2019年转债及类固收市场展望：几经险境，得知夙愿

《2019年转债及类固收市场展望：几经险境，得知夙愿》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、第一章可转债：几经险境，得知夙愿n虽然机构普遍感受是实际更难做一些，但无论如何转债比正股好了太多。n这一年，转债指数居然还有小涨。哪些原因？转债指数、平价指数转债指数平价指数1201101009080706017-1218-0218-0418-0618-0818-10资料来源：WIND，中金公司研究n几个原因：1、原本的退可守属性；2、那时候估值确实低；3、下修冲动略强过预期，挽救了不少品种；4、光大等“硬货”。n哪些因素到了19年依然成立？至少1、2还在，4问题也不大（金融稳、钢&油债底高），3可遇不可求。个

2、券一年表现债底+下修：电气下修的兄弟正股涨幅估值上浮：济川中流砥柱：光大转债涨幅403020100-10-20-30-70-60-50-40-30-20-100102030资料来源：WIND，中金公司研究2018年的转债：打新收益跌宕起伏n一级打新方面，间歇出现的“神券”支撑起了全年收益。总体看目前并不是一级市场最好的时候（但个券差异确实足够大，后面将讨论）。n明年的两个新变量：n1、市场愿意给大票溢价，那巨无霸转债的出现可能会回应这种略显偏颇的定价模式；n2、回购&补流的转债预案开始出现了。一级市场打新收益水平

3、回暖14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%一级市场打新收益水平回暖-6%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%最近10只新券上市首日涨跌幅：均值中位数加权平均7月中至8月底的供给放量年底的供给放量110192837465564个券上市首日涨跌(左)10只移动平均(右)12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%久国泰航立祯晶电双迪无金环龙锡农天三景马力旺盛凯凯利光路发中尔电转债供给：年底高峰与预期一致n上季度判断：“经验上，Q4可能是将面临发行高峰。而Q4和19Q1

4、将是几个大票不得不做出转债拟发行项目状态类型公司(规模，承销商)合计中天科技(39.65亿元,高盛高华)、通威股份(50亿元,中信建投)、奇精机械(3.3亿元,国信证券)、莱克电气(10.2亿元,兴业证券)、联泰环保(3.9抉择的时候（就此放弃或志在一搏）。”n如今得到印证，这也是我们鼓励投资者年底建仓的逻辑之一。已核准已过会亿元,广发证券)、美晨生态(7亿元,东方花旗)、天成自控(3.84亿元,东方花旗)、浙江美大(4.5亿元,五矿证券)、凯龙股份(5.5亿元,长江证券)、光华科技(2.49亿元,东兴证券)

5、、中来股份(10亿元,)、福能股份(28.3亿元,平安证券)、台华新材(5.33亿元,中信证券)、钧达股份(3.2亿元,银河证券)青岛海尔(30.07亿元,中金公司)、创维数字(10.8亿元,中信证券)、伟明环保(6.7亿元,中信建投)、贵广网络(16亿元,华融证券)、拓邦股份(5.73亿元,中信建投)、溢多利(6.65亿元,民生证券)、中宠股份(1.94亿元,宏信证券)、维格娜丝(7.46亿元,中信建投)、中鼎股份(12亿元,民生证券)、尚荣医疗(7.5亿元,东兴证券)、中装建设(7.5亿元,万联证券)、博彦科技

6、(5.76亿元,中泰证券)、冰轮环境(6亿元,中信证券)、一心堂(6.03亿元,东兴证券)、老百姓(3.27亿元,恒泰长财)、佳都科技(8.75亿元,广发证券)、启明星辰(10.45亿元,光大证券)、大业股份(5亿元,国金证券)、长青股份(9.14亿元,民生证券)、雅化集团(8亿元,天风证券)、海峡环保(4.6亿元,兴业证券)177.2亿，14只179.4亿，21只已反馈大中信银行(400亿元,中信证券、中金公司)、中国交建(200亿元,中信证券)600亿，2只中山东高速(80亿元,中信证券)、中国核电(78亿元

7、,中信证券)、川投能源(40亿元)、国元证券(60亿元)258亿，4只小大亚圣象(12亿元)、太平洋(17亿元,中银国际)、小商品城(11亿元,中金公司)、花王股份(3.3亿元,长江证券)、亿纬锂能(8亿元,国泰君安)、百利科技(3.4亿元,华融证券)、华鑫股份(12.9亿元,国泰君安、摩根华鑫)、世联行(17.3亿元,)、杭萧钢构(8亿元,瑞信方正)、孚日股份(7.88亿元)、长信科技(12.3亿元)、张家界(6.1亿元)、岱勒新材(2.1亿元)、迪森股份(6亿元)、现代制药(16.1594亿元)、司尔特(8亿元

8、)、山西证券(28亿元)、乐普医疗(10.5亿元)、瀚蓝环境(10亿元)、今飞凯达(3.68亿元)、大参林(10亿元)、亚泰国际(5亿元)、翔鹭钨业(3.02亿元)、瑞丰光电(4.68亿元)、和而泰(6亿元)、万里马(1.8亿元)、广东鸿图(10亿元)、深高速(22亿元,)266.1亿，28只已受理大无0亿，0只中浙商证券(35亿元)35亿，1只小露笑科技(