anbound-每日金融-第3012期

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1、安邦集团研究总部总第3012期2010年5月17日星期一每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86716781（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：中国央行要亲自出马开一家国际投行？利益集团的反对可能会推迟国内加息政策出台3金融资本

2、看空2010年中国经济导致市场暴跌3银行对地方负债问题基本上摸不到底4需求膨胀让民间借贷数量利率双升温4温州民间资本将是“新36条”政策的“试金石”4上市公司面临内控新规按时完成的挑战5机构投资者与农行管理层在IPO期望价格上分歧甚大5一条过时条款使3000亿与农行IPO失之交臂5港交所要挖内地交易所的“人才墙角”6创业板维稳应该遵循“宽进严管”原则6投资者患了“欧洲恐惧症”6纸币“毒瘾”发作唤来黄金大牛市6城商行开始加入私募产品发行市场的竞逐7索罗斯在香港中资券商已经开户7德国施压欧元区实施“零赤字”财政政策7美联储现在很担心欧

3、元之痛会殃及美国银行业8金融市场波动让全球对冲基金损失远超预期8男人掌控的华尔街也需要女人的整理9每日金融P10〖分析专栏〗【中国央行要亲自出马开一家国际投行？】对于市场投资者来说，过去数百年来，金融史最大的惨痛教训就是：永远不要借钱给政府。而对于中国人来说，21世纪全球金融史的最大教训可能就是：永远不要借钱给美国政府。关于这一点，其实有点头脑的市场人士大多心知肚明，君不见近期黄金市场发疯吗？那是因为市场大部分人士认识到了这一点。不过让美国官员自己出面捅破这层窗户纸的，还是在今年3月一次国会听证会上的美国国务卿希拉里·克林顿，她点

4、名道姓直斥美联储前主席格林斯潘，称正是这位老先生的“可耻的建议”，使美国现在赤字高悬，同时也危及国家安全。她说：“这真让我心碎，10年前，我们预算平衡，现在我们却在不断为美国还债的道路上。”她进而回忆说：“我曾在参议院预算委员会任职，有一件事，我记得很清楚，就好像昨天一样，艾兰·格林斯潘来参加听证会，他鼓吹增加开支和减税，并说我们并不需要还债——在我看来，真是可耻。”其实，这有什么可耻的？靠通胀赖账，从古罗马皇帝到现在的朝鲜金主席，千百年来，哪个国家的历朝历代政府不是这么干？相比而言，美国政府算是比较厚道的了。因为好歹美国人多少有

5、点廉耻之心，起码希拉里还站出来，骂始作俑者几句娘。但到了这般田地，中国经济决策者还是不能省悟，还一个劲的拿贸易顺差买美国国债，那我中华国运未免实在太衰了。既不能改变现有的人民币汇率机制，又不能继续借钱给美国政府，那后面如何做？可能的一个结果就是：中国央行拿手中的天量外储资金，干脆亲自出马，开一家国际投资银行。这可不是开玩笑。据权威媒体报道，国家外汇管理局正在探索政策性外汇贷款发放方式的革新，将“贷款换石油”一类具有高度政策性、涉及政府间合作的海外投资项目，改成外管局委托商业银行办理的新机制。外管局此举可化解巨额外汇储备压力、分散外

6、汇资产，但同时也超越了传统的外汇管理角色，变身为外汇贷款提供者。2009年以来，中国分别与俄罗斯、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等国签订了600多亿美元的“贷款换石油”协议，每年可获得约7500万吨进口原油保障。估计是这个项目，刺激了中国货币当局的灵感，这样的数百亿美元国际大项目，中国每年都来上那么几十票，数年下来，这外储资产风险岂不是悄然化解？据悉，外管局已首先与国开行签订委托贷款协议，国开行为此新设“外汇管理局委托贷款项目”，外管局将主要针对一些特定的“走出去”的海外投资项目，委托国开行代理贷款业务。之前，中国经济决策

7、者拿出外储的一部分，搞了一个中投这样的主权财富基金。但现在看来，这码子买卖不能玩得太大，毕竟2000亿美元的头寸已经是惊世骇俗了，要是搞到2万亿美元的规模，全球市场估计要炸锅。而国开行牵头的“贷款换石油”项目，让人眼前一亮：国开行和进出口银行资金来源单一，外汇资金主要从银行外汇市场购汇而来，既然这些项目都是政府间合作的产物，风险相对锁定，何不另辟蹊径利用中国官方的外汇储备？因此，委托贷款既符合商业银行发展不占资本金的中间业务方向，又能借助商业银行的贷款专业能力，被认为是一项有益的创新。但国开行可能不乐意。因为委托贷款属于表外业务，

8、被委托的商业银行只收取佣金即代理费，作为中间业务收入。对于并不具备贷前审查、贷后管理等商业银行风控能力的外管局，风险管控将相当程度上依赖被委托的商业银行。具体干活的，是国开行，稳坐钓鱼台拿利润大头的，却是外管局，换谁干国开行的差使，都不乐意。对于这