中国证券分析师预测能力的研究

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1、中国证券分析师预测能力研究摘要证券分析师预测能力是其执业能力的体现，通过对证券分析师预测能力的研究，对于保证中国证券分析师独立、公正、有效地进行分析，防范股价操纵，发挥证券分析师在维护市场效率中的作用有着重要的理论意义和现实意义。首先本文以中国证券报“实力机构周末荐股”栏目2003年11月30B至2005年6月17臼共72周的股票推荐数据为样本，对中国证券分析师预测能力进行了实证研究。研究结果显示，中国证券分析师推荐的股票在公开推荐以前就存在显著的正的异常收益，反而在推荐公开以后无显著的异常收益甚至出现负值；牛市气氛下证券分析师推荐股票的盈利能力明显高于熊市气氛；券商类机构证券分析师推

2、荐股票的异常收益明显高于独立咨询机构。接下来本文从证券分析师研究报告质量和监管规范两个层面分析了影响证券分析师预测能力的因素。通过对中外资机构证券分析师研究报告内容的对比发现中国证券分析师研究报告中还缺乏一些重要数据指标、一般未能说明预测数据的计算方法和数据资料的来源、在研究报告的客观性和法律责任的特殊声明方面还存在严重不足，这些不足反映出我国证券分析师执业素质离成熟市场水平的差距，中国证券分析师执业素质的增强是提高证券分析师预测能力的必要条件。通过中美证券分析师监管规范的对比发现中国证券分析师制度在规范制定的严格性、规范的详细程度以及规范对于现实情况的更新方面需要进一步加强，监管规范

3、的进一步完善是有效提高证券分析师预测能力的前提。总体来看，无论是中国证券分析师本身的素质、专业技能，还是分析师的自律组织、自律规范的发展，以及证券分析师监管规范方面都存在着较大的不足。要改变中国证券分析师的执业状况有必要提高证券分析师准入的严格性，建立严格的行业规则，进一步加强行业自律。关键词：证券分析师；预测能力；研究报告；监管规范lIAbstractThepredictingabilityofsecurityanalystsisoneoftheirmostimportantabilities，thestudyofithasimportanttheoreticalandpractic

4、alsignificanceinguaranteeingsecurityanalysts’independency,impartialityandefficiency,preventingthemanipulationofstockpricesandhelpingthesecurityanalystsinmaintainingtheefficiencyofthemarkets．First，IdidanempiricalresearchofChinesesecurityanalysts’predictingability．Thesampledataisa72weeks(2003．11．3

5、0-2005．6．17)stockrecommendationdatafromthe“ChineseStockNewspaper”．TheresultsrevealthatthereisanremarkablepositiveabnormalreturnoftheChineseanalysts’stockrecommendationsbeforetheserecommendationwentintopublic,buttheabnormalreturnafterthoserecommendationwentintopublicisunremarkableorevennegative．A

6、bnormalreturnunderbullmarketishigherthanitunderbearmarket．Andinvestmentbankrecommendationsoutperformthoseofindependentresearchfi瑚s．ThenIanalyzedtheaffectingfactorsofChineseanalysts’predicting’abilitythroughanalyzingsecurityanalysts’researchpapersandtheirregulation．Firstly,Icomparedtheresearchpap

7、ersoftheanalystsfromChinesecompaniestothatofanalystsfromforeigncompanies．AndIfoundoutthatthereexistsomeproblemssuchaslackofsomeimportanttargetdata，lackoftheinstructionsofthemethoduseintheresearchpapers，specialinstructionofth