所得税对公司股权资本成本的影响研究

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1、首都经济贸易大学博士学位论文THESISOFDOCTORDEGREE论文题目：所得税对公司股权资本成本的影响研究院系：专业：避罢．亍7．作者：奎壁蒸指导教师：姿±鏊撞完成日期：!鱼!垒生!旦独创性声明本人郑重声明：今所呈交的((所得税对公司股权资本成本的影响研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：盔蕴蓬关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留

2、、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)期：址年』月』日首都经济贸易大学博士学位论文所得税对公司股权资本成本的影响研究摘要本文借鉴国外关于所得税影响公司股权资本成本的研究成果，针对21世纪中国所得税法规特点，首先分析了2000年以来我国上市公司所得税税负和股权资本成本的现状，构建了我国含所得税的股权资本成本模型，探究了所得税与公司股权资本成本的相关关系，所得税影响公司股权资本成本的机制：其次用回归

3、分析、结构方程组，实证研究了所得税对公司股权资本成本的具体影响及机制；最后总结全文并提出相关建议。本文利用2000--2012年我国证监会所有行业上市公司的股权资本成本(oj、PEG和Gordon的均值)、所得税税负等数据，经验检验了所得税对公司股权资本成本影响，具体结论包括：(1)公司所得税税负与股权资本成本存在二次曲线函数关系；2008年新企业所得税法实施后，上市公司总体股权资本成本下降；公司融资政策在企业所得税影响公司股权资本成本过程中，发挥了有调节的完全中介效应。(2)2006年个人所得税法规修订后，上市公司总体股权资本成本增加；公司融资和股利分配

4、政策作为个人所得税影响公司股权资本成本的中介变量，发挥了调节性的桥梁作用。(3)所得税对公司股权资本成本的影响存在年度差异；公司财务(运营、融资和股利)政策在所得税影响公司股权资本成本中发挥了中介作用；所得税法规修订后，公司所得税税负、现金股利分配、工资支付、股东持股比例等发生变化，从而对公司股权资本成本产生直接影响，也通过公司财务政策的中介效应产生间接影响。(4)与企业所得税相比，个人所得税的股权资本成本效应较高；公司财务政策的中介效应存在非对称性，即在企业所得税影响公司股权资本成本过程中，公司财务政策发挥了较强的缓冲剂作用，而在个人所得税影响公司股权资

5、本成本过程中，公司财务政策却发挥了较弱的加速器作用。本文从公司和政府视角提出建议。公司应在充分利用所得税法规条款，把握所得税对公司股权资本成本直接影响的基础上，做好公司运营管理，合理安排融资规模、结构，制定科学的股利分配政策，发挥公司财务政策的中介效应，控制公司的资本成本，实现公司的理财目标。政府应在考虑公司财务政策中介效应的基础上，构建内部均衡的所得税法规体系，完善相关税收金融配套措施，调整好微观经济主体的利益关系，保障资本市场的长远健康发展，促进经济可持续增长。关键词：股权资本成本企业所得税个人所得税所得税影响机制首都经济贸易大学博士学位论文所得税对公

6、司股权资本成本的影响研究AbstractLeamingfromforeignresearchontheincometaxeffectsofthecompany’Scostofcapital，andbeingbasedonthefeaturesofChineseincometaxregulationsin21stcentury,thispaperfirstlyanalysesthestatusquoofChina’Sincometaxburdenandcostofequitycapitalsince2000，buildstheChinesemodelofco

7、stofequitycapitalwimincometax．probesthepositive(negative)relationshipbetweenCorporate(personal)incometaxandthecompany'scostofequitycapital，andrevealsincometaximpactmechanismofthecompany'scostofequitycapital；Usingregressionanalysisandstructuralequations，thepaper,Secondly,studiesthe

8、specificimpactandtheimpactmechani