中国上市公司盈余管理的实证研究——来自沪深两市的数据

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1、中国亏损上市公司第四季度盈余管理的实证研究【摘要】本文对中国A股上市公司是否在第四季度进行盈余管理以避免当年亏损或下一年亏损进行了实证研究，发现上市公司的确会在第四季度进行盈余管理来实现当年扭亏为盈或者调低利润，为下一年扭亏做好准备。因此审计师与投资者对上市公司第四季度的财务数据应该高度关注，并提高对会计信息质量的鉴别能力。【关键词】盈余管理　操控利润　扭亏为盈　第四季度一、引言财政部于2001年11月2日颁布了《企业会计准则——中期财务报告》，并规定自2002年1月1日起实施，证监会也于2001年

2、发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告内容与格式特别规定》，因此在上海证交所与深圳证交所上市的公司自2002年1月1日起除了要公开披露年度报告、半年度报告之外，还要公开披露季度报告(其中包括季度财务报表)，这就为我们利用季度数据来研究中国企业盈余管理——尤其是亏损上市公司的盈余管理——提供了契机。尽管目前国内外很多学者对于上市公司管理盈余的情况进行了大量深入的实证研究，但这些研究普遍都是基于年报中提供的年度财务数据而进行的，国外只有少数学者在其文献中谈到了盈余管理的季度分布情

3、况，国内尚未有学者分季度研究盈余管理现象，本文希望能够填补这方面的空白。二、文献综述与假设的提出美国学者Handetal(1990)研究发现管理人员会利用实质性废约手段来进行实际的平滑利润活动，而且这种活动主要集中在第四季度;EliBartov(1993)的研究表明经理人员会操控长期资产的处置时间来调整会计结果以平滑利润变化、减缓债务契约中以会计数据为基础的限制，该研究发现长期资产的处置更多地集中在第四季度，第四季度处置资产的比例与金额均显著高于其他三个季度;JohnA·Elliott&WayneH

4、·Shaw(1988)在研究操控性减值准备时发现63%的操控性减值准备是在第四季度确认的。几位外国学者的研究都一致表明第四季度是国外管理人员操控利润行为的高发期，这也完全符合人们的行为逻辑。因为管理人员在进行盈余管理时一定要有较为明确的目标，同时要知道实际结果与目标结果的差距，这样才能确定盈余管理的方向与幅度。而在年初，由于存在过多的不确定性，管理人员通常情况下很难判断出当年的实际经营结果，因此盈余管理在此时不具有可操作性。由此可见，管理年度盈余最为可靠、也最简单易行的方法就是选择在年底时期调节财务

5、数据———不仅仅局限于构造真实交易操控利润(realac-tivitiesmanipulation)，还应该包括调节账面盈余(accrualsmanipulation)，这样第四季度无疑成为了管理年度盈余的最佳时期。在此基础上，我们不难推测，国内上市公司的管理人员为了操控年度利润也会选择在第四季度管理盈余。由此我们提出本文最为重要的总假设:与其它三个季度相比，第四季度是我国上市公司盈余管理现象最为普遍的季度目前，国内外学者以年度数据为基础对我上市公司的盈余管理进行了大量研究。现有研究结果表明国内上市

6、公司管理盈余的动机主要有两类:一是为了达到证监会的要求，取得股权再融资资格，如蒋义宏等(1998)、陈小悦等(2000)、阎达五等(2001)、洪剑峭等(2002)、杜斌(2004)、KevinChenetal(2004);二是为了避免出现亏损以及由此引发的特别处理和退市(陆建桥1999、陈晓等2004、王亚平等2005、赵春光2006)。由于中国证监会对于上市公司股权再融资资格的规定在2001年和2002年已经调整为最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%或10%，使得那些希望通过管理盈

7、余取得股权再融资资格的管理人员在操控时间上获得了更大的自由度，从而大大增加了这部分盈余管理研究的复杂性，不利于取得重大研究发现。因此，本文将研究重心集中到亏损上市公司，研究亏损上市公司在第四季度管理盈余的情况。陆建桥(1999)通过实证研究发现亏损上市公司为了避免亏损而操控利润，上市公司在亏损年度之前和之后都存在调增利润的现象，以便推迟亏损的出现和实现扭亏为盈，而在亏损当年则会调减利润，为以后的扭亏做好准备;陈晓等(2004)考察中国A股上市亏损公司的扭亏行为，发现亏损公司利用关联交易活动和重组活动

8、扭亏为盈;王亚平等(2005)研究发现我国上市公司从1995年到2003年都存在为避免报告亏损而进行的盈余管理;赵春光(2006)研究发现亏损上市公司利用资产减值的转回与计提进行盈余管理以避免当年亏损或者加大当年亏损争取下一年度扭亏为盈。这些研究都以实证的方式表明我国上市公司的确存在为了避免年度亏损而管理盈余的行为。在前面提出的总假设基础上，我们又可以进一步将亏损上市公司第四季度的盈余管理分为两个方向:对于那些当年能够实现扭亏为盈的公司，会在第四季度想办法调增利润，进