基于因子分析的中国金融压力指数构建

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1、基于因子分析的中国金融压力指数构建吴宜勇欧淑凡闽南师范大学商学院摘要：金融压力指数是基于一系列能够反映金融体系各个子市场压力状况的指标通过某种方法合成的综合性数据。金融市场面临着国内外各个方面的冲击，构建金融压力指数能够较好地反映金融体系所面临的风险状况，一方面可以使市场参与者更好地了解市场，另一方而也为政策制定者提供政策制定的导向。利用因子分析，将银行、证券、外汇三个市场作为压力源，选取指标变量，以每个公共因子的方差贡献度为权重构建金融压力指数(FSI)o研究表明近十年来的FSI呈现阶段性变化，较好地拟合了中国金融体系在每个吋期所面临的系统性风险。关键词：金

2、融压力指数;因子分析;系统性风险;中国金融;作者简介：吴宜勇，讲师，博士研究生，研究方向为金融风险度量与监管。收稿日期:2017-09-18基金：福建省中青年教师教育科研项目(JAS160312)TheConstruetionofFinancialPressureIndexinChina:BasedonFactorAnalysisWUYi—yongOUShu-fanSchoolofBusiness、MinnanNormalUniversity;Abstract：Thefinancialpressureindexisbasedonaseriesofcompreh

3、ensivedatawhichcanbeusedtoreflectthepressureofeachsubmarketoffinancialsystem・Financialmarketisfacingtheshockathomeandabroad,soit'simportanttoconstructfinancialpressureindex.Thefinancialpressureindexcanreflecttherisksituationwhichacountry'sfinancialmarketfaces.Ononehanditcanmakethepa

4、rticipantsunderstandthemarketbetter,ontheotherhanditprovidespolicyguidanceforpolicymakers.Byusingfactoranalysis,thispaperchoosesthreeselectionpressuresourcesfrombank,securitiesandforeignexchangetoselectvariables,andthenconstruetsfinancialpressureindex(FST)byeachpublicfactorvarianccc

5、ontribution.TheresearchshowsthatESIhasthestcppedchangestoChinesefinancialmarketinthepasttenyears.Atthesametime,thefinancialpressureindexisalsoconsistentwiththeimplementationeffectofChinesemonetarypolicy,andtheroleofmacroeconomicforecast.Keyword：firmncialpressureindex;factoremalysis;

6、systematicrisk;Chinesefinance;Received：2017-09-18一、引言一般来说，一个金融市场的不稳定是很难直接观测和度量的，金融压力等同于金融不稳定。FI前金融机构和大多数学者为了衡量金融市场系统性风险的大小而构造了金融压力指数(FS1)。它是根据金融市场各个子市场表现出来的实时高频有效数据合成的，可以反映一国某个区域或是整个金融体系面临的压力。金融危机的爆发正是由于金融市场受到不断冲击压力不断地累积和扩大的结果。金融危机的爆发是金融压力指数FST达到的极端值状态。许多学者的研究表明，金融压力可以用一个涵盖金融市场大部分信息

7、的连续变量即对应时间点的压力状态值来反映，是基于一系列能够反映金融体系各个子市场压力状况的指标通过某种方法合成的综合性数据，它是一个随着时间变化的连续变量，FSI的值越大，说明金融市场面临的风险冲击越大，当FSI值达到极端值时，金融危机爆发。2008年金融危机爆发后，各个国家以及金融组织都陆续构建基于各自金融体系的金融压力指数，主要是用來监测金融市场所面临的风险情况，也为政策制定者制定相关的财政政策、货币政策提供了参考依据，进而有效地监控金融市场情况，保持经济稳定和防范金融危机的发生。随着经济全球化以及国际金融市场的不断冲击，构建基于我国金融市场的金融压力指数

8、显得特别重要。木文在前人研究基础上，选