债务压概况数据力较大等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。河北钢铁2007200820092010.3优势总资产（亿元）1479.521902.262378.302611.52¾规模优势显著。2009年，公司粗钢产量达4023.94万吨，所有者权益(含少数股东权益)（亿元）501.86579.69717.45735.30居国内钢铁行业首位，，公司产品种类齐全，整体抗风险能总负债（亿元）977.661322.571660.851876.22力很强。¾资源优

3、势为公司的可持续发展提供了支撑。公司自成立之总债务（亿元）610.96895.341241.391383.69初便加强了对周边资源的整合力度，已对地方资源形成有主营业务收入(营业总收入)(亿元)1248.121670.331770.91612.54效控制，目前可控铁矿石资源量达44亿吨，为钢铁主业的EBIT(亿元)100.5971.6867.0421.19发展提供了有力支撑。此外，河北省政府已承诺将河北境EBITDA（亿元）144.65122.59121.87-内的矿石资源优先配置给公司。¾区位优势明显。公司所处地理位置优越、交通便利。河北经营活动净现金流（亿元）99.7980.57-10.

4、977.85境内有曹妃甸、京唐港、秦皇岛和黄骅四大港口，随着国主营业务毛利率(营业毛利率)(%)13.4710.216.526.63内外钢铁产业向沿海转移，公司的港口区位优势愈加显著。EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%)11.597.346.88-¾政府支持力度强，内部整合进一步深化。在河北省政府的总资产收益率(%)7.934.243.133.40大力支持下，公司积极推动内部实质性整合，在实现统一采购、销售、进出口后进一步深化业务流程整合与精细化资产负债率(%)66.0869.5369.8371.84管理，并较好的发挥了内部协同效应。此外，下属三家上总资本化比率(%)54.9060

5、.7063.3765.30市公司的换股吸收合并顺利完成，为公司钢铁产业链的深总债务/EBITDA(X)4.227.3010.19-度整合奠定了基础。EBITDA利息倍数(X)6.313.062.45-¾很强的融资能力。公司于2008年6月成立后即获得多家银注1：2007~2008年度公司财务报表将“应付短期融资券”科目放至“其行支持，截至2010年3月末，公司共获得2303.34亿元综它流动负债”科目，中诚信国际将其调整至“短期借款”。合授信，其中尚未使用授信余额达922.43亿元。注2：2010年一季度总资产收益率已经年化处理。分析师吕寒hlv@ccxi.com.cn闫丽琼lqyan@cc

6、xi.com.cn电话：(010)66428877传真：(010)664261002010年7月26日www.ccxi.com.cn报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员关注¾近期宏观调控新政出台，钢材价格出现明显回调。政策的调控力度、持续时间以及国内外宏观经济的恢复进程将在很大程度上影响后期钢材需求走势，对此我们将保持关注。¾钢铁企业面临成本上升的压力。2010年以来，铁矿石及焦煤、焦炭价格大幅上涨，加上长协矿定价周期短期化，国内大中型钢铁企业原有的

7、长协矿成本优势受到削弱，行业整体面临成本上升的压力。¾产品结构有待进一步优化。公司现阶段深加工产品比例偏少，自主创新能力仍有待提升，老区改造、节能减排、技改环保的压力依然存在。我们将持续关注公司产品结构优化战略的实施效果。¾负债水平较高，债务压力较大。公司近年来债务规模大幅扩张，整体负债水平一直较高。截至2010年3月末，公司总债务规模达1383.69亿元，资产负债率71.84%，债务压力较大。www.ccx