anbound-每日金融-第3622期

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1、安邦集团研究总部总第3622期2012年10月28日星期日每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：人民币汇改迎来新的机遇期外管局再度否认中国存在大规模资本外逃3公积金

2、政策松绑可能再度推动住房“刚需”3中国企业正在加速并购全球黄金资产3分级创新引爆小企业私募债市场4上海银监局强调钢贸贷款风险处于可控状态4监管缺失导致江苏农合社上亿储资流失5VC/PE投资新三板的热情遭浮亏冷遇5资本市场低迷导致创业者融资困难5保险业有望在中国的“银发市场”中占得先机6全球最大基金再发A股QFII显示抄底决心6浙江世宝宁愿亏本也要上市惹人猜疑6市场将美联储刺激政策聚焦到今年12月7美国第三季度经济增长指标好于预期7巴西财长承认控制汇率为发达国家提供了口实7苹果在后乔布斯时代的危机正逐步显现8日本推经济

3、刺激计划显得有些力不从心8希腊求援计划谈判进入拉锯战9每日金融P11〖分析专栏〗【人民币汇改迎来新的机遇期】近段时间以来，人民币汇率一改此前的颓势，再度进入快速升值的区间。自9月至今，数据显示，人民币在岸即期汇率升值约1.4%，离岸即期汇率升值约1.5%。尤其在10月11日后，人民币加速上浮，兑美元盘中汇价接连突破6.28、6.27、6.26及6.25关口，10月26日又首次升破6.24。截至10月26日当周，人民币兑美元汇率连续第12周上涨。10月人民币兑美元料将创下2011年12月以来的最大单月升幅。坦率而言，人

4、民币汇率重归升值通道并不让人感到惊讶。事实上，即使在今年年中人民币持续贬值的时候，安邦也一直坚持这样的看法：人民币仍处于中长期升值区间的观点，贬值只是短期双向波动的表现。我们相信，中国经济增长在全球的领先地位，能够支持人民币汇率的持续逐步升值。当前人民币重回升值轨道，无疑印证了我们当初的判断。分析今年以来，更准确地讲是自2011年底以来人民币汇率的起落，与国际形势有很大关系：2011年底及2012年上半年，欧债危机持续恶化，欧元接连跌破关键点位，美元大幅升值。受此影响，全球避险情绪高涨，美元回流，新兴市场货币均出现不

5、同程度的贬值。数据显示，自2011年11月－2012年8月，美元指数最高上涨了12.29%，同期人民币兑美元最多贬值不过1.6%，相比之下已十分坚挺。其他新兴市场国家的汇率更为不堪，印度卢比、巴西雷亚尔的贬值幅度均超过35%。8月之后，欧债危机的风险有所缓释，美联储QE3的预期开始主宰市场。9月初，欧洲央行推出OMT计划，美联储如约QE3，欧元反弹，美元指数自高点回落，新兴市场国家货币走稳回升，人民币也重归升值轨道。尤其自10月以来，中国经济见底的信号逐渐明朗，美国市场却仍然笼罩在企业业绩不及预期、“财政悬崖”以及大

6、选所带来的不确定上，此消彼涨之下，人民币兑美元升值加速在预期之中。值得注意的是，在这一轮人民币升值的过程中，出现了一些新的特点，让市场对人民币汇率的改革产生了新的期待。首先是央行的态度。与以往不同，中国央行在这一轮升值过程中表现得更加超然一些，没有明显地插手干预，也没有利用中间价“维稳”。事实上，从中间价的走势来看，央行似乎在鼓励人民币升值。数据显示，10月8日之后，人民币中间价连续跳升，在10月10日开始的6个交易日内，由6.3449升至6.3028，显示央行在人民币汇率议题上正顺势而为。另一个新特点则是市场价连触

7、涨停。10月25日与26日，人民币接连两个交易日触及1%的上限，25日以涨停报收，26日则全天封停，直到尾盘才有所回落。这也是今年4月16日央行扩大人民币波动幅度至1%以来，首度触及交易区间上限，反映市场对人民币资产供不应求。有交易员表示，人民币单边看涨，将导致银行间市场人民币流动性紧张，每天涨停，结汇结不出。综合中国央行与外汇市场的态度来看，不难让人得出推论：人民币的汇改可能正迎来新的机遇期，在今后，中国央行甚至有可能将人民币兑美元汇率的浮动区间由1%进一步扩大，以增强人民币弹性。早在9月初美国QE3将出未出之际，

8、我们便曾提议，倘若美联储当真搞量化宽松，中国央行可以采取加大人民币升值与增强汇率弹性的策略，对冲因美元流动性增加所带来的“热钱”，避免国内货币环境受到过度冲击。目前来看，央行似乎也在有意朝这个方向前进。如果上述分析成立，那么汇改的时间窗口便成为了下一个有价值的问题。未来一段时间政治因素十分密集：11月8日，中国共产党十八大将正式开幕，在此之前的