钢铁行业2019年投资策略：产业链利润再平衡，钢铁主业利润同比趋平

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申内容目录1.2018，产业链回归之年51.1.绝对收益不佳相对收益尚可51.2.统计范围内粗钢产量、表观消费量创新高61.3.整体钢价水平高于去年71.4.盈利同比保持高增长，资产负债表持续改善72.2019，产业链利润再平衡主业利润趋平82.1.粗钢产量难有大幅增长82.1.1.严控新增产能是2019年产业政策重点82.1.2.环保错峰生产仍然会压制采暖季产量92.1.3.降低煤炭消耗是改善空气质量的根本122.1.4.冶金行业仍是减少煤炭消费量的主要行业142.1.5.产能出现净增长，但产量大概率不能完全释放152.1.6.存量产能工艺改进的提产空

2、间已经见顶162.1.7.兼并重组有利条件开始累积，产业集中度提升值得期待212.2.需求出现结构性分化222.2.1.2018年低库存反应出下游需求基础强劲222.2.2.需求总量不会出现显著下滑，但品种分化明显222.3.成本见顶回落272.3.1.焦炭价格大概率回落272.3.2.铁矿石价格大概率维持现状292.3.3.废钢价格高位震荡312.4.黑色产业链利润回归、钢铁主业大概率同比持平323.投资建议323.1.板块前期超跌看好行业和板块323.2.重点关注长材占比高企业333.3.财务优质、高分红潜力标的适合长线布局33图表目录图1：2018年钢铁（申万）指数与上证综指走势情

3、况5图2：2018年钢铁（申万）与上证综指年初至今涨跌幅5图3：2018年申万钢铁板块市盈率变化情况6图4：粗钢产量（2017年前考虑地条钢产量因素，单位：万吨）6图5：粗钢产量与表观消费量（单位：万吨）7图6：2017年-2018年中钢协钢材价格指数变化情况7图7：2017-2018Q3单季度三项费用率变化（单位：）8图8：2017-2018年Q3资产负债率变化（单位：）8图9：2017-2018Q3单季度销售净利率、毛利率变化（单位：）8图10：2017-2018年Q3单季度归母净利润变化8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申图11：2016年至今动力煤消费与PM2.5浓度变化（单位

4、：万吨，微克/m³）12图12：2016年至今原油消费与PM2.5浓度变化（单位：万吨，微克/m³）12图13：2014年-2018年11月动力煤消费情况（单位：万吨）12图14：2017年8月动力煤消费各行业占比情况13图15：2017年12月动力煤消费各行业占比情况13图16：2016年-2018年11月动力煤消费量：分行业（单位：万吨）13图17：各行业2017年采暖季较少动力煤消费量贡献比率14图18：2014-2018年11月供热行业消费动力煤情况（单位：万吨）14图19：2014-2018年11月电力行业消费动力煤情况（单位：万吨）14图20：2014-2018年11月化工行

5、业消费动力煤情况（单位：万吨）14图21：2014-2018年11月建材行业消费动力煤情况（单位：万吨）14图22：2014-2018年11月冶金行业消费动力煤情况（单位：万吨）15图23：2018年冶金行业动力煤消费量与粗钢产量变化情况15图24：中国生铁日均产量（月）（单位：万吨）16图25：中国粗钢日均产量（月）（单位：万吨）16图26：生铁累积产量（单位：万吨）17图27：粗钢累积产量（单位：万吨）17图28：高炉焦比及燃料比（单位：kg/吨）17图29：高炉休风率（单位：）17图30：高炉入炉铁矿品位（单位：）18图31：高炉风温（单位：摄氏度）18图32：不含税铁水成本-张家

6、港废钢价格变化走势（单位：元/吨）18图33：高炉利用系数及环比增长率19图34：中国粗钢产量累计值（单位：万吨）19图35：转炉废钢消耗量（单位：kg/吨）20图36：转炉利用系数及环比增速（单位：）20图37：华菱钢铁月度铁、钢产量走势（单位：万吨）21图38：2016年-2018年9月份我国钢铁行业CR10、CR4变化情况22图39：钢材五大品种社会库存（单位：万吨）22图40：螺纹钢社会库存（单位：万吨）22图41：万元GDP对应粗钢消费量（单位：kg）23图42：固定资产投资完成额及累计增速（单位：亿元，）23图43：基建投资（不含电力）累计值及同比增速（单位：亿元，）24图4

7、4：房地产开发投资完成额累计值及同比增速（单位：亿元，）24图45：2014年-2018年基础设施建设（不含电力）占固定资产投资完成额比例（单位：亿元）25图46：2011年-2018年车月产量同比变化情况（单位：）25图47：2011年-2018年汽车月销量同比变化情况（单位：）25图48：2013年至2018年汽车经销商库存预警指数25图49：2010-2018年城镇居民人均可支配收入季度同比（单位：）25图50：2013年-2