中国上市银行的系统性风险价值及溢出基于covar方法的实证分析

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1、中国上市银行的系统性风险价值及溢出一一基于CoVaR方法的实证分析第28卷第4期北京工商大学学报(社会科学版)207X13年7月JOURNALOFBEIJINGTECHNOLOGYANDBUSINESSUNIVERSITY(SOCIALSCIENCES)Ju

2、风险价值和风险溢岀价值进行了测算。实证结果表明：人银行的风险贡献系数大，负外部性就大；小银行的风险贡献系数小，负外部性就小；大银行的系统性风险价值较大，小银行的系统性风险价值较小。一般来说，规模大的银行的系统性风险溢出价值较大。中国银行、中国建设银行、中国工商银行和中国交通银行可以列为中国金融系统的重要性银行，应重点加强监管。关键词：系统性风险；在险价值；条件风险价值；风险溢出中图分类号.8><#004699,>F832.3；<#004699,>F224文献标志码:A文章编号:<1009—6<1<16(

3、20<13)04-0089;-07、引言通过2008年爆发的国际金融危机我们可以清楚地看到，在金融市场运行中，一个市场的波动不仅会受到别的市场波动带来的冲击，而且述要遭受其自身过去波动的制约，这种市场之间或市场内部机构之间的波动传导机制被称为风险溢出效应。风险溢出效应是外部性的一个典型表现，它很容易引起市场或机构之间的危机相互传染，即某一个市场遭遇困境或某一家金融机构的重大损失会快速扩散至整个金融市场，系统性风险随之产生。当然，系统重要性金融机构的风险溢岀效应更为明显。目前在中国，由于银行在规模、系统相

4、关性等方面在金融市场中承担着特殊的职能，它们若出现问题就很可能给中国金融体系造成核心金融功能的屮断，进而会直接危及到金融稳定和损害实体经济。自20<1<1年月以来，国际金融稳定理事会先后两次发布了全球系统重要性银行的名单，中国银行是新兴经济体国家唯一入选的金融机构，中国银行的入选给中国带来机遇的同时也带来了巨大的挑战，中国银监会等机构正在紧锣密鼓地制定对屮国银行业的监管等问题。因此，研究中国上市银行的系统性风险价值及风险溢出效应，可以对中国银行业的系统性风险的识别、测度及监管提供一些实证依据，从而对构建

5、健康的中国银行业具有重要的理论价值和实践意义。二、国内外相关研究述评度量银行机构系统性风险贡献测度的方法比较晚，始于本次国际金融危机。关于对屮国银行系统性风险贡献度的研究，马君潞等（2007）…采用了矩阵法利用银行资产负债表的数据测量了中国银行系统中的双边传染风险，在不同损失水平下探讨了单个银行倒闭、多个银行同时倒闭可导致的传染情况。张强等(20<10)以中国〈14家上市商业银行为样本，运用夏普市场模型对其系统性风险进行了研究。张强等(20<1<1)选取了〈16家截至20<10年上市的屮国商业银行的数据

6、，运用指标体系评估了每家银行在2006-20<10年间的收稿日期:20<13-03-22基金项目：国家社会科学基金垂点项目“我国经济发展方式转型中的金融保障体系研究”«10AJL005)；国家社会科学基金重大项目“加快推进对外经济发展方式转变研究”(〈10ZD&3mp;(K17)。作者简介：郭卫东(<1976-),男，河南内乡人，北京师范大学经济与工商管理学院博士研究生，郑州航空工业管理学院讲师，研究方向：资本市场与风险管理。•89•北京工商大学学报(社会科学版)20<13年第4期系统重要性。但这些方法

7、是基于金融机构之间实际资产负债关联的网络分析法，仅仅关注银行问的静态风险分布状况，有很大的局限性。当前，度量银行系统性风险贡献度的最流行的方法是利用金融市场数据(如股票价格、CDS价差、信贷违约互换等)的简式法，其中MES(边际期望损失)方法和CoVaR(条件风险价值)方法是目前筒式法中最流行、最具代表性的方法。〈1.MES方法是由Acharya等(20<10)将测度单个金融机构风险的方法一一期望损失(ES)推广到整个金融系统，从而提岀的边际期望损失(MES),它用于测度市场未发生金融危机时某个金融机构

8、对整个金融系统的风险(或损失)的边际贡献程度。在MES方法推LL1后，BrownleesandEngle(20<10)>Tarashev等(20<1<1)就极力推崇，他们在工作论文中运用该方法做了一些实证研究。国内学者范小云等(20<1<1)借鉴Acharya等提出的系统性风险测度方法，测度了2008年国际金融危机期间及危机前后我国金融机构的单位资产对整个金融系统边际风险贡献的程度，并且检验了市场未发生金融危机吋边际风险贡献大的金融机构是否