基于低碳视角的住宅项目实物期权决策研究

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1、分类兮F293.3学校代码10147UDC密级公开硕士学位论文基土低碳视鱼.的.住..宅项且实.物.期.ft.决..策研.gDecis.i.p.p.:见条W.p.g.,幕;^科拜rchofRcsklentialOjitjonsBaset)onthePerspectiyeofLovCarbon作者姓名_…晬..革李指导教师...里志、.萃H.....申请学位....篱...瑪...学学科专业...管i里科.学与工程研究方向....工.模1見目管i里辽宁工程技术大学致谢本文的写作是在导师王志宏教授的悉心指导下完成的。首先，深深地感谢导师王志宏教授。老师渊博的学术知识、严谨的治学态度、丰富

2、而深厚的实践经验和高度的敬业精神将使我受益终生。论文从去年开题到如今定稿，都离不开王志宏教授的指导。值此论文完成之际，谨向导师及家人表示最诚挚的谢意。在本文写作的过程中，还得到了白媛、刘志兼、季京京、刘迪、李海华、孙一清等同学的帮助，在此向他们表示最真诚的感谢。最后，我要特别地感谢我的家人，感谢他们在我生活、学习以及事业上给予的无微不至的关心与支持！他们的鼓励是促使我不断前进的重要动力。再次衷心感谢所有关心我的老师、同学、朋友和亲人！摘要2009年哥本哈根会议前夕，在全球都面临着能源危机和气候危机的形势下，我国政府提出到2020年，单位GDP的CO2排放比2005年下降40%-45%的

3、战略目标。当“低碳经济”方兴未艾之际，“低碳住宅”的概念也应运而生。随着全国范围内低碳住宅试点工作的不断开展，国内已建成了一批低碳住宅示范小区。还有众多的开发企业紧随其后，引入低碳技术、产品和理念，试图加入到低碳地产的队伍中来。实物期权理论诞生于上世纪70年代，是金融期权在实物资产领域的应用。该理论的提出克服了传统现金流折现方法对投资灵活性价值的忽略所造成的投资机会价值的低估问题，更适合不确定条件下的项目投资分析，正不断受到来自学术界和实业界的重视。本文在系统地介绍实物期权理论的核心思想、基本模型的基础上，结合低碳视角分析、识别房地产项目中的风险特性。引入特征价格的定价方法，运用SPS

4、S软件得到基于半对数回归分析的低碳地产项目定价方程，并运用Geske复合期权定价公式对低碳视角的房地产项目期权价值进行了实证研究，为项目的最终投资决策提供了有力的分析工具和模型。弥补了传统项目投资决策方法的缺陷和不足，使低碳住宅的开发投资更为科学合理，同时在实践上能够帮助住宅开发企业的高层规划和管理企业的战略投资。关键词：低碳；住宅；实物期权；特征价格；Geske复合期权IAbstract2009Copenhagenconference,theworldisfacingenergycrisisandclimatecrisissituation,theChineseGovernmentt

5、otheunitofGDPby2020CO2emissionsbelow2005levelsby40%-45%ofthedevelopmentofstrategicobjectives.Whenthe"low-carboneconomy"intheascendantontheoccasion,"low-carbonhousing"conceptcameintobeing.Withanationwidelow-carbonresidentialongoingpilotwork,Chinahasbuiltanumberoflow-carbonhousingdemonstrationarea

6、.Therearenumerousdevelopmentcompanies,followedbytheintroductionoflow-carbontechnologies,productsandideas,tryingtojointheranksoflow-carbonproperty.However,duetothelackofdomesticresidentialassessmentorthereisnouniformstandard,low-carbonproductsshowedunevenlevels,thestateoftheirownbusiness,needasys

7、tematicapproachtoscientificguidancefortheevaluationofinvestmentprojectevaluationactivities,rationalanalysisofinvestmentprojectsexpectedrisk.Realoptionstheorywasborninthe1970s,thefinancialoptionsinthefieldofapplicationofphysi