会计准则变革对股权资本成本的影响研究

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1、第2期(总第375期)财经问题研究Number2(GeneralSerialNo.375)2015年2月ＲesearchonFinancialandEconomicIssuesFebruary，2015会计准则变革对股权资本成本的影响研究———基于会计敏感性和经济敏感性视角的实证检验孙枭飞，晏超(东北财经大学研究生院，辽宁大连116025)摘要:股权资本成本是公司投资决策与业绩评价的基础。本文通过构建会计敏感性和经济敏感性两个公司特质指标，实证检验了我国会计准则变革对不同公司股权资本成本的影响。结果发现，会计准则变革从整体上降低了我国上市公司的股权资本成本;会计敏感性高的公司股权资

2、本成本下降更明显;而经济敏感性高的公司股权资本成本下降得并不明显。笔者拓展了股权资本成本影响因素的分析视角，丰富了会计准则变革影响效应的经验证据，同时，本文构建的两个公司特质指标为相关实证研究也提供了借鉴。关键词:会计准则变革;股权资本成本;会计敏感性;经济敏感性中图分类号:F233;F832.51文献标识码:A文章编号:1000-176X(2015)02-0102-08一、引言成本受到的影响更大，经济敏感性高的公司在这股权资本成本是投资者对公司进行股权投资方面表现的并不明显，然而Zhang并没有提供经所要求的最低预期回报率，影响公司的融资策验数据的支持。Zhang的模型分析研究为

3、会计准略、投资决策和业绩评价等各个方面，对公司的则变革的实证研究提供了新的视角，本文即借鉴运作和发展起重要作用。新会计准则的采用对公Zhang的分析，引入会计敏感性和经济敏感性两司股权资本成本产生何种影响，不同特质的公司个概念作为具体公司特质的两个特征，并通过构股权资本成本受新会计准则的影响是否不同，这建衡量会计敏感性与经济敏感性的具体指标，实是实务界和学术界普遍关注的问题，对此的研究证检验会计准则变革对这方面不同特质公司股权具有重要意义。资本成本的影响。［1］Zhang区分了会计敏感性与经济敏感性不二、文献回顾与假设提出同的公司，①并通过扩展的CAPM模型，分析了1.会计准则变革

4、与股权资本成本［2］在不同投资策略设定下会计准则变革对股权资本杜兴强指出会计准则是决定会计信息质成本的影响，指出会计敏感性高的公司股权资本量的必要而非充分条件，从信息经济学出发，会①Zhang一文主要是通过简单线性模型引入这两个概念，并没有给出会计敏感性和经济敏感性的确切定义与度量指标。收稿日期:2014-11-06基金项目:国家自然科学基金项目“会计准则变革的非预期效应:对经营方式转变及投资行为的影响研究”(71372068);教育部人文社会科学研究规划项目“会计准则变革对企业投资行为影响的路径与机理研究”(13YJA790151);辽宁省高校创新团队支持计划“中国特色管理控制理

5、论创新与应用拓展”(WT2012004)作者简介:孙枭飞(1990－)，男，山东德州人，硕士研究生，主要从事会计制度和会计准则研究。E-mail:sunxiaofei0821@163.com晏超(1988－)，男，江苏邳州人，博士研究生，主要从事会计理论和会计准则研究。E-mail:yanchao420@163.com会计准则变革对股权资本成本的影响研究———基于会计敏感性和经济敏感性视角的实证检验103计准则有两种影响股权资本成本的路径:其一，经济敏感性的情况下，会计准则变革对我国上市会计信息质量以及信息披露程度的提高，降低了公司股权资本的总体影响。国际会计准则委员会资本市场的信

6、息不对称程度，从而降低了投资风主席Tweedie认为会计准则国际趋同可以降低资［3］险和股权资本成本。Soderstrom和Sun、Barth本成本，开辟新的投资机会，分散风险并且提高［4］等的研究发现，IFＲS在全球范围内的实施显投资回报。我国的会计准则变革以与国际会计准著提升了会计信息质量，且不同国家会计信息质则趋同为主要目标。从会计准则理念导向看，新［5］量受影响的程度并不一致。Horton和Serafeim会计准则适度谨慎地引入了公允价值，更加侧重研究了强制执行IFＲS的市场反应，发现商誉减会计信息对投资者的价值相关性和决策有用性，值和递延所得税的披露具有增量的信息含量，证

7、有助于投资者更准确地估计公司未来时期的现金明会计准则变革推动了信息披露质量的提升。其流量。从具体准则看，新会计准则比旧会计准则二，会计准则带来可比性的改善，提高了股票的增加了更多的披露要求，例如中期报告和分部报流动性，进而降低股权资本成本，提升企业价告等，同时还要求对符合条件的无形资产和预计［6］值。Daske等检验了世界范围内26个国家强负债等进行表内确认，拓展了财务报告的广度和制执行IFＲS的经济后果，结果表明，强制执行深度，有助于投资者对企业未来价值的判断。可I