管理层权力与企业并购效率研究——基于产权性质视角

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1、中文图书分类号：管理层权力与企业并购效率研究——基于产权性质视角学生姓名：李雪所在院系：会计学院专业名称：会计学研究方向：会计理论与方法届别：2013届导师姓名：耿金岭教授论文完成时间：2012年9月独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解安徽财经

2、大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文管理层权力与企业并购效率研究——基于产权性质视角内容摘要我国资本市场的不断成熟以及企业代理成本的日益增加，使得企业管理层的权力不断扩大。然而，一些学者的相关研究显示，管理层的报酬并不会随着管理层权力的扩大而提升，而是与企业规模直接相关的，这种权、责、利的不对等，往往会激发管理层的机会主义动机，管理层有动机利用其自身的权力进行频繁、

3、大规模的并购扩张。本文旨在以并购理论和产权理论为基础，从公司治理的角度研究管理层权力对并购效率所造成的影响，进而提出对策建议。本文以2007-2009年间发生并购的820家A股上市公司为研究对象，首先针对管理层权力对并购活动的影响进行了研究，然后，针对管理层权力对并购效率的影响进行了研究。除此之外，本文依据产权性质因素对样本进行了分类，研究国有上市公司以及民营上市公司中管理层权力对并购效率影响的差异。研究结果显示，管理层权力与企业并购次数以及并购规模显著正相关，这说明管理层享有的权力越大越有可能推动企业并购活动的发生。其次，本文运用因子分析方法对样本长、短期并购效率进行评

4、价分析，结果显示，除2007年样本的短期并购效率较高之外，其余年份样本的长、短期并购效率都达不到正常预期，这说明当前我国企业并购并不能够有效提升企业的财务绩效。再次，从管理层权力对并购效率影响的实证研究结果显示，管理层权力与企业长、短期并购效率显著负相关，这说明管理层权力在推动了并购活动发生的同时，容易忽略公司利益从而导致并购的低效率。另外，针对国有上市公司与民营上市公司两组样本进行的管理层权力对并购效率的实证研究结果显示，国有上市公司样本中管理层权力与长、短期并购效率显著负相关，而民营上市公司样本中管理层权力与长、短期并购效率虽然负相关但是不显著，这说明国有上市公司的管

5、理层更容易进行机会主义并购投资活动，进而更容易导致并购的低效率。最后本文建议，未来我国应该对管理层机会主义并购行为给以充分的关注，完善公司治理结构，加强经理人市场的自由竞争，以尽可能遏制管理层的自利行为。同时，加强企业并购信息的披露也是至关重要的。关键词：管理层权力，企业并购，并购效率，产权性质安徽财经大学硕士学位论文ASTUDYONTHEIMPACTOFMANAGEMENTPOWERONMERGERSANDACQUISITIONSEFFICIENCY-BASEDONTHENATUEROFPROPERTYRIGHTPERSPECTIVEABSTRACTWithChina'

6、scapitalmarketcontinuingtobemature,andtheincreasingofchina'scorporateagencycost,managementpowerofenterprisecontinuestoincrease.However,accordingtoscholarsinthepaststudieshaveshownthatexecutivecompensationdoesnotenhancewiththeincreaseofmanagementpower,butdirectlyrelatedtofirmsize,thiskindo

7、fnon-equivalenceofpower,responsibilityandbenefitstimulatemanagement'sopportunisticmotives,managementhaveabigincentivetouseitspowerstocarryoutfrequent,large-scaleM&Aexpansion.ThisarticleaimsuseM&AtheoryandpropertyrightstheorytoexcavatetheimpactofmanagementpoweronM&Ae