基于动态因子筛选的行业内选股实证研究：哪些行业应该单独选股？

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1、金融工程

2、金工专题报告金融工程证券研究报告2018年02月23日作者哪些行业应该单独选股？吴先兴分析师——基于动态因子筛选的行业内选股实证研究SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com18616029821全市场选股效果在不同行业内有差异张欣慰分析师SAC执业证书编号：S1110517010003在用多因子模型做股票收益预测时，我们通常筛选全市场表现较好的zhangxinwei@tfzq.com因子进行加权来对全市场股票进行综合打分。通常为了保证组合没有过度的行业偏离，会进一步根据基准指数做行业中性处理。这种方式隐含

3、假设相关报告了用全市场显著的因子进行选股在各个行业内都有显著的选股能力，然而1《金融工程：协方差矩阵的常用估计这种假设在部分行业中并不成立。产生这个现象的主要原因是全市场有效和评价方法》2017-11-16的因子在部分行业内不一定有效，并且每个因子在全市场内的选股能力与2《金融工程：因子正交全攻略——理行业内的选股能力可能不一致。论、框架与实践》2017-10-30基于以上观察，我们希望能够筛选出一些板块，例如以行业为单位，3《金融工程：基于动态风险控制的组在这些行业内单独优选行业内显著的因子进行选股，而其他行业仍然在全合优化模型》2017-09-21市场内选

4、股，以此来提升总体组合的表现。4《金融工程：专题报告-MHKQ因子样本内行业内因子选股择时模型在A股中的应用》2017-08-155《金融工程：专题报告-利用组合优化我们选取了一个较为全面的因子库，包括规模、动量、波动率、流动构建投资组合》2017-08-14性、估值、成长、盈利等多个维度共30个因子，来较为全面地覆盖到各行业内可能有效的因子。在这个因子库的基础上，我们根据回测区间内因子6《金融工程：专题报告-半衰IC加权的历史表现来看是否存在部分行业，以行业内有效因子选股的效果比全市在多因子选股中的应用》2017-07-22场有效因子在行业内选股的效果要好。

5、7《金融工程：专题报告-反转现象的选择性交易策略》2017-05-31样本外行业内因子选股上述样本内的结论存在前视偏误的问题，因此我们需要以样本外滚动筛选有效因子的方式，来对比全市场有效因子行业内选股与行业内有效因子选股的表现。我们提出了一个样本外动态筛选因子的方法，以此来考察是否存在部分行业可以单独选股。从回测结果来看，我们可以在轻工制造、非银、医药、食品饮料、银行、电子元器件、计算机、电力及公用事业、家电、传媒等行业中进行单独选股，而在综合、煤炭、石油石化、餐饮旅游、国防军工、汽车、有色等行业中进行全市场选股。风险提示：市场系统性风险，有效因子变动风险。请

6、务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程

7、金工专题报告内容目录1.研究背景.........................................................................................................................................52.因子库....................................................................................................

8、.........................................63.样本内行业内因子选股................................................................................................................73.1.全市场及行业内有效因子.....................................................................................................

9、.......83.2.全市场及行业内因子选股能力对比.........................................................................................93.3.样本内回测的前视偏误问题.....................................................................................................104.样本外行业内因子选股...................................

10、...................