山东招金集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告山东招金集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AAA联合资信评估有限公司（以下简称“联合评级展望：稳定资信”）对山东招金集团有限公司（以下简称“公本期中期票据信用等级：AAA司”或“招金集团”）的评级，反映了公司作为本期中期票据发行额度：10亿元国内大型黄金生产企业之一，在资源禀赋、行本期中期票据期限：5年业前景及技术水平等方面具备综合竞争优势。偿还方式：按年付息，到期一次还本同时联合资信也关注到行业竞争激烈、黄金价发行目的：偿还金融机构借

2、款评级时间：2018年9月10日格波动较大、公司债务规模快速增长且短期债财务数据务占比高等因素对公司信用基本面的不利影响。项目2015年2016年2017年18年6月公司持续进行的资源整合收购及改扩建项现金类资产(亿元)39.3641.7644.0643.38目的完工投产有望增加公司资源储量，提升公资产总额(亿元)438.22485.24489.36530.19司生产能力，对公司的信用基本面形成较好的所有者权益合计(亿元)158.56160.96183.13183.77支撑。联合资信对公司的评级展望为稳定。

3、短期债务(亿元)165.65214.21194.15202.71长期债务（亿元）39.3324.2132.0956.72公司经营活动现金流入量对本期中期票据全部债务(亿元)204.98238.42226.23259.43的保障程度很高，EBITDA对本期中期票据的营业收入(亿元)398.45441.66361.67218.76保障程度较高。利润总额(亿元)5.407.848.273.66基于对公司主体长期信用状况以及本期中EBITDA(亿元)25.1526.6225.97--期票据偿还能力的综合评估，联合资

4、信认为，经营性净现金流(亿元)8.4622.5628.492.54营业利润率(%)7.347.728.666.66本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全净资产收益率(%)2.072.323.46--性极高。资产负债率(%)63.8266.8362.5865.34全部债务资本化比率(%)56.3959.7055.2758.54优势流动比率(%)67.2363.4064.2371.471.黄金作为稀缺资源，国家对黄金行业高度经营现金流动负债比(%)3.687.7710.77--重视，为行业发展提供了良好的外部

5、环境。全部债务/EBITDA(倍)8.158.968.71--EBITDA利息倍数(倍)2.582.723.43--2.公司是中国主要的黄金生产企业之一，资注：2018年1~6月财务数据未经审计；2018年6月底所有者权益源储备丰富；2015年公司收购莱州市三山中含永续债24.72亿元；其他流动负债中的短期融资券调整至短期岛北部海域金矿探矿权，黄金资源储量大债务和全部债务。幅增加。分析师3.公司历来重视科技创新和技术进步，各项李小建常启睿王宁经济技术指标均达到全国同行业领先水平。邮箱：lianhe@lhra

6、tings.com4.公司经营活动现金流入量对本期中期票据电话：010-85679696的覆盖程度很高，EBITDA对本期中期票传真：010-85679228据的保障程度较高。地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）网址：www.lhratings.com山东招金集团有限公司1中期票据信用评级报告关注1.公司所处行业资源竞争激烈，黄金采选冶炼业面临较激烈的市场竞争。2.公司所处行业周期性明显，黄金价格波动对公司盈利能力及利润水平影响大。3.公司短期债务波动增长且占比高，债务负

7、担较重。4.公司少数股东权益占比高，稳定性较弱。山东招金集团有限公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由山东招金集团有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级

8、结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。山东招金集团有限公司3中期票据信用评级报告山东招金集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告一、主体概况所主板上市，股票代码：HK18