厦门钨业股份有限公司2018年度第三期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告厦门钨业股份有限公司2018年度第三期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点+主体长期信用等级：AA厦门钨业股份有限公司（以下简称“公司”）评级展望：稳定作为世界大型钨冶炼企业以及国家六大稀土集+本期中期票据信用等级：AA团之一，具备丰富的钨资源储量，是福建省稀本期中期票据发行额度：3亿元本期中期票据期限：3年土整合平台，得到了控股股东在资源获取方面偿还方式：每年付息一次，到期一次还本较大的支持力度。公司在硬质合金和钨钼深加发行目的：偿还有息债务工产品得到进一步延伸发展；同期受益于钨钼评级时间：2018年11月5日产品价

2、格大幅回暖，公司盈利有所改善。同时，财务数据联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）项目2015年2016年2017年18年也关注到目前公司稀土产品价格呈波动震荡趋9月现金类资产(亿元)8.3715.1017.9616.99势、新能源材料行业竞争激烈、房地产业务由资产总额(亿元)159.87155.00188.51229.11于开发项目减少盈利能力下滑、同时随着营销所有者权益合计(亿元)82.3581.1787.4890.78规模扩大，流动资金需求增加，公司债务负担短期债务(亿元)42.6533.9356.5590.80持续上升及经营性

3、现金流净额波动较大等因素长期债务(亿元)15.7119.7415.4313.41全部债务(亿元)58.3653.6771.97104.21给公司经营及信用水平带来的不利影响。营业收入(亿元)77.5585.28141.88141.40考虑到在钨钼制品行业较高的原料自给率利润总额(亿元)-5.384.2511.919.01及完整的产业链，公司钨钼制品业务有优于同EBITDA(亿元)2.9612.1020.48--行业的成本控制及价格传导能力，伴随着钨钼经营性净现金流(亿元)-12.6312.06-9.30-8.00行业逐渐复苏，钨钼产品价格未

4、来有望继续保营业利润率(%)13.0517.5320.5516.82净资产收益率(%)-7.013.6810.68--持回暖趋势，公司钨钼业务盈利能力有望增强；资产负债率(%)48.4947.6353.5960.38随着公司进一步向钨钼制品产业链下游延伸以全部债务资本化比率41.4839.8045.1453.44及拓展能源新材料业务，公司有望保持良好的(%)流动比率(%)130.41143.98118.80106.63抗风险能力，联合资信对公司的评级展望为稳全部债务/EBITDA(倍)19.694.443.51--定。EBITDA利息倍数(

5、倍)0.955.507.74--经营现金流动负债比公司经营性现金流入量和EBITDA对本期-21.5423.78-11.34--(%)注：1.2018年前三季度财务数据未经审计；2.长期应付款计入长中期票据覆盖能力强，基于对公司主体长期信期债务；其他流动负债中的超短期融资券计入短期债务。用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联分析师合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还潘云峰李博恒李小建的风险很低，安全性很高。邮箱：lianhe@lhratings.com电话：010-85679696优势传真：010-856792281.公司钨钼产业具有

6、从矿山采选、冶炼、粗地址：北京市朝阳区建国门外大街甲2号加工到精加工的完整产业链，整体抗风险中国人保财险大厦17层（100022）能力较强；公司技术水平行业领先，拥有网址：www.lhratings.com国家级技术研发中心，研发能力强。厦门钨业股份有限公司1中期票据信用评级报告2.公司是国务院、工信部确定的全国六大稀土企业集团组建单位之一，是福建省稀土资源唯一整合平台企业；公司控股股东福建稀土集团在资源获取方面给予了公司较高程度的保障。3.2016年以来，钨钼行业景气度有所企稳，价格有所回升，公司钨钼业务板块盈利能力有所提升，同时受益于公

7、司电池材料板块盈利水平的提升，公司整体盈利情况较好。4.公司经营性现金流入量和EBITDA对本期中期票据覆盖能力强。关注1.近几年，公司房地产板块收入规模持续下降，受国家房地产政策影响，公司房地产业务收入在未来存在一定的不确定性。2.公司债务负担持续上升，短期债务占比较高，存在一定短期偿付压力。3.公司经营收现能力较弱，经营活动现金流净额波动较大。厦门钨业股份有限公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由厦门钨业股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整

8、性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调