处置效应、大股东减持行为及其经济后果研究

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1、重庆大学硕士学位论文处置效应、大股东减持行为及其经济后果研究姓名：王建朝申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：曾宏20120528重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要股权分置改革完成后，中国证券市场进入了全流通时代，但是随之而来的大股东减持问题成为理论和实务界研究的热点。大股东减持行为给中国证券市场带来了巨大影响。严重的供给过剩加剧了中国股市的持续低迷，制约了资本市场资源配置效率，成为目前亟待解决的问题之‘。研究大股东减持问题具有一定的现实意义和理论价值。因此，本文以2007年至2010年存在减持行为的212家上市公司为研究对象，运用实证研究，考察大股东减持行为的根本动因、

2、减持后的经济后果以及在大股东减持过程中分析师评级与大股东减持的联动行为。本文首先对目前存在的大股东减持现状、减持引发的经济后果做了简单的描述，提出研究问题和研究方向；接着梳理了国内外关于大股东减持问题的研究文献；其次从前人的研究成果和现实的经济现象入手，理论推导大股东减持的根本动因以及减持后可能引发的经济后果，在此过程中，本文还加入了分析师评级对大股东减持行为的影响分析；再次根据理论推导，进行了实证检验；最后得出研究结论，并提出政策性建议。通过研究发现，处置效应与大股东的减持比例存在显著的正相关关系，这说明处置效应推动了大股东的减持行为，是大股东减持的主要动因之一，而控制

3、权转移的威胁抑制了大股东的减持行为，对处置效应的影响起到了弱化作用。大股东减持比例与投资者的平均累计超常收益率呈显著的负相关关系，减持比例越大，投资者的CAR越小，这表明短期来看，大股东减持引起了负的财富效应，减持向投资者传递了企业的负面信息。此外，在大股东减持过程中，分析帅的评级起到了“推波助澜”的作用，分析师与大股东可能存在联动行为。本文的研究丰富了已有的研究文献，为政策制定者和监管者提供了一定的理论参考价值。关键词：处置效应，大股东减持，市场反应，分析师评级重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTAfterthecompletionoftheshare—trad

4、ingreform，China’Ssecuritiesmarketenteredintoatomlcurrentera．Andthenthereductionoflargeshareholdersbecamethetheoryandpracticeresearchhottopic．ThebehavioroflargeshareholdersbroughthugeinfluencetoChina’Ssecuritiesmarket．Thestockmarketremainedinthedoldrumsbecauseoftheseriousoversupplyproblems

5、，andtheefficiencyofcapitalmarketreduced．Thisisaproblemwefacetobesolvedatpresent．So，thearticletook212listedcompanieswhichhadthereductionbehavioroflargeshareholdersin2007to2010astheresearchobject．withtheempiricalresearch．thearticleexaminedthecauseoflargeshareholders’reductionbehaviorandthee

6、conomicconsequencesofthelargeshareholders’behavior．Besides，thearticleresearchedthecorrelationbetweenthelargeshareholdersandtheanalystsintheprocessofreduction．too．First，thearticledescribedthelargeshareholders’reductionstatusandtheeconomicconsequences，andputforwardproblemsandresearchdirecti

7、on；thensummarizedtheintemalandexternal1iteratureaboutthetopicofthelargeshareholders’reduction；afterthat．derivedthemotivationandeconomicconsequencesoflargeshareholders’reductionbehaviorfromthepreviousresearchresultsandtherealeconomicphenomenon．Inthisprocess，thearticl