中国长安汽车集团股份有限公司第一期中期票据信用评级报告

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1、企业债券信用评级报告中国长安汽车集团股份有限公司第一期中期票据信用评级报告2中期票据信用评级报告中期票据信用等级：AAA长期主体信用等级：AAA评级展望：稳定发行主体：中国长安汽车集团股份有限公司注册总额：30亿元本期发行规模：15亿元本期票据期限：3年主要财务数据和指标(人民币亿元)2010.3200920082007总资产747.68712.73419.83433.74所有者权益187.89170.63165.57152.76营业收入355.00892.18589.73636.21利润总额20.2021.3212.6723.62经营性净现金流36.00140.652.414.6

2、6资产负债率（%）74.8776.0660.5664.78债务资本比率（%）43.6346.3135.7132.28毛利率（%）20.9022.7719.9221.17总资产报酬率（%）-3.454.045.70净资产收益率（%）-5.182.8110.16经营性净现金流利息保障倍数（倍）-40.420.5540.53经营性净现金流/总负债（%）6.5335.320.9018.61注：公司财务报表均按新会计准则编制，2010年一季度财务数据未经审计。分析员：陈秀梅陈卓联系电话：010-客服电话：4008-84-4008传真：010-Email：rating@dagongcredit

3、.com评级观点中国长安汽车集团股份有限公司（以下简称“长安集团”或“公司”）以整车和零部件的制造销售为主。评级结果反映了汽车工业面临的较好发展环境以及公司生产规模位居行业前列、产品覆盖乘用车和商用车全系列、在微车发动机和变速箱等关键零部件方面研发实力较强等优势；同时也反映了公司自主品牌业务盈利能力较弱、经营管理和内部资源整合能力还需进一步提高等不利因素。综合分析，公司具备极强的债务保障能力，本期中期票据不能按期偿付的风险极小。预计未来1～2年，随着公司战略规划的实施、内外部资源整合力度的加强，其业务规模将继续扩大，大公国际对长安集团的评级展望为稳定。主要优势/机遇·汽车产业是我国

4、国民经济的重要支柱产业，随着我国国民经济企稳回升以及居民收入水平的持续提高，为汽车工业的发展提供良好环境；·公司汽车生产规模位居行业前列、产品覆盖乘用车和商用车全系列，随着哈飞汽车和昌河汽车的并入，公司汽车销量市场占有率将会提高；·公司在微车发动机、变速箱等关键零部件方面研发实力较强；·公司“长安之星”、“长安星光”和“哈飞民意”在微车市场拥有较高品牌知名度，竞争能力较强；·公司与美国福特公司、日本铃木公司成立合资公司生产合资汽车品牌，合资公司对长安集团销售收入和利润贡献较大。主要风险/挑战·随着汽车短暂的快速普及后，其需求升级趋势将日渐明显，自主品牌生产企业面临的结构调整、技术升

5、级压力加大；·农2中期票据信用评级报告村消费者对价格敏感程度较高，购置税优惠幅度的降低使短期内微车销量难以继续保持高速增长；·公司各产品销售渠道较为分散，存在一定资源浪费和重复建设；·目前自主品牌业务盈利能力较弱，公司打造自主品牌轿车产品的能力还有待加强；·下属子公司数量众多且发展不平衡，公司经营管理和内部资源整合能力还需进一步提高。大公国际资信评估有限公司二〇一〇年六月十八日2中期票据信用评级报告发债主体中国长安汽车集团股份有限公司，原名为中国南方工业汽车股份有限公司，于2005年12月经国务院批准（国资改革〔2005〕1292号、国资改革〔2005〕1567号）、由中国南方工业

6、集团公司（以下简称“南方集团”）重组所属汽车整车及零部件产业独家发起设立。2009年7月1日经国家工商行政管理总局批准更为现名。2009年11月，南方集团和中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）签订了重组协议，中航工业以其持有的哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司（以下简称“哈飞汽车”）、江西昌河汽车有限责任公司（以下简称“昌河汽车”）、哈尔滨东安汽车动力股份有限公司（以下简称“东安动力”）、江西昌河铃木汽车有限责任公司（以下简称“昌河铃木”）、哈尔滨东安汽车发动机制造有限公司（以下简称“东安三菱”）的股权，划拨至南方集团的下属公司长安集团；南方集团将长安集团23%的股权划拨中航工

7、业。截至2010年3月31日，长安集团23%的股权尚未实行划转，南方集团仍持有公司100%股份，哈飞汽车和昌河汽车已完成股权变更手续，东安动力、昌河铃木、东安三菱相关手续正在办理当中。国务院国资委为公司实际控制人。公司以整车和零部件的制造销售为主，整车覆盖乘用车和商用车全系列，产品包括轿车、SUV、微客、微货、轻客、轻卡、中重卡和专用车；同时生产发动机、变速箱和车桥等关键零部件。拥有长安、松花江、昌河、陆风等自主品牌，“长安”荣获中国“驰名商标”称号。公司与福特、马自