改革养老金制度 撬动金融改革的支点

《改革养老金制度 撬动金融改革的支点》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、改革养老金制度撬动金融改革的支点摘自：宏观经济财经国家周刊[微博]2013-07-2308:12在普通百姓的眼中，养老金就是居民退休后领取的生活保障。但在养老金融专家眼中，养老金却有着推动国家金融结构转变、经济长期稳定发展的巨大潜力。而美国，就是这样一个用足了养老金潜力，从而做大了本国资本市场，并最终推动国家金融、经济、技术、军事全面强盛的最为典型的国家。“美国的金融今天能够这么强大，其根基就是20世纪80年代里根总统实施的养老金战略。这么好的东西，我们既然研究通了，就不能眼睁睁看着我们国家错过了这个战略机遇期。但这样的战略只有上升到国家层面才能得以

2、实施。”面对《财经国家周刊》记者，刘云龙言辞恳切，“真的，（这一战略）再不实施就晚了”。刘云龙是我国权威的养老金融专家，也是国内较早研究美国401（K）计划的学者，被认为是中国版401（K）计划及长期资本战略的倡导者和支持者。多年来，为研究养老保障体系与美国强盛之间的关系，刘云龙苦心孤诣，成果颇丰。他本人也成了我国人社部、中国证监会等多个部委从“民间”海选出来的在养老金领域“说话有分量”的金融专家。刘云龙告诉记者，具体而言，通过改革养老金制度，将规模庞大的富余国民储蓄通过日积月累汇集成养老金资产，进而转化为长期稳定的社会投资。一方面避免养老资产消极管

3、理导致的贬值，更重要的意义在于推动资本市场和国民经济长期繁荣发展。撬动金融改革的支点邓小平同志很早就指出过，“金融很重要，金融是现代经济的核心，金融搞活了，一着棋活，全盘皆活”。但事实却是，我国金融改革搞了很多年，却一直没有搞活。近年来，我国《政府工作报告》多次提到要“提高直接融资比例”，但也苦于没有有效的办法解决。两组数据可以直观地显示出当前我国这种畸形的金融结构和融资结构：2011年，我国银行业总资产高达113万亿元，而保险、证券、信托3大行业的资产总和却只有12.4万亿元，二者之比9：1。同样是2011年，A股21万亿元的市值与113万亿元的银

4、行资产之比为1:5。A股募资总额0.7万亿元与当年7.5万亿元的新增人民币贷款之比为1:10。即使合并企业债券和股市融资两项直接融资总额，也只占2011年社会总融资规模的14%。间接融资规模占据了我国社会总融资规模的8.5成以上。从过度依赖于间接融资转向提高直接融资比例，一直是我国一项重要战略任务。但银行业一枝独秀、直接融资比例过低的金融结构失衡问题依然严重。对此，不少学者和官员建议的金融改革方案。但无论是发展大型国有银行还是中小银行、村镇银行，或是发展信托，都只是在银行体系内做文章。“事实上，只有养老金战略能够从真正意义上改变金融结构，因为它改变了

5、金融体系的底层架构。”刘云龙指出。对于养老金战略如何改变金融结构，刘云龙向记者做了一个简单推演：首先，仔细分析银行里存的钱，虽然同样是储蓄，但长期和短期资金的性质和功能有天壤之别。养老的钱是要存几十年的，是绝对的长期资金。这种特殊资金，如果储蓄30年，依照银行最高的五年期利息，年均收益还跑不过通胀。所以存在银行里只能坐等贬值。而对于国民经济而言，最为匮乏的也恰好是这样的长期资金。当前我国数以千万计的中小企业需要规模庞大的生产、研发资金，而且这种资金需求都是长期需要。但它们很难从“总想为央企和国企服务”的银行贷到款。“如果从现在开始，在国家层面统一协调

6、，把这种‘以养老为目的’的长期资金从银行储蓄里面分离出来，再通过资本市场对这笔资产做稳健投资。”刘云龙指出，这一战略最直接的效果是，一方面能实现养老金的保值和增值，社保年均8.29%的收益完全可以复制。另一方面，让养老金走资本市场通道，去买债券和股票（当然是有规范比例的投资）。因为养老金体量巨大，所以对债券市场和股市的推动作用是立竿见影的。刘云龙指出，这正是国际上通用的竞争性的金融体系，即对银行储蓄进行“釜底抽薪”，把长期资金从银行短期储蓄中抽出来，引导到资本市场上去。“这样做的效果，是让银行管理短期资金，，资本市场调配长期资金资源。而不要让长短期资

7、金都堆积在银行，却不进入资本市场和实体经济”刘云龙指出，这就是让银行“干银行该干的事”，然资本市场“做资本市场该做事’。最终我们将既拥有一个强大的银行体系，又有一个强大的资本市场体系。而这种效果，从美国养老金体系和资本市场发展中能够直观地看到：1914年的美国资本市场，既不如英国发达，也赶不上法国。直到1980年，美国金融结构还呈现银行“一股独大”的局面。数据显示，1980年美国银行、养老基金、投资基金管理的资产分别占美国金融总资产的比例为63%、18%和3%。彼时的美国银行业也占据着国家金融的绝对主导地位。然而，自20世纪80年代里根总统实施了“养

8、老金战略”，在1980—2011年30多年间，美国银行资产占金融总资产的比例从63%直降至2011年的28%