管理层激励、管理层权力与投资效率的实证研究

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1、学校代换１０２８６．．ｈｉＷ＾ｎ分类号：＿￡ｍ＿古＇―密级‘：公开．ＵＤＣ：６５７Ｖ－去，＿－学号；－：１３１８６６、＇如‘．＾謂哪呵胃哪．！而Ｐ：．．嚇龜．咱咱紙．米嗦言索和硕±学位论文管理层激励、管理层权力与投资效率的实证研究研究生姓名：傅嬉棱导师姓名：吴应宇申请学位类别管理学硕±学位授予单位东南大学一２０级学科名称工商管理论义答辩日期１６年３月７日二级学科名称会计学学位授予日期

2、答辩妾员会丰席巧志巧评阅人盲审盲审２０１６年３月８日？乘兩：ｋ參硕±学位论文管理层激励、管理居权力与投资效率的实证研究专业名称：会计学研究生姓名：傅嬉後导师姓名；吴应宇ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｓａｍｏｎｐｇＭａｎａｅｍｅｎｔＩｎｃｅｎｔｉｖｅＥｘｅｃｕｔｉｖｅＰｏｗｅｒｇ，ａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｔｅｄｔｏＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔ

3、ｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＢＹＦＵ－ｘｉｌｉｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＰｒｏｆ．ＷＵＹｉｎｕｇｙＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｅｍｅｎｔｇＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＭａｒｃｈ２０１６东南大学学位论文独劍性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，论文中不包，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的

4、地方外含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材稱一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：俾的！日期：东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内一容和纸质论文的内容相致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被査阅和借阅，可

5、Ｗ公布（包括刊登）论文的全部或部分内容。论文的公布（包括刊登）授权东南大学研究生院办理。研究生签名：乏导师签名：日期；＾件的矣两——摘要管理层激励、管理层权力与投资效率的实证研究研究生；傅嬉棱导师：吴应宇教授东南大学摘要投资作为资源配置的重要方式，会对国民经济发展起到很大的作用。投资决一业价值増长、日后长期发展乃至国家繁荣策作为企业的长期战略决策之，对企昌盛都意义非凡，有效率的投资有利于治理水平的提高Ｗ及企业长期发展，而投资不足或者投资过度

6、都会导致时机的错失和资源的浪费。但是在投资决策过程中，由于信息不对称和代理问题等存在会导致非效率投资的产生。基于委托代理理论，信息不对称和管理层的道德风险、逆向选择可能会导致管理者做出损害股一。东利益的非效率投资决策在这种情况下，管理层激励这种赋予管理层定收益和剩余索取权使管理层与股东之间的利益达到最大限度的一致从而降低代理成本（Ｊｅｎｓｅｎ，Ｍｅｅｋｌｉｎｇ，１９７６）的长期激励机制得到重视。但是在管理层权力理论下，管理层可在制定薪酬、决策、监督、执行的过程中施加自己

7、的意愿，从而对管理层激励机制对投资效率的激励效果施加影响。本文针对国内外管理层激励对提高投资效率的激励作用的现有研究的不足，结合我国特有的制度背景，从－２０委托代理理论、最优契约理论、管理层权力理论等出发，Ｗ我国２０１０年１４年Ａ股上市公司为研究对象，区分产权性质，探索和验证我国上市公司管理层一激励和投资效率之间的相关性，并进步考察管理层权力对该相关性的制约作用。本文得出Ｗ下结论：（１）管理层激励中的货币薪酬、股权激励、晋升激励都会对提高投资效率产生积极影响，在职

8、消费对投资效率的作用会受到产权性质影响。（２）管理层权力会抑制非国有企业管理层激励对投资效率的激励作用，而对国有企业除货币薪酬外的管理层激励方式的效果没有显著影响。关键词；管理层激励；管理层权力；投资效率Ｉ东南大学硕±学位论文ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐａｍｏｎｇＭａｎａｇｅｍｅｎｔＩｎｃｅｎｔｉｖｅ，ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＰｏｗｅｒａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙＷｕＹ＊ＧｒａｄｕａｔｅＦｕＸＵｉｎＳｕｅｒｖｉｓｏ