中国证券的分析师选股能力实证研究

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1、西南交通大学硕士研究生学位论文第1页，：摘要自1990年12月19日起，中国股票市场虽然经历了18年的迅速发展，然而发展依旧不够成熟，仍然保持着新兴资本市场的特点。如市场的弱式有效性以及高风险性，这都对缺乏理性投资的中小投资者很不利。因此，市场需要能够对市场信息正确解读并传递给投资者的证券分析师，他们存在的目的是给投资者提供有价值的建议以促进市场的有效性。证券分析师所推荐的股票是否具备投资价值，他们是否给出了独立、公正、有效的投资建议?这即是本文研究的目的。木文采用事件研究法，选取《中国证券报》的“周末荐股"栏目中被推荐的股票作为

2、研究对象，对中国证券分析师的选股能力进行实证研究：首先是整体推荐回归分，析；其次是在牛市和熊市氛围下对证券分析师选股能力的对比分析；最后是对供职于证券公司和独立证券咨询机构的证券分析师的选股能力对比分析。本文对其先后进行了整体推荐、牛熊市气氛对比以及券商和独立证券咨询机构的实证研究，研究结果表明：中国证券分析师的选股能力受到质疑，所推荐的股票在获得推荐前就已经显示出异常收益，与西方成熟市场的研究结果相反。并且不具备长期投资价值；他们在熊市氛围‘卜．摊荐的股票的获得的超额收益高于牛市氛围下的超额收益；券商类机构证券分析师推荐股票的异

3、常收益明显高于独立咨询机构。通过实证研究分析，本文认为中国证券分析师没有能对投资者给出独立、公正、有效的建议，并不具备超强的选股能力。关键词：证券分析师；股票推荐；券商；独立咨询机构AbstractTheChina，sA．sharcmarketwaslaunchedatDec．19th，1991，andhadexperiencedastonishinglevelsofgrowth．Evenso，itisoftenviewedtobetheemergingmarketforitsimmature．Itisbadforthemediu

4、mandsmallinvestorswhoarelackoftheknowledgeofrationalinvestmentforthereasonthatthemarketistooriskytoresearchandinvestin·Assuch，thereshouldbeasignificantroleforsecurityanalystsprovidingstock-ecommendationsbecausetheycarlgivetheaccuratecomprehensionofthesortsofinformatio

5、n．Whythesecurityanalystsareexistingonthemarketisthattheyhavetheresponsibilitytohelptheinvestorsandmaintaintheefficiency．Do锄alysts，recommendationshaveinvestmentvalue?Cantheyguaranteetheirindependency,impartialityorefficiency?Thetwoquestionsalewhichthepaperfocuseson·The

6、papertakestheeventstudymethodologytoresearchthesecurityanalysts’ability．ThesampIedataisaweek’Sstockrecommendationdatafromthe“ChinaSecuritiesJournal”．Thepartofempiricalresearchisorganized鹪follows：itfirstlyanalyzedentiretyofthedatasample；Inextpartitionedthewholetimeinto

7、thebullperiodandbearperiodtofindthedifferencebetweenthetwoperiods；finally,thepaperpartitionedtheserecommendationsintothoseissuedbysecuritiesfirmsandthoseprovidedbyindependentresearchflrnls．TheresuitsrevealedthattherewasaremarkablepositiveabnormalreturnoftheChineseanal

8、ysts，stockrecommendationsbeforetheserecommendationswentintopublic，andthestockswhichwereberecommendedcouldnotbringextraearnin