产权性质、管理层权力与薪酬差距激励效应——基于政府补助的中介作用

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1、产权性质、管理层权力与薪酬差距激励效应基于政府补助的中介作用佟爱琴陈蔚同济大学经济与管理学院摘要：薪酬差距激励效应一直是理论研究和实证研究的热点。锦标赛理论和行为理论忽略了管理层权力的影响，因而对薪酬差距激励效应的解释能力有限。将管理层权力引入研究框架，以政府补助为中介变量，检验管理层权力通过政府补助作用于薪酬差距的具体过程和经济后果，以及公司内外部机制的治理作用。特别地，考虑中国特殊的制度环境，国有企业改革导致管理层权力不断提升和膨胀，基于产权性质的视角展开对比研究。以2010年至2014年沪深A股上市公司7999个观测值为样本，运用SAS9.2和多元回归方法进行实证研究。研究结果表明，在管

2、理层权力的作用下，政府补助加剧高管与普通员工之间的薪酬差距，与民营企业相比，国有企业获得的政府补助更能加大薪酬差距;进一步地，将薪酬差距分解为管理层从政府补助中攫取的权力性薪酬差距和剔除政府补助影响后的嶄酬差距后发现,权力性薪酬差距起负向激励效应，降低企业未來绩效，并且在国有企业屮权力性薪酬差距的负向激励效应更强;剔除政府补助影响后的薪酬差距能够起到正而激励效应，提高企业未来绩效，并且该效应不因产权性质的不同而改变。深入研究还发现，以董事会和政府干预为代表的内外部机制能够起到有效的治理作用，董爭会规模越小、独立董爭比例越高、董爭会会议次数越多、政府干预程度越高，权力性薪酬差距的负向激励效应越弱

3、。研究结论不仅为薪酬差距激励效应的研究提供理论上的补充，也为上市公司制定更优的薪酬契约和完善的治理机制提供理论依据和指导。关键词：产权性质；管理层权力;政府补助;薪酬差距;董事会治理;政府干预;作者简介：佟爱琴，管理学博士，同济大学经济与管理学院副教授，研究方向为财务管理、公司治理和资本市场等，代表性学术成果为“宏观环境、产权性质与企业非效率投资”，发表在2013年第9期《管理评论kE-mail:tong5092@sina.com作者简介：陈蔚，同济大学经济与管理学院硕-上研究牛，研究方向为财务管理，E-mail:chenwei722@hotniai1.com收稿日期：2016-05-19基金

4、：国家自然科学基金(71202032)NatureofPropertyRights,ManagerialPowerandIncentiveEffectsofPayGap:IntermediaryRoleofGovernmentSubsidyTONGAiqinCHENWeiSchoolofEconomicsandManagement，TongjiUniversity;Abstract：Theincentiveeffectofpaygaphasalwaysbeenthefocusoftheoreticalandempiricalresearch.Tournamcnttheoryandbehavio

5、rtheorybothncglccttheinfluenceofmanagerialpower,andthushavelimitedexplanatorypowertotheincentiveeffectofpaygap.Therefore,themanagerialpowerapproachisintroducedintotheresearchframework.Thispaperexaminesthespecificprocessandeconomicconsequencesofmanagerialpoweronthepaygap,usingthegovernmentsubsidyasth

6、eintermediar^^variable.Moreover,thispaperalsoteststhegovernanceroleoftheinternalandexternalmechanismsofacompany.Inparticular,takingthespecialinstitutionalenvironmentofChinaintoconsideration,thereformofstate-ownedenterprises1eadstothecontinuouspromotionandexpansionofmanagerialpower,sothecomparativcst

7、udyisconduetedonthebasisofpropertyrights.Takingthe7999observationsofShanghaiandShenzhenA-sharelistedcompaniesspanningfrom2010to2014asthesampledata,usingSAS9.2softwareandmultipleregressionmethod,theemp