货币流动性及其对资产价格的影响—基于时变参数模型的实证分析

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1、分类号学号M200973966学校代码10487密级硕士学位论文货币流动性及其对资产价格的影响—基于时变参数模型的实证分析学位申请人：陈华智学科专业：金融学指导教师：唐齐鸣教授答辩日期：2011年10月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsMonetaryliquidityandItsInfluenceonAssetPrice—Empiricalanalysisbasedontime-varyingmod

2、elCandidate:ChenHuazhiMajor:FinanceSupervisor:Prof.TangQimingHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober,2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由

3、本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要本文对现有文献有关货币流动性的概念及各种

4、度量方式进行分析和比较，最终选定M2/GDP、M1/M2作为度量货币流动性的两个指标，其中M2/GDP是从货币供求方面综合反映货币流动性的较好的指标，M1/M2是体现货币变现能力的指标。股票市场与房地产市场作为目前我国最活跃的两个市场，货币流动性对这两个市场的影响备受关注，文章选取上证综指每月最后交易日收盘价作为衡量股票市场价格的指标，选取国房景气指数作为衡量房地产市场的指标，Granger检验结果显示货币流动性是股票市场与房地产市场价格的Granger原因。鉴于已有文献大多运用固定参数模型研究流动性与资产价格关系问题，而事实上不同

5、的时期这种影响关系是变动的，因此本文通过建立时变参数模型来探讨货币流动性对资产价格的影响，实证结果表明货币流动性对股价与房价均有影响，对房价影响显著，但货币流动性对股价的影响比较复杂，时变参数模型的变系数显示，在经济增长强劲时，股价对货币流动性更加敏感，在经济增长乏力时，股价对货币流动性的刺激反应显得迟钝。国家货币管理当局可以根据货币流动性与股票市场和房地产市场的这种关系有效管理货币流动性，促进股票市场与房地产市场的健康持续发展。关键词：货币流动性股票市场房地产市场时变参数模型I华中科技大学硕士学位论文AbstractThispap

6、eranalyzesandcomparesthenotionandmeasurementofmonetaryliquidityinpresentliteraturesfirstly,thenchoosesM2/GDPandM1/M2asthemeasureindexesofmonetaryliquidityfinally.M2/GDPisapertinentindexwhichreflectsdemandandsupplyofmoneycompositely,andM1/M2standsforthecashabilityofmone

7、y.Stockmarketandrealestatemarketarethetwoactiveassetmarketsinourcountry,andtheimpactionofmonetaryliquidityonthesetwomarketshasbeenattentionedwidely.ThispaperchoosesclosingpriceofSSEofthelastexchangedayeverymonthasthepriceofstockmarketandrealestateclimateindexastheprice

8、ofrealestate,andtheGrangercausalitytestresultsshowthatstockpriceandhousepricebothhavesomecausalitywithmonetaryliquidi