2019年钢铁行业年度策略报告：似寒还暖，否极泰来

《2019年钢铁行业年度策略报告：似寒还暖，否极泰来》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录一、钢铁供给侧改革三年回顾：提升与重塑61.1行业供给侧改革最大的表征：盈利大幅提升61.2行业盈利回升原因探究：表象与实质61.3二级市场表现：指数16—17年表现超越大盘，18年Q2开始与基本面背离101.4板块估值处于历史低位，存在修复空间11二、2019年展望：供需格局难失衡，利润维持合理区间122.12019年需求端预测：钢材需求增速下降，但仍保持小幅增长122.22019年供给端预测：供给有顶，产量或将小幅下降162.32019年成本端预测：主要原料价格相对坚挺，成本中枢或将小幅抬升182.42019年价格和盈利预测：价格或小幅回落，利润维持合理区间21三、投资

2、建议：自下而上——五维度精选优势个股233.1否极泰来，维持行业“强于大市”评级233.2自下而上，五维度精选优势个股23四、风险提示31图表目录图表12018年前三季度行业利润创新高，销售利润率超过同期工业企业平均水平6图表2行业将于2018年提前两年完成去产能1.5亿吨的上限目标6图表3“去产能”的表象经济学逻辑7图表4淘汰落后产能和地条钢促使行业竞争秩序恢复到正常“优胜劣汰”状态7图表52016-2017年钢铁行业固定资产投资连续下降8图表62016年我国粗钢产能首次下降8图表72016—2018年行业企业自律事件显著增多8图表82016以来钢价与进口矿价之间的“剪刀差”呈扩

3、大之势9图表9营业成本占营业收入比重2016年来持续下降10图表10三项费用占营收比重2016年显著下降10图表112016至今交通固定资产投资完成额显著增加10图表12房屋新开工面积增速近3年显著提升10图表13板块指数16—17年整体表现超越大盘11图表14SW钢铁指数在2018年二季度开始与基本面开始背离11图表15SW钢铁板块市盈率为2008年以来历史低位12图表16SW钢铁板块市净率为2008年以来历史低位12图表17目前SW钢铁相对沪深300市盈率只有0.5倍12图表18目前SW钢铁相对沪深300市净率只有0.85倍12图表19PMI指数向下趋势明显13图表20新增人民

4、币贷款显著下滑13图表212018年1-10月房地产投资增速呈下滑态势13图表222018年1-10月地产施工面积增速加速上行13图表23建筑业（含地产和土木工程）钢材消费是最大的“钢需”行业（2016）14图表242018年1-10月PMI指数前高后低15图表25主要板材品种价格呈前高后低状态15图表26汽车产量增速2018年下半年明显下滑15图表27金属切削机床产量增速2018下半年逐月下滑15图表28工业锅炉产量增速2018年下半年下滑明显15图表29大中型拖拉机产量2018年下半年下滑明显15图表30粗钢消费量与固定资产投资完成额具有十分显著的相关性（stata测算）16图

5、表312019年我国粗钢表观消费量增速情景预测16图表322018年粗钢日产水平位居历史高位17图表332018年粗钢产能利用率达到历史罕见高位17图表342018年前三季度废钢比达到历史峰值17图表352018年短流程炼钢平均吨钢毛利下滑显著18图表36电炉开工率与废钢螺纹钢价差对比18图表37四大矿山2019年发货量测算（亿吨）19图表38大中型钢铁企业进口铁矿石库存天数维持高位19图表39进口铁矿石港口库存持续高企19图表40焦炭去产能相关政府文件一览19图表412017—2018焦炭价格维持高位波动运行（元/吨）20图表42SW钢铁上市公司2014—2018年前三季度期间费

6、用率呈下降趋势21图表432019年钢价季节性波动预测21图表442019年钢价指数中枢预计在140点左右21图表45预计2019年螺纹钢吨钢毛利中枢为550元左右22图表46SW钢铁个股供改三年相对板块和大盘超额收益一览（2016—2018.12.07）23图表47钢铁个股成本指标情况24图表48上市公司2017年同业竞争及承诺情况25图表49上市公司主要产品结构一览27图表50上市钢企最新估值表（截止到12月7日收盘）28图表51上市钢企分红情况一览表29图表52五个维度打分排名情况一览30一、钢铁供给侧改革三年回顾：提升与重塑1.1行业供给侧改革最大的表征：盈利大幅提升自20

7、16年2月国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发[2016]6号）以来，钢铁行业供给侧改革已进行近三年。作为我国全面供给侧结构性改革的首个行业，钢铁行业在这三年时间里经历了巨大的变化，其中最大的表征是：钢铁行业盈利大幅提升，销售利润率回到甚至超过工业企业平均水平。2018年前三季度，中钢协会员企业实现利润总额约2300亿元，实现销售利润率7.5%，超过同期工业企业平均销售利润率(6.4%)1.1个百分点，这是自2008年来近10年首次超过工业企