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1、∋,加年第期%&((∋!总第∀#期∃小扮研佑)∗+∗,−.%&∀#中国金融市场化指数的构建庄晓玖!华中科技大学管理学院,武汉/∀(/、、、摘0要本文将金融自由化定义为利率自由化信贷控制放松进人壁垒降低银行自治加强、银行产权多元化、证券市场改革、资本和经常帐户开放等七个方面的综合反映,通过对中国金融改革过程中上述七个方面的各项措施进行评估,采取主成份分析法进行数据综合,。构建出了从#1年到(!拓年的中国金融自由化指数本文认为中国金融自由化程度不断,,。加深将完全自由化定义为(2目前
2、自由化程度已达到了2关键033词金融自由化主成份分析指数∋∋456分类号078∀以∀肠文献标识码09文章编号0!:∃一/;!!:<】一(8(一+,∋∋>苟,?&+“”(世纪(年代后以麦金农!=≅∃和肖!ΑΒ−Χ5∃提出了金融抑制的理,,3论通过金融自由化能够投资和经济增长在理论上有了依据另一方面也有研究指出金,∋,)7Φ−Γ!#18∃。融自由化会加大金融体系风险比如9.∗Δ−+Ε,&在这些争论的背后一个。,重要的问题便是如何度量金融自由化程度金融自由化是指政府或有关金融当局对限、、
3、,以形成、、制金融体系的现行法令规则条例及行政管制予以取消或放松一个宽松自由、。“”更符合市场运行机制的新的金融体制所以国内有的学者用市场化的概念来代替“”。,自由化的概念如王自力!##年∃认为金融市场化是指政府放松乃至解除对金融市场的各种干,,,预例如放宽进人金融行业的条件降低法定准备金比率缓解并逐步取消,。,的利率上限及强制性信贷分配等等促使金融业自由发展吴晓求认为!(年∃从对,“”。世界各国金融体系演进的实证角度和理论分析可以概括出金融市场化趋势笔者认、,。。为金融市场化是一个动态的多
4、层面的深化过程同时也是一种状态它是可度量的对,,金融市场化的度量主要是根据它的基本特征展开其指标体系由金融存量指标金融。,“”“资产价格指标和政府干预度指标构成所以笔者赞同用市场化的概念来代替自由”。、,化的概念但我国现有文献研究衡量指标等多使用了金融自由化概念为了研究的联,“”。贯性本文在多处引用了自由化这一概念收稿日期0(一(1一(,,。作者简介0庄晓玖男华中科技大学管理学院博士生Η作者,。感谢匿名审稿人的宝贵意见当然文责自负1((年第期中国金融市场化指数的构建1、一金融自由化度量的文
5、献综述0国外对金融自由化的度量主要有以下几种。,一!一∃二元法或三元法最简单的方法是把样本按时间分为两部分采取(取值0“”“”。的虚拟变量方法前金融自由化及后金融自由化时期一般是先从几个不同的领,,以该年作为分域来考察某融自由化的进度检查在哪一年所有这些领域都完全开放界点来设虚拟变量,自由化之前为(,之后取.。比如&&ΑΒΦ+!:科,≅∋ΚΛ&+.&ΚΙ和!∃ϑ−ϑ∗∋∗∗,。,&=Χ,Μ∗Ν−∗,Λ和刀∗Δ−+Ε?!(∃等!(∃有的文献则采用了更精确一点的方,&+∗∗,,。法比如=ΛΦ.
6、和≅Φ+Β−,Λ!###∃采用了(.三个值来度量。一!二∃分类别的二元简单平均法ϑ,Φ..Φ和=Φ.∗ΚΦΟ∗ΛΛΦ!##8∃以及≅&ΚΚΦ###∃考,∗!,,。虑了金融自由化的几个方面但是对每个方面仍然由虚拟变量!(.∃来度量4&Β+ΚΛ&+,,,!.##∃将/种资本管制措施分为;大类每类按照!(∃赋值最后取简单平均来度。,量金融自由化程度6−∗Π∗+!((!∃∃度量了银行业的金融自由化程度他将金融自由化分,,,,0为六个方面利率管制的消除进人壁垒的降低准备金要求的降低信贷控制的放松国,,
7、,有银行私有化审慎监管的加强对这几项按照是否进行改革进行(一赋值然后简单,一。∗Π,相加得到一个从Θ;的度量值Ρ∗+认为严格说来各国指数的绝对量没有可比,。∗性但相对量具有可比性可以认为6−∗Π∗+对金融自由化的度量是对Μ−+ΕΦ,−度量方法的简化,它的优点是计算简便,,不需要进行复杂的主成分分析法计算所以有些文章!如,。,9。,ΛΣ,&ϑ−Β+Ε(∃采用了他的方法但是我们认为由于各因素间存在相关性这种方,。法所包含的冗余信息过多没有Μ−+ΕΦ∗,−的方法精确。“Υ!三∃分类别的多值简单平均法
8、ΤΣ.+!##∃对金融自由化的度量主要从叩∗+”,、+∗Κ这个角度来度量的他从资本帐户经常帐户!包括商品和服务∃以及是否加人能够。、限制其管制政策实施的国际性协议等三个方面来度量金融自由化的程度对资本帐户商品贸易经常帐户、服务贸易经常帐户都按照资金流出和流人两个方面进行度量,这样便,(到以(∋8为间隔,Θ、(∋8、∋(、∋8、这五个间有六个维度每个指标从依次确定出,、、、隔点它们分别表示为禁止资金流人或流出有量或者规则的限制有较高的税赋很少有较高的税赋、没有限制和税赋等五个等
