anbound-每日金融-第3022期

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1、aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377（北京）021-62488666（通0755-82903344（深训）028-68222002（鵬）0571-87222210（湖）023-86716781FIZA1VCWDAIEYE分析专栏：中国未来的汇率机制和储备管理应何去何从?国内监管层对待金融创新业务的态度仍极为谨慎3地方债本质上是以地方政府名义发的中央债3中国银行业开始收缩地方融资平台信托贷款了3商业银行贷款额度枯竭可能影响多项业务4下半年货币政策可能转变为真正的“适度宽松”4地方融资

2、平台风险目前可控4中国支持欧元给欧盟吃了一颗定心丸4股指期货市场的风险控制仍有待考验5美经济持续回升通胀忧虑显现5国际货币基金组织敦促拉美国家及早“退出”5英国政府提高资产税引发市场恐慌6奥巴马成为华尔街眼中的“芝加哥暴徒”6农行IPO吸引中东主权基金等大财主6目前基金仓位处牛熊分界线上7今年债券基金扬眉吐气7离职公告滞后己经触及监管“红线”7新兴市场国家债券目前应该比较安全8www.anbound.com.cnK分析专栏2【中国未来的汇率机制和储备管理应何去何从？】中国庞大的外汇储备，即便是交给一流的外汇操作团队，也是一件令人头疼的事情。当前人民币汇率形成机制基本上等同

3、于盯住美元的固定汇率制度。由此造成的结果，是央行为了维持现有汇率，不得不在市场上购入外汇。但从经济基本面上观察，长期趋势屮人民币强于美元和欧元这两种最主要的币种，这就意味着央行在以“强币”换取“弱币”，并试图在长期中使这些“弱币”资产保值增值。如此逆大势而动，要想实现目标何其难哉！另一方面，由于欧洲债务危机仍未过去，现在并不是调整外汇储备结构的良好时机。上周市场上曾传出流言，称外管局在重新评估手屮的欧元区债券，造成欧元急跌。在外管局出面澄清后，欧元又迅速回升。这场风波说明，此时减持欧元资产，既不利于国际金融市场的稳定，又会让屮国在恐慌性杀跌屮损失惨重。同样的，如果短期内迅

4、速T跌的是美元的话，屮国也不可能火量减持美元资产，因为这只会推波助澜，火上浇油，最后殃及中国这个最大债权人。因此，中国汇率形成机制和外汇储备管理的改革应放在一个较长的时间段内考量。5月29日，屮国社会科学院副院长李扬在上海论坛上的发言，为改革提供了一种思路。他表示，金融危机更加突出了亚洲的地位，未來可以探讨某种形式的亚洲货币一体化，摆脱“双错配”和美元霸权。何为“双错配”？数据显示，按照货币使用范围來看，美元覆盖地区的GDP占全球GDP总量48.4%，欧元区占据33.4%，口元区占据9.6%,英镑区占据6.7%,其他货币只占1.9%。清晰地显示美元占据主导，欧元次主导的地

5、位。但是，如果从GDP所占份额比例来看，目前美国和欧元区GDP总量约占全球的50%,而包括日本在内的亚洲地区GDP总量占到35%左右。李扬指出：“美元覆盖的GDP和美国的GDP所占的份额是不相匹配的。亚洲地区GDP口益增长，但是该地区的货币所覆盖的比重却非常的小。”这就出现丫“双错配”的情况：期限的错配和货币的错配。按照李扬的设想,“未来可以考虑建立东亚货币整体性对美元浮动汇率的整体性，摆脱‘双错配’和美元霸权的道路。”但是，东亚货币整体性需要以提高东亚经济一体化程度作为支撑。事实上，加速周边经济一体化进程正是目前屮国政府努力的方向。自2010年1月1日起，屮国对东盟总体

6、平均税率由9.8%降为0.1%,东盟对屮国的平均税率则由12.8%降为0.6%,双方90%以上的商品实现零关税。5月12口，温家宝总理呼吁加速推进口本、屮国和韩国三边自由贸易协定的签署。5月29—30日，第三次屮国、日本、韩国领导人会议在韩国济州岛举行，屮国国务院总理温家宝、口本首相鸠山由纪夫和韩国总统李明博出席会议。温家宝总理建议三国推动合作机制和框架建设，积极落实《2020屮口韩合作展望》共同文件，推动屮口韩自贸区官产学联合研究，从快达成屮日韩投资协议，加强标准化合作，设立三国合作秘书处。可以预见的是，东亚经济一体化会稳步向前发展，这将有助于增强东亚货币整体性，为人民

7、币的汇率形成机制和屮国的外汇储备管理提供更多的选择。最终分析结论(FinalAnalysisConclusion)：人民币汇率形成机制的改革和屮国外汇储备的多元化，虽然并非易事，却无法回避。毕竟，人民币升值预期的存在和与口倶增的庞大外汇储备让维持现状的成本越来越高。在探索扭转“双错配”局面的新路时，推动周边经济一体化是重要的基础步骤。(ACY)返回目录wwwanboind.ccncn[[优选信息3【政策：国内监管层对待金融创新业务的态度仍极为谨慎】在总结次贷危机的教训时，过度的金融创新被视为元

8、X

9、之一。其屮，最有名的恐怕当属