anbound-每日金融-第3627期

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1、安邦集团研究总部总第3627期2012年11月4日星期日每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：解决小微企业融资难需要有系统性思维银行态度谨慎将令10月新增信贷回落到6000亿水平3调查显示国

2、内机构对货币政策放松预期大幅降低3央行三季度货币政策报告更注重把握“平衡”4机构投资者受限令QDII基金处境尴尬4国家政策刺激有望激发土地修复市场活力4中国监管层有望进一步显著提升RQFII额度5央行通过差别准备金率管理支持中小企业融资5央行首度解释逆回购操作的奥妙5理财产品等季节性因素导致四大行存款流失严重6加拿大料将强行通过中加投资保护协议利好中国企业6住房公积金入市可能更多投资安全性高的债券市场7QE3加速热钱赌人民币和中国楼市升值7利率市场化正带动中国固定收益理财市场转型8人民币远期贴水创四年新高显示市场悲观态度8产业资本10月净增持

3、暗示市场底部逐渐成型9美联储官员对维持超级宽松政策的看法出现分化9希腊政坛动荡可能将导致联合政府提前解散9每日金融P11〖分析专栏〗【解决小微企业融资难需要有系统性思维】小微企业融资难问题困扰中国已非一两年了，但一直顽疾难治，找不到有效的解决方案。近年来，各界人士都为解决相关问题开出了药方，有效法尤努斯做小贷的，有大行行长自诩“大象也能做小微”的，但直到现在，都没有看到立竿见影的效果，小微企业的融资难依然寻找不到系统的解决方案。若我们细查小微企业融资难问题，不难发现，这其实是个世界性的难题，并非中国独有。归根究底，为了保障资金安全，金融机构在

4、放贷时往往要求足够的抵押品，而对小微企业来说，这种要求显得过于严苛。特别在中国农村，受制于农村土地集体所有，农民无法以土地作为抵押，兼之农业很难摆脱靠天吃饭的高风险属性，农村金融基础薄弱也在意料之内。这种本质上的不足，很难凭某一套方案予以解决，只能在发展中逐渐积累，先把技术性的准备做好，形成小微金融生态，然后再谋效率的提高，最终纳入良性循环。中国央行副行长潘功胜近日的一番演讲表达了类似的意思，表明中国央行正试图用系统性思维，从长计议，对小微企业融资难对症下药。在出席由全国政协提案委员会办公室、北京银行等共同举办的金融支持小微企业发展主题座谈会

5、上，潘功胜表示，总体而言，小微企业在信贷资源配置中仍处不利地位，且尚未形成充分竞争的小微企业金融组织体系。他表示，今后将要强化金融基础设施建设，要大力发展与小企业具有信息和交易成本对称优势的微型金融组织。前述对于小微金融的剖析可谓一语中的。须知，资金紧、融资难往往是小微企业多种经营困难的外在表现，尤其在当前经济下行，以加工制造出口为主的小企业受到的冲击还可能持续的背景下，小微企业的资金紧张和融资难问题仍会存在。在一般情况下，只有当企业的预期转好，企业的经营走上正轨，金融才能发挥锦上添花的作用。但在流动性偏紧，企业仍比较困难时，雪中送炭并非金融

6、机构所擅长。沿着这一思路，我们发现，为解决小微企业融资难，首先要做的并非以行政命令驱动市场，这往往事倍功半，而且很难找到抓手。这也是为何近年来小微贷款概念火热，人人都在说，但没有人知道具体该怎么做的主因。相比之下，政府更应该在强化金融基础设施建设、健全金融体系、完善配套政府等方面花多点功夫，尤其在健全金融体系的方面。到目前为止，中国的金融体系仍以银行业为主，尚未形成有效的、多层次的融资体系，不仅包括传统的债权融资，比如小微信贷，还包括发达的多层次资本市场，为企业提供股权融资，以及完善的担保、保险等支持体系。从以往的经验看，中国政府在解决小微企

7、业融资难题时，往往只从信贷的单一视角出发，自然很难寻找到有效的答案。企业的金融需求是全方位的，为解决小微企业融资难题，当然应面面俱到。值得一提的是多层次资本市场。由于小微企业经营的高风险，其实更适合股权融资方式，在分享未来收益的同时，分担企业经营所承担的风险。相比之下，债权融资吸收风险的能力则差了很多，且一旦批量违约，很容易酿成区域性的金融危机。这一点，在此次温州、鄂尔多斯等地相继爆发的民间借贷危机里表现得淋漓尽致，风险沿着担保链传播，拖累了很多原本财务健康的企业，并重创当地的金融生态，料短期内很难尽复旧观。每日金融P11可惜的是，即使决策层

8、意识到问题所在，要想将解决方案落到实处，也非一蹴而就的事情。系统的效果取决于短板，对于中国来说，短板往往不在金融领域，而在诸多其他的范畴，比如法治不健全、市场竞争不