餐饮旅游行业2018年年度投资策略报告：消费承压之下，择优而栖

《餐饮旅游行业2018年年度投资策略报告：消费承压之下，择优而栖》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、目录1.2018年板块整体回顾41.1宏观经济承压背景下，旅游客流及收入仍保持增长势头41.2板块业绩整体稳健，优质龙头表现靓丽52.免税：政策加持+规模效应，强者愈强82.1政策引导消费回流，行业龙头82.1.1高端消费回流打开国内增长空间82.1.2政策红利不断释放，行业龙头格局凸显92.2优享行业红利，继续期待离岛免税和市内店发展103.出境游：行业增速回升，二三线将成下一轮核心驱动123.1突发事件致短期承压，行业增速回稳趋势明确123.2二三线将成新一轮核心驱动133.3上控资源、下沉渠

2、道，龙头公司或将率先享受行业红利154.酒店：RevPAR增长承压，龙头谋求结构升级164.1行业进入上行周期尾声164.2龙头谋求结构升级，中端仍是趋势165.景区：人工景区韧性更强，自然景区静待转型整合185.1人工景区：韧性较强，周边游火爆带来利好185.2自然景区：门票经济被打破，期待企业转型整合196.投资策略20表格目录表1:2011-2018年免税相关政策持续释放9表3:2011年以来离岛免税政策不断放宽11表4:2018年中国游客出境旅游目的地接待人次同比增速（月）13表5:201

3、7年出境旅游出发城市人次及增速前十名14表6:2018年上市景区降价一览表19表7:重点公司盈利预测21插图目录图1:2010-2018年Q3GDP总额及增速4图2:2017-2018年CPI增速4图3:2008-2018年我国国内旅游人数及同比增长率5图4:2008-2018年我国旅总收入及同比增长率5DONGXINGSECURITIES东兴证券年度报告P3餐饮旅游行业：消费承压之下，择优而栖图5:2018年前三季度各子版块营收增速5图6:2018年前三季度各子版块净利增速5图7:2018年1

4、-11月各行业板块（中信）涨跌幅6图8:2018年1-11月餐饮旅游子版块涨跌幅6图9:2018年1-11月餐饮旅游（中信）成分股涨跌幅7图10:截止2018年11月各行业板块（中信行业指数）估值情况7图11:餐饮旅游行业过去10年市盈率变化8图12:全球与国内奢侈品市场份额9图13:消费者选择境外购买奢侈品的原因9图14:中免整合前国内免税市场市占率10图15:中免整合后国内免税市场市占率10图16:近两年来三亚客流情况11图17：2015-2018H1三亚海棠湾免税营收及增速11图18:中国免

5、税市场渠道分布12图19:韩国免税市场渠道分布12图20:2012-2018H1年我国出境游人次及增速12图21:2012-2016年我国旅行社组织出境游人次及增速12图22:2008-2018年北京旅行社组织出境游人数及增速14图23:2008-2018年上海市旅行社组织出境游人数及增速14图24:2000-2016年旅行社组织赴港澳台游比例持续下降15图25:2009-2017年出境游、出国游跟团比例持续上升15图26:2014-2018年我国样本星级饭店RevPAR16图27:2017-20

6、18年样本星级饭店入住率及平均房价增速16图30:首旅酒店2016-2018营收及净利率17图31:锦江股份2018营收及净利率17图32:2018年锦江各类型酒店RevPAR17图33:2017-2018年锦江不同档次酒店结构变化17图34:2017年主要景区净利率18图35:2012-2017年我国在线周边自助游市场交易规模18图36:2014-2018中青旅，宋城演艺PE19P4东兴证券年度报告餐饮旅游行业：消费承压之下，择优而栖DONGXINGSECURITIES1.2018年板块整体回

7、顾1.1宏观经济承压背景下，旅游客流及收入仍保持增长势头2018年前三季度GDP同比增长6.7%，经济下行压力叠加中美贸易战，汇率变动以及短期信贷大幅收紧的影响，消费板块整体承压，社会消费品零售总额的名义增速从2017年的10.2%放缓至2018年10月的8.6%。总体来看，食品饮料等为代表的基础性必选消费品走势相对稳健，可选消费则受经济下行压力较大，细分来看汽车、珠宝、家具家电等高端可选受影响更大。旅游业由于其产业链长，涉及餐饮、酒店、出行、购物等诸多环节，经济形势对各子版块影响各异。同时随着我

8、国居民旅游消费习惯的逐步养成，居民出游率持续提升，行业渗透率稳步提高，旅游在可选消费中的“必选”消费特性逐渐显现。图1:2010-2018年Q3GDP总额及增速图2:2017-2018年CPI增速706050403020100GDP：万亿元增速12%3%10%8%2%6%4%1%2%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-090%0%资料来源：国家统计局，东兴证券研究所资