内部资本市场对企业非效率投资行为影响的实证研究—基于掏空、支持的视角

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ2010120201013硕士学位论文内部资本市场对企业非效率投资行为影响的实证研究—基于掏空、支持的视角作者姓名：王文婷学科专业：会计学指导教师：刘兴云（教授）朱磊（副教授）培养院系：会计学院二○一三年四月十日AnEmpiricalStudyofTheInternalCapitalMarketonTheInefficientinvestmentBehaviorofEnterprises-BasedonThePerspectiveofTunnelingandSupportADissertationSubmittedfort

2、heDegreeofMasterCandidate：WangWentingSupervisor：Prof.LiuXingyunProf.ZhuleiSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ2010120201013硕士学位论文内部资本市场对企业非效率投资行为影响的实证研究—基于掏空、支持的视角作者姓名：王文婷申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：刘兴云朱磊职称：教授副教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2010年9月1日起至2013年

3、6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学

4、位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日山东财经大学硕士学位论文摘要投资活动是企业最基本的财务活动。众多学者从不同的角度对企业投资行为进行了研究，但是研究大多是在外部资本市场中展开的，并未涉及到内部资本市场。随着我国企业集团的不断发展，关于内部资本市场的研究逐渐成为热点，其中，内部资本市场的“掏空”和“支持”效应

5、是研究的重要内容之一。本文结合我国特殊的制度背景，以“掏空”和“支持”为切入点，以融资优序理论、信息不对称理论和委托代理理论等传统财务理论作为分析的依据，在对我国内部资本市场进行充分分析的基础上，运用比较分析、归纳分析等方法分析了我国内部资本市场对企业非效率投资行为的影响，并选取我国2009-2011年制造业A股上市公司的数据为样本，实证研究了内部资本市场对企业非效率投资行为的影响。主要得出以下研究结论：（1）内部资本市场的掏空效应与过度投资负相关，与投资不足正相关。即内部资本市场的掏空行为会抑制上市公司的过度投资，加剧投资不足；（2）内部资本市场的支持效应与过度投资正

6、相关，与投资不足负相关。即内部资本市场的支持效应会加剧上市公司的过度投资，缓解投资不足。（3）在不同的产权性质下，内部资本市场对企业非效率投资的影响程度具有差异性，在国有企业集团中，内部资本市场掏空与支持效应对企业非效率投资的影响程度要低于非国有企业集团，即非国有企业集团更倾向于利用内部资本市场“掏空”或“支持”上市公司，进而影响企业的投资行为。关键词：企业集团内部资本市场非效率投资i山东财经大学硕士学位论文AbstractInvestmentbehaviorisoneofmostbasicfinancialactivitiesofenterprise.Manyscho

7、larsstudytheinvestmentbehaviorofenterprisefromdifferentangles,buttheseresearchismostlybasedontheexternalcapitalmarkets,ignoringtheinternalcapitalmarket.WiththecontinuousdevelopmentofBusinessgroupsinourcountry,thestudiesaboutinternalcapitalmarketaregraduallybecomingahotiss