奇瑞汽车股份有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告奇瑞汽车股份有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA联合资信评估有限公司（以下简称“联合评级展望：稳定资信”）对奇瑞汽车股份有限公司（以下简称本期中期票据信用等级：AA“公司”）的评级结果反映了其作为中国国内本期中期票据发行额度：10亿元大型整车生产企业之一，在产销规模、自主创本期中期票据期限：3年新能力、购销网络、政府支持等方面具有较显偿还方式：每年付息一次，到期兑付本金著的优势。近年来，公司研发能力不断增强，发行目的：补充营运资金产品附加值有所提高。同时，联合资信也关注评级时间：2015年9月17日

2、到中国汽车市场竞争激烈、公司汽车主业盈利财务数据能力弱、债务负担重、对外担保比率高等不利项目2012年2013年2014年15年6月因素对公司信用水平带来的负面影响。资产总额(亿元)639.33661.81669.72650.04在国民经济持续增长、居民收入不断增加所有者权益(亿元)168.82169.76171.03162.76和消费升级因素拉动下，中国汽车普及率稳步长期债务(亿元)103.79125.0167.1067.68提升。但国内汽车企业竞争激烈，增速下滑，全部债务(亿元)359.22377.80388.70388.82且受汽车出口波动影响较大。2014年公

3、司汽车营业收入(亿元)301.47262.77298.49134.62利润总额(亿元)4.338.640.821.24销量小幅增长，单车价格有所提升，合资品牌EBITDA(亿元)31.5439.8136.81--奇瑞捷豹路虎已有车型上市销售，预计未来会经营性净现金流(亿元)-2.87-28.4634.0321.68对公司利润及现金流形成较好补充，联合资信营业利润率(%)14.458.879.4512.47对公司的评级展望为稳定。净资产收益率(%)1.845.170.74--公司经营活动现金流和EBITDA对本期资产负债率(%)73.5974.3574.4674.96全

4、部债务资本化比率(%)68.0369.0069.4470.49中期票据覆盖程度较高。基于对公司主体长期流动比率(%)85.4894.6482.1978.92信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合全部债务/EBITDA(倍)11.399.4910.56--评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期EBITDA利息倍数(倍)4.523.262.34--不能偿还的风险低。EBITDA/本期发债额度(倍)2.512.912.37--注：1.2015年半年报未经审计；2.长期债务中考虑了长期应付款；优势3.短期债务中考虑了计入其他流动负债的1年期非公开定1．公司是中国大型整车生产

5、企业之一，产销向债务融资工具和短期融资券及超短期融资券。规模较大，产品谱系丰富，品牌知名度高。分析师2．公司自主研发实力雄厚，具备整车及关键杨学慧孔祥一lianhe@lhratings.com零部件的设计、生产能力，科研优势明显，电话：010-85679696发展潜力较大。传真：010-856792283．安徽省、芜湖市、常熟市等各级政府对公地址：北京市朝阳区建国门外大街2号司支持力度较大，通过注入资金、财政补中国人保财险大厦17层（100022）贴等方式向公司提供资金支持。Http：//www.lhratings.com4．2015年2月，合资品牌奇瑞捷豹路虎揽胜奇

6、瑞汽车股份有限公司1中期票据信用评级报告极光上市销售，目前已开始盈利，预计未来会对公司利润及现金流形成较好补充。5．公司经营活动现金流和EBITDA对本期中期票据保障能力较强。关注1．国内汽车行业竞争激烈，汽车出口业务波动大。2．公司主业持续亏损，期间费用规模大，利润总额对营业外收入和投资收益依赖性强。3．公司债务规模上升迅速，且以短期债务为主，债务负担重，短期债务偿还压力大。4．公司与控股股东的往来交易形成高额的其他应收款，由于控股股东自身财务实力薄弱，该笔款项存在回收风险。5．公司对外担保比率较高，存在或有负债的代偿风险。奇瑞汽车股份有限公司2中期票据信用评级报告

7、信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）与奇瑞汽车股份有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与奇瑞汽车股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因奇瑞汽车股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中