生猪养殖行业深度报告：猪价周期性拐点或将到来，板块性布局时点已到

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1、目录历史猪周期复盘5第一轮猪周期（2006-2008）：疫病因素带动猪价上涨5第二轮猪周期（2008-2011）：宏观需求上行叠加产能淘汰带动猪价上涨7第三轮猪周期（2011-2016）：行业产能深度淘汰带动猪价上涨10历史猪周期总结14当前猪周期处于什么阶段？16母猪价格创历史新低，行业补栏积极性低迷16主产区持续亏损，行业产能将迎加速淘汰17能繁母猪存栏持续下行，产能收缩趋势确定19如何看待后期行业趋势？20非洲猪瘟或将常态化，生猪调运受阻或将持续20区域性猪价差异仍将维持，“南猪北养”进程放缓23产能加速出清，全国性猪价拐点即将到来26低成

2、本构筑核心竞争力，龙头企业市场份额进一步提升28投资建议29图表目录图1：近3轮猪周期价格变动情况5图2：2006-2008年猪周期价格变动情况6图3：2006年起疫情爆发数量6图4：2006年起疫情死亡率6图5：本轮猪周期肉猪出栏情况7图6：本轮猪周期能繁母猪存栏情况7图7：2006-2010年猪周期价格变动情况8图8：生猪价格波动与CPI走势较为相关8图9：终端需求对生猪价格影响较大8图10：能繁母猪存栏从2009年3月起开始出现下行，累计最大降幅达7.8%9图11：2006-2010猪周期中猪粮比情况10图12：2008-2011年周期仔猪

3、价格拐点同生猪价格拐点基本同时10图13：母猪价格同生猪价格走势10图14：母猪价格同能繁母猪存栏量基本呈现同向走势10图15：2006-2010年猪周期价格变动情况11图16：能繁母猪存栏从2012年10月起开始出现趋势性下行，至猪价拐点时期最大降幅达20.4%12图17：2011-2016周期行业累积亏损时间达15个月13图18：2011-2016年周期中，仔猪价格拐点提前生猪价格拐点2个月13图19：2011-2016年周期母猪价格和生猪价格同时出现拐点13图20：母猪价格同生猪价格走势14图21：母猪价格同能繁母猪存栏量基本呈现同向走势1

4、4图22：二元母猪价格与生猪价格呈负相关走势（单位：元/公斤）15图23：此轮周期生猪价格走势情况16图24：二元母猪价格已经跌破上轮周期低点17图25：仔猪价格已经接近之前两轮周期的低点17图26：主产区仔猪价格已跌破20元/公斤17图27：本轮周期全国性行业亏损时间达5个月18图28：主产区辽宁持续亏损时间累积已达8个月18图29：辽宁、河南和安徽等省的生猪价格已经跌破行业盈亏平衡线（单位：元/公斤）18图30：历史来看能繁母猪存栏量持续下行19图31：2018年3月起母猪存栏环比变动同母猪价格拟合度较高19图32：监测规模种猪企业2018年

5、3月起母猪淘汰量也持续高于母猪销售量19图33：目前疫情已分部21省22图34：不同大区生猪出栏占比变迁24图35：2016年各省出栏占比情况24图36：中国生猪调运三大路线图24图37：2017年中国五大生猪调入和调出省24图38：非洲猪瘟疫情以来区域性猪价差异明显（单位：元/公斤）25图39：主要沿海省份年生猪出栏量变化（万头）25图40：东北三省年生猪出栏量变化（万头）25图41：由于调运受阻大中猪存栏占比持续提升27图42：10月份生猪出栏体重上行明显27图43：非洲猪瘟后主产区亏损已持续较长时间27图44：主销区的仔猪价格稳中有降27图

6、45：2006年以来疫情对猪价影响分析27图46：2008年11月以来能繁母猪存栏量与生猪疫病死亡数拟合情况28图47：温氏和牧原的成本处于行业底部（元/公斤）28图48：2020年温氏股份生猪出栏量有望达到2900万头29图49：2020年牧原股份生猪出栏量有望达到2000万头29图50：2020年温氏和牧原合计的市场份额有望达到7%左右29图51：预计2020年全国TOP10养殖企业市场份额达到12.71%29表1：2008-2011年周期各阶段时间9表2：2008-2011年周期母猪存栏淘汰时期9表3：2011-2016年周期母猪存栏淘汰时

7、期12表4：2008-2011年周期母猪存栏淘汰时期12表5：前三轮周期母猪存栏及行业亏损时间表现14表6：行业处于亏损时期能繁母猪存栏量环比淘汰幅度更为显著15表7：上半年行业亏损时期能繁母猪存栏量加速下行17表8：非洲猪瘟疫情汇总20表9：生猪跨省调运数量情况23表9：养殖企业产能分布情况26表10：养殖公司生猪养殖出栏量情况预测（单位：万头）29历史猪周期复盘：产能深度淘汰为猪周期主因从2003年至今，猪价经过3轮周期。第一轮是从2006年7月到2008年3月，本轮周期猪价主要蓝耳病爆发影响，发使得行业产能大幅去化，猪价出现上涨；第二轮猪周

8、期从2008年3月持续到2011年8月，历时41个月，本轮周期中，猪价在下行，宏观经济的预计对于猪价产生较大影响；第三轮猪周期从2011