中国证券的分析师跟进行为实证研究

《中国证券的分析师跟进行为实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、攘要摘要证券分析师对上市公司的“跟进行为"(AnalystFollowing)是指分析师选择某些行业中的一些上市公司进行跟进，在盈利预测的基础上，提出专业的投资建议。分析师是否愿意跟进某家公司，跟进的分析师数量是多是少，市场对此都会有所反映，因此国外学者对分析师跟进行为进行了～番探讨。其中公司特征对分析灏跟进行为的影响及分析师对信息的供给效率弓l起了学者的广泛关注，并且产生了较为丰硕酶研究成果。由于中囡的资本市场还属于新兴市场，与国外证券市场环境存在较大差异，特别是存在与证券分析师相关的制度体系的差异，因而国外成

2、熟市场(如美国)的研究结论不能直接照搬到我国来。在这种情形下，对于分析师跟进行为的研究就有待运用来自我国资本市场的数据进行实证检验。本文以2005．2007年沪深股市A股非金融类上市公司为样本，借鉴国外的成熟模型，从理论上和实证上考察公司特征对分析师跟进行为的影响，并在这部分的研究基础上，用股价波动同步性作为上市公司股价信息含量的代理变量，建立联立方程，考察分析师跟进行为的信息供给效率，即分析师是否能向投资者提供公司的特质信息，进而促进证券市场的效率。本文共由六部分构成：第～部分为研究概述，介绍了研究背景、选题、

3、意义及研究思路；第二部分为证券分析师相关内容概述，介绍了我国证券分析师的定义、分类，发震历程和主要市场行为；第三部分为文献综述，介绍了国内外研究现状；第疆部分为研究设计，介绍了文章的理论分析与假设、数据来源、变量定义和研究模型；第五部分为实证结果及其分析；第六部分为研究结论及讨论。本文研究发现：(1)上市公司规模越大，上市年限越短，机构投资者持股比例越多，收益波动率越小，成长性越高，盈利能力越好，分析师跟进人数越多；(2)分析师的跟进行为显著提高了股价波动同步性。因此本文认为虽然分析师在选择上市公司进行跟进研究时

4、对其财务基本面有所关注，但分析师主要向投资者提供的是宏观市场层面的信息，而比较少向投资者提供公司特质层面的信息。笔者尝试从我豳的信惠披露质量、市场投机气氛及分析师自身素质来分析其可能的原因，并提出一系列完善我国证券分析师行业的政策建议。关键词：分析师跟进；公司特征；股价波动同步性ABSTRACTABSTRACTSecurityAnalystsfollowcompaniestomakeearningsforecastand#retheinvestorsspecialadvice．Themarketwillreact

5、toanalystfollowing．Thereisalargebodyofresearchonthedeterminationsofanalystfollowingandtheefficiencyofinformationsupplybyanalysts．ButtheconclusionsfromAmericanresearcharenotapplicableinChinabecauseofthedifferencesbetweenthesecuritiesmarketconditionsinAmericaan

6、dinChina,especiallythedifferencesbetweentheinstitutionalbackgroundofsecurityanalystsinAmericaandinChina．So，weshouldexploretheresearchontheanalystfollowinginChina’Ssharemarket．BasedonthesampleofthelistedcompaniesofShanghaiandShenzhenstockmarketsfrom2005to2007，

7、thispaperanalyzesthefirmcharacteristicswhichwillinfluenceonanalystfollowing，andthenconstructsastimulationmodeltostudytheefficiencyofinformationsupplyofanalystswhethertheygeneratefirm-specialinformationormarket-information．Thispaperincludessixparts．Part1introd

8、ucesaresearchbackground，contentsandsignificance，theframeworkofthispaper．Part2introducesthesunanaaryofsecuritiesanalysts，includestheirdefinition，thedevelopmentphaseandtheirmainbehaviors．Pa