2018年12月行业景气报告：周期和外贸承压，市场再次选择了必需消费

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1、国投瑞银目录1、11月行业表现和估值概览32、10-11月行业动态一览表53、上游能源和金属63.1、煤炭：电厂库存高位，价格承压63.2、石油天然气：油价大幅下跌，天然气价格仍有支撑83.3、主要金属价格小幅反弹，黄金小幅上涨94、周期中游104.1、钢铁：钢价跌幅较大104.2、化工：本月涤纶及烯烃产业链化工品价格跌幅较大124.3、工程机械：10月开工小时数和挖机销量向好144.4、建材：水泥价格仍坚挺164.5、造纸：纸制品价格快速下降175、周期下游185.1、房地产：新开工增速仍强但增速放缓185.2、建筑：10月基建投资增速首次回升2

2、06、消费216.1、社零增速快速下滑，网上销售增速放缓216.2、鸡苗价格快速上涨，猪周期有望加快出清226.3、必需消费：食品饮料产销增速下滑、医疗卫生及计生公共财政支出延续下降246.4、可选消费：汽车家电销量增速下滑、纺织品外贸景气度下滑、免税品维持高增长267、TMT297.1、传媒：电影票房表现良好，电视剧产业仍在去库存中297.2、电子：手机出货量继续下降，集成电路产量增速下降307.3、通信：通信基站设备增速较高318、交运及用电328.1、发电增速同比上升，用电增速季节性回落328.2、物流运输：主要航运指数下降；快递增速保持高位

3、349、金融：保费收入累计同比增速转正3610、风险提示371、11月行业表现和估值概览2018年11月，中信一级行业收益率前五的行业分别为综合（13.91%）、食品饮料（9.19%）、餐饮旅游（8.88%）、农林牧渔（8.64%）和电力设备（8.49%）。2018年10月，中信一级行业收益率前五的行业分别为银行（-0.76%）、煤炭（-2.14%）、非银金融（-2.54%）、房地产（-4.87%）和钢铁（-4.95%）。表1：2018年10月及11月中信一级行业涨跌（%）行业中信一级行业11月涨跌幅10月涨跌幅近90日涨跌幅年初至今涨跌幅周期上游

4、煤炭-4.87-2.14-3.81-24.91有色金属2.62-8.94-8.80-38.27石油石化-5.77-11.81-11.29-11.86周期中游钢铁-9.75-4.95-13.45-25.43建材6.56-10.43-10.12-27.04基础化工2.23-12.22-13.12-31.55电力设备8.49-8.440.40-32.88机械6.14-10.43-6.45-32.54轻工制造7.82-12.34-9.31-31.28电力及公用事业3.31-8.61-5.93-28.03周期下游建筑4.78-7.56-5.07-25.78房

5、地产6.02-4.87-0.78-23.45必需消费农林牧渔8.64-5.273.23-21.28医药8.14-12.58-8.60-17.62商贸零售2.38-10.11-8.22-29.14食品饮料9.19-21.58-10.56-20.39可选消费餐饮旅游8.88-15.91-9.47-9.18纺织服装6.48-11.06-8.65-29.68家电4.15-9.58-7.03-29.39汽车3.58-12.58-7.00-31.20科创国防军工5.09-11.55-4.89-22.64传媒5.61-9.90-6.84-35.86电子元器件6.

6、19-12.31-14.47-37.07计算机5.29-12.66-11.74-20.04通信7.46-11.22-9.37-33.37金融非银行金融0.68-2.543.28-17.08银行-3.29-0.761.22-5.98交运交通运输4.00-9.48-5.77-26.75综合13.91-10.94-1.43-38.84资料来源：wind、截至11月30日，从PETTM历史分位来看，估值分位最低的5行业为建材、房地产、商贸零售、基础化工、纺织服装。目前位于1/4分位与1/2分位之间的行业有：石油石化（46%）、机械（45%）、通信（40%

7、）、国防军工（39%）、电力及公用事业（35%）、计算机（31%）、农林牧渔（31%）、有色金属（30%）、非银行金融（28%）；目前低于1/4分位行业有：钢铁（24%）、银行（23%）、交通运输（21%）、电子元器件（16%）、食品饮料（13%）、家电（12%）、轻工制造（9%）、汽车（9%）、传媒（8%）、图1：中信一级行业最新PETTM餐饮旅游（7%）、建筑（7%）、电力设备（5%）、煤炭（4%）、医药（4%）、纺织服装（4%）、基础化工（4%）、商贸零售（1%）、房地产（1%）、建材（1%）。从PB历史分位来看，估值分位最低的5行业为传媒

8、、商贸零售、电力及公用事业、银行、电力设备。目前位于1/4分位与1/2分位之间的行业有：家电（41%）、食品饮料（36%）