宏观研究专题报告：消费升级降级并存与社会分层

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1、目录1消费的理论视角61.1消费理论的演进61.2消费升级和降级的界定62我国消费的整体情况：社零增速放缓，考虑服务消费后，消费对经济的贡献率和拉动提高72.1社零增速自2008年以来持续下行，目前创2003年以来新低，受居民收入增速放缓、房贷高企、股市下跌财富效应消失、服务消费占比上升等影响72.2城乡居民人均消费支出增速自2012年以来整体下行，但2018年有所上升，主要是医疗保健支出因医保改革大幅上升102.3最终居民消费支出增速放缓，消费率在2010年见底后回升，但与发达国家比仍有较大差距，投资率依然偏高112.4消费对GDP增长的贡献率与拉动有所提高133消费结构：恩格尔系

2、数持续下降，消费升级是趋势，但部分人群消费降级，消费分级明显143.1从结构看，我国城乡居民恩格尔系数持续下行，发展、享受型消费占比持续扩大，仍处于消费升级过程中143.2部分人群消费降级：中间阶层如高负债购房的白领、一二线租房的城镇职工消费被挤出，文化娱乐开支下降163.3消费分级：奢侈品消费与拼多多并存，高品质汽车高增速与中低档低增速并存，高端白酒大幅上涨与低端白酒利润率低并存183.4短期的消费降级与明显的消费分级折射出当前经济金融社会环境：宏观经济下行预期转差、流动性退潮、社会阶层分化和就业困境214美国和日本消费的变迁规律235促进居民消费的建议26图表目录图表1：社会消费

3、品零售总额增速下行，创2003年以来新低7图表2：居民收入增速放缓8图表3：今年财产性、转移性收入增速较去年下滑8图表4：P2P爆雷影响居民收入9图表5：个人购房贷款快速增长9图表6：家庭负债占可支配收入比上升，挤压消费9图表7：一二线城市房价增速高于三线城市10图表8：社会消费品零售总额增速下行，创2003年以来新低10图表9：城乡居民人均消费整体下行，但2018年有所回升11图表10：2018年以来居民医疗保健支出增长加快11图表11：医疗保健支出占比提高11图表12：我国最终消费率自2011年后缓慢上升，但仍偏低12图表13：最终消费支出随GDP增速放缓13图表14：居民最终消

4、费率与发达国家比偏低13图表15：最终消费支出对中国经济的贡献率波动大，2017年达58.8%14图表16：近年来最终消费支出对中国经济拉动的百分比提高，投资快速下滑14图表17：我国城乡居民恩格尔系数持续下行，消费升级持续15图表18：2013年至2017年我国居民消费结构变动15图表19：三四线城市手机网民用户比例上涨16图表20：我国恩格尔系数分省市分布16图表21：2018以来居民教文娱支出增速回落17图表22：教文娱支出占比有所下行17图表23：我国高收入户收入增速持续上升，中低收入户增速下降18图表24：上海、浙江、广东、福建等省市的住户部门债务与收入比偏高18图表25：

5、东、福建、重庆5个省市的住户部门债务与存款的比例18图表26：2017年以来五大C级轿车销售增速明显高于乘用车整体增速19图表27：今年以来汽车消费下滑明显，但C级乘用车销量绝对增速较高19图表28：三线及以下城市消费者占拼多多消费者的57%20图表29：2018年第一季度拼多多活跃买家数接近京东20图表30：奢侈品销售规模持续扩大20图表31：中国是世界最大的奢侈品市场20图表32：我国白酒产量持续下行21图表33：茅台酒价格同比大幅上升21图表34：消费者信心指数和预期指数近期明显回调21图表35：中国基尼系数连续两年上升，收入差距拉大22图表36：前20%的高收入户与后20%的

6、低收入户差距拉大，消费分级22图表37：美国GDP增速与消费增速走势整体一致23图表38：消费驱动美国经济23图表39：美国生存型消费支出占比持续下降24图表40：享受型消费支出占比逐渐上升24图表41：日本居民消费自1990年以来持续低迷25图表42：日本居民食品占比近20年来保持稳定25图表43：日本居民社交支出减少25图表44：我国恩格尔系数高于大部分发达国家和地区251消费的理论视角1.1消费理论的演进宏观经济学对消费的讨论始于凯恩斯，在《就业、利息与货币通论》中，凯恩斯提出现期消费是现期收入的线性函数，消费将随着收入线性增长即??=?+???,其中??是t期的消费，a是常数

7、，b是边际消费倾向。随着收入升高，边际消费倾向递减。??是t期的收入。1930年美国经济学欧文·费雪提出跨期消费决策模型。当人们在作出消费和储蓄决策时，既考虑现在，也考虑未来，人们在现期消费与未来消费之间进行取舍时必须提前预测未来的收入。费雪的跨期消费模型说明了消费者面临的预算约束条件及偏好，如何在现期消费和未来消费之间作出选择。利率上升对消费的影响可分解为收入效应和替代效应，利率上升使消费者收入增加而增加消费，替代效应即不同时期消费的相对价格变动造成消费