企业环保投资对股权资本成本的影响研究——基于环境管制的调节效应

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1、２７９论文００６０－中固分类号Ｆ编号１１６０５３６学科分类号７９０．３７密级＊璋嗦乂聲ＴＩＮＥＲＳＩＴＹＦＴＥＣＨＮＯＬＩＡＮＪＵＮＩＶＯＯＧＹ■硕±学位论支＾ａｉａｉａｉｇｓｇｓｉｉｉｉＭＢｉｉｗ企业环保投资对股权资本成本的影响研究—基于环境管制的调节效应Ｔｈｅ民ｅｓｅａｒｃｈｏｆｔｈｅＩｎｆｌｕｅ打ｃｅｏｆＩＥｎｖｉｒｏ打ｍｅｎｔａｌＩｎｖｅｓｔｍｅ打ｔｏｎｏｓｔｏｆ；ＣＩ二二三値Ｅｑｕ如，Ｃａｐｉ風—ＢｉｉｌｌｉＭｏｄｅｒａｔｉｎ

2、Ｒｏｌｅｏｆｇ醒ｉｖｉｒｏｎｍｅｎｔａ｜巧ＪｕｄＭｉ＾ｌ＾ｉｌＲｅｇｕｌａｔｉｏｎ函＾４１ＨＨＩＱ｜工商管理控因ＥａＷ会计学■■压当ｆｅｗ类耍ＨＩ李虹教授天津理工大学研究生院二〇－六年二月中图分类号：F279论文编号：1006016-0536学科分类号：790.37密级：天津理工大学研究生学位论文企业环保投资对股权资本成本的影响研究——基于环境管制的调节效应（申请硕士学位）学科专业：会计学研究方向：环境会计作者姓名：娄雯指导教师：李虹教授2016年2月ThesisSubmittedt

3、oTianjinUniversityofTechnologyfortheMaster’sDegreeTheResearchoftheInfluenceofEnvironmentalInvestmentonCostofEquityCapital——theModeratingRoleofEnvironmentalRegulationByLouWenSupervisorLiHongFeb.2016棘准１牲声巧本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加Ｗ标注和致谢之处外，论文中不包含

4、其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得义津理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的巧料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学化冷文作者签签李日期：年＞月日毒雲＿学化４＾文狀权使用援权术木学位论文作者完全了解义津理工大学巧关保留、使用学位论文的规定。特授权天津理工大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编，供査阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复本和电子文件

5、。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学侄冷丈作者签名；导师签名；口＇＾月ｙ口曰。／口签李瑚：＞／年期：）月ｙ签李（５年２＾摘要改革开放到如今，中国经济历经三十多年的快速发展。经济的迅猛发展在提升人民生活水平的同时也引发环境污染、资源枯竭的问题。2015年十八届五中全会上，“美丽中国”纳入十三五规划之中。2015年政府工作报告中李克强总理提出实施“中国制造2025”。生态文明建设不仅仅是一种理念，一种社会道德，更重要的它已经上升为国家的政策导向，重要的战略部署。企业既是环境污染源的制造者，也是自然资源主

6、要的开采人。而目前，我国的环境问题仍主要靠政府去解决、维护，这无疑加重了政府部门的财政负担，也不利于社会的可持续发展。通过市场机制促使企业将环境成本负外部性内部化，真正做到“谁污染、谁治理”，达到企业自愿履行环境责任的目的，能够真正从根源解决我国的环境污染问题。公众通过企业披露的环境信息了解企业环境责任履行情况，且环境信息披露在一定程度上可以解决由信息不对称产生的股权资本成本高的问题，但披露质量的高低无法真正说明企业环境成本内部化的程度。而环保投资决策作为环境管理会计的重要内容，能够真正地体现企业为环境活动投入了多少资金，是污染

7、物排放、资源消耗成本的减项，因此从环保投资的视角研究企业环境责任问题具有重要的理论和现实意义。本文选择企业环保投资作为切入点，从资本市场的角度研究企业环保投资对股权资本成本的影响。首先，本文回顾并梳理了企业环保投资与股权资本成本的国内外研究成果。此外，又基于本文的研究变量与理念，阐述本文所依据的理论基础，为研究假设提供理论支持。其次，本文从事后、事前两个角度阐述目前应用较为广泛的股权资本成本估值模型，并对其进行了初步的筛选，并最终选择出三类事前股权资本成本模型做进一步比较。第一，以A股重污染行业上市公司为样本，测算三种模型下的股

8、权资本成本，并对其进行比较；第二，对所估算的资本成本进行相关系数的分析；第三，依据公司内部的风险代理变量对股权资本成本的影响效果，以不同计算方式得出的股权资本成本与各个风险指标进行多元线性回归。根据统计分析结果与样本特性，最终选择PEG模型作为本文股权资本成本的