内部资本市场利益输出行为对上市公司财务危机影响实证的研究

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1、EmpiricalStudyonTheInfluenceofInternalCapitalMarketTunnelingBehavioronFinancialCrisisofListedFirmsAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofManagementbyGuoYingSupervisor:Ass.Prof.HongZengMajor:AccountingSchoolofEconomicsandBu

2、sinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril,2008重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要健康运行的内部资本市场可以在一定程度上缓解企业的融资约束和优化企业的资源配置，但由于我国上市公司治理状况不尽理想，存在集团最终控制人利用内部资本市场侵吞上市公司资源的可能性，使原本基于效率动因而存在的内部资本市场异化为集团公司从上市公司进行―利益输出‖的渠道，导致上市公司的财务风险逐渐上升，演变为财务危机。本文研究最终控制人如何利用内部资本市场对上市公司进行―利益输出‖，以及这种侵占在多

3、大程度上加大了上市公司陷入财务危机的概率。本文以上市公司关联交易为基础将上市公司―输出型‖内部资本市场交易分为―担保抵押‖、―资金拆借与资产交易‖、―股权债权交易及其他‖这三个主要类型，选择2006年存在上述内部资本市场交易的ST组和绩优组公司为样本，运用logistic回归和典则判别分析的方法分别建立了t-1，t-2，t-3年的三期财务危机预警模型，旨在研究内部资本市场的―存在性‖和―交易规模‖对上市公司财务危机的影响作用。通过以上实证研究，本文得出以下结论：1)利益输出型内部资本市场的存在增加了财务危机发生的概率；2)上市公司提供但保占总资产比例

4、越高，转让债权股权金额越大，越有可能陷入财务危机，而资金拆借和资产出售类交易的判别作用不显著；3)离财务危机发生时间越近，判别模型的拟合优度越高。本文主要工作如下：1)把内部资本市场和财务危机这两个问题结合起来，形成独特的研究视角，着力于分析上市公司内部资本市场对财务危机的影响作用。2)以2006年ST组和绩优组公司为样本建立三期logistic回归模型，通过设立内部资本市场虚拟变量分析其“存在性”对上市公司财务危机的影响。3)在上述研究工作的基础上，运用典则判别模型研究内部资本市场“交易规模”对上市公司财务危机的影响，并建立判别准则。本文的研究成果

5、对于研究和规范我国内部资本市场监管、改进公司治理结构具有一定的理论和现实意义。关键词：内部资本市场，财务危机，关联交易I重庆大学硕士学位论文英文摘要AbstractHealthyInternalCapitalMarket(ICM)canalleviateenterprise’sFinancingConstraintsandoptimizeitsresourcearrangement.However,theimperfectcorporategovernanceandregulationsystemofthecampanymakeitpossiblef

6、ortheultimateleadingcontrollertousetheinternalcapitalmarkettoembezzletheresourceofthelistedcompanies.Thismakestheinternalcapital,whichissponsoredonthepurposeofefficiency,becomesthetunnelforthegroupcorporationtotakeadvantageofthelistedcompany,andthiswillalsomakesthefinancialrisk

7、ofthelistedcompanygrowshighergraduallyandfinallygettingintofinancialcrisis.Basingonthis,thispaperaimsatinvestigatingonhowultimateleadingcontrollertakesadvantageofthelistedcompanyandtowhatextentthismisappropriationincreasethepossibilityofthelistedcompanygettingintofinancialcrisi

8、s.Inordertosolvetheproblemsmentionedabove,wehavecarrie